Ziraat Yatırım Menkul Değerler ( http://www.ziraatyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Sabah Stratejesi Analizi:
"Dün Fed'in faiz artırımı konusunda "sabırlı" olma vurgusu yapması
ve bilanço daraltma hızında ayarlamalar yapmaya hazır olduğunu
belirtmesiyle risk iştahı pozitif seyrediyor. Dün ABD'de işlem gören
Türkiye ETF'i Dolar bazında %3,2 oranında değer kazandı. TL'deki
değerlenmeyi dikkate aldığımızda BIST100 endeksi güne %1,5 civarında
alıcılı bir görüntüyle başlayabilir. Fed'in dünkü açıklamaları
sonrasında Gelişmekte Olan Ülkeler içerisinde olumlu etkilenecek
ülkelerin başında Türkiye'nin geldiği söylenebilir. Dolayısıyla
yılbaşında bu yana endekste süren pozitif ayrışma devam edebilir.
Güvercin Fed'in yanı sıra, dün TCMB'nin enflasyonda ikna edici bir
düşüş görülene kadar sıkı para politikası duruşunun sürdürüleceği
mesajının da katkısıyla Dolar /TL'de 5,13 BIST100 endeksinde ise
106,5bin yatay seviyelerinin hedeflenebileceğini düşünüyoruz.

MAKROEKONOMİ

ABD Merkez Bankası'nın faiz artırımı konusunda sabırlı olacağını
vurgulamasıyla, ABD-Çin ticaret görüşmelerinin takip edilmeye devam
edileceği perşembe gününe başlıyoruz.
Önümüzdeki dönemde daha fazla kademeli faiz artırımı olacağı
yönündeki açıklamasını karar metninden çıkaran Fed, bilanço daraltma
hızında ayarlamalar yapmaya hazır olduğunu belirtti. Fed Başkanı
Powell da 4,1 trilyon dolar büyüklüğündeki bilançonun küçültülmesinin
düşünülenden daha önce sona erdirilebileceğini vurguladı. Ancak Fed,
şimdilik aylık 50 milyar dolar olarak belirlenmiş olan bilanço daralma
hızında değişiklik yapmadı.
Veri açısından bugün Euro Bölgesi büyüme, ABD Chicago PMI ve
Türkiye dış ticaret dengesi ile gelen turist sayısı öne çıkıyor.
Bugün Euro Bölgesi'nin dördüncü çeyrekteki performansını ilk kez
göreceğiz. Ekonominin dördüncü çeyrekte yıllık bazda %1,6 seviyesinden
%1,2'ye yavaşlaması bekleniyor. 2018 yılını Euro Bölgesi'nin zayıf
kapattığını halihazırda bilmekteyiz. Süregelen belirsizliklerle
birlikte 2019 yılına ekonominin görece zayıf görünümünü sürdürerek
başladığını da görüyoruz. Dolayısıyla ECB'nin mart ayındaki
toplantısına kadar açıklanacak veriler, ECB'nin para politikasındaki
yönlendirmesini belirleyecek ana gelişme.
Bugün ayrıca İtalya'nın da dördüncü çeyrek büyüme rakamları
açıklanacak. Çeyreksel bazda ekonominin üçüncü çeyrek ardından
dördüncü çeyrekte de daralması bekleniyor. Üçüncü çeyrekte çeyreksel
bazda %0,1 daralan ekonominin dördüncü çeyrekte de %0,1 daralması
bekleniyor.
Dün yurtiçinde TCMB Enflasyon Raporunu takip ettik. Merkez Bankası
detaylarda küresel büyümeye yönelik ışık tutması adına Consensus
Forecast bültenlerinden elde edilen 2019 yılı küresel büyüme tahminini
paylaşmakta. Tabloda görüldüğü üzere beklentiler 2019 yılında küresel
ekonominin genelinde ılımlı bir yavaşlamanın gerçekleşeceği yönünde.
Merkez Bankası da değerlendirmesinde, Euro Bölgesi'nde
yavaşlamanın belirgin hale geldiğine vurgu yaptı. Aşağıdaki tabloda
2018 yılına ilişkin büyüme tahminlerinde Japonya ve Euro Bölgesi
ülkelerinin aşağı yönlü revizeye maruz kaldığı görülüyor. 2019 yılına
baktığımızda ülkelerin geneli için önceki rapor dönemine göre aşağı
yönlü revize görüyoruz. Belirgin olarak İtalya başta olmak üzere Euro
Bölgesi'ndeki yavaşlama öne çıkmakta.
Bugün ayrıca TSİ 10'da Almanya'da aralık ayına ait perakende
satışlar açıklanacak.
ABD'de TSİ 17:45'te ocak ayına ait Chicago PMI verisi açıklanacak.
2018 yılına 65,7 seviyesinden başlayan Chicago PMI yıl sonunu 65,4 ile
kapatmıştı.
Bugün yurtiçinde saat 10'da aralık ayına ait dış ticaret dengesi
ve gelen turist sayısı açıklanacak. Ticaret Bakanlığı tarafından
açıklanan geçici verilere göre dış ticaret açığı aralık ayında %71
azalarak 2,68 milyar dolar olmuştu. Böylece 2018 yılında dış ticaret
açığı 55 milyar dolar gerçekleşti. Toplam ihracat, Yeni Ekonomi
Programındaki tahmine yakın gerçekleşirken 2018 yılında toplam
ithalat Program hedefinin altında kaldı. Yeni Ekonomi Programında dış
ticaret açığının 66 milyar dolar olması bekleniyordu. Ayrıca her ayın
son iş gününde takip etmeye alışkın olduğumuz Hazine ve Maliye
Bakanlığı'nın borçlanma takvimi açıklanacak.

ŞİRKET HABERLERİ

Arçelik (ARCLK, Sınırlı Pozitif): 2018'nin 4. çeyrek
finansallarına göre şirketin ana ortaklık net dönem karı geçen sene
aynı döneme göre %211,3 artışla 279,8mn TL olmuş ve 263mn TL'lik
piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket'in 4Ç2018 satış
gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %29,9 artışla 7.414mn TL
olmuştur. Satışların %25'ini oluşturan yurtiçi satışlar %3 oranında
düşüş kaydederken, yurtdışı satışlar %46 oranında yükselmiştir.
%46'lık yurtdışı satışlardaki artışın 40,8 puanı kur etkisinden
kaynaklanmıştır. Satışların maliyeti gelirlerdeki artıştan hafif daha
düşük %26,5 oranında artış kaydetmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar
%37,8 artışla 2.410mn TL olurken, brüt kar marjı 1,9 puan artışla
%32,5 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler ise %17,7 artışla
1.724mn TL olmuştur. Diğer faaliyet giderleri 4Ç2018'de 544mn TL'yi
göstermiştir. Bu gelişmeler neticesinde faaliyet karı %66,8 azalışla
142,3mn TL olurken, faaliyet kar marjı ise 5,6 puan azalışla %1,9'a
gerilemiştir. 4Ç2018 FAVÖK'ü %113 artışla 908mn TL'yi göstermiştir.
FAVÖK marjı ise 4,7 puan artışla %12,2 olmuştur. Finansman tarafında
ise şirket geçen sene 4. çeyrekte 318mn TL net finansman gideri
kaydederken bu sene 4. çeyrekte net 129mn TL finansman geliri
kaydetmiştir. 4Ç2018 vergi geliri 10,6mn TL olmuştur. Ana ortaklık net
dönem karı ise geçen sene 4. çeyreğe göre %211,3 artarak 279,8mn TL'ye
yükselmiştir. Tüm bunlara bağlı olarak şirketin ana ortaklık karı
üstünden hesaplanan net kar marjı geçen sene aynı çeyreğe göre 2,2
puan artarak %3,8 olmuştur. Şirketin 12 aylık ana ortaklık net dönem
karı %1 artışla 851,8mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Arçelik 2018 yılı sonuçları ardından 2019 yılında %25 ciro artışı
beklentisi ile %10,5 FAVÖK marjı beklentisi hedeflediğini
açıklamıştır. 2019 FAVÖK beklentisi tutar olarak 3,3-3,7 milyar TL
aralığındadır.
Türk Telekom (TTKOM, Öneri "AL", Pozitif): Türk Telekom'un 4.
çeyrek net dönem karı 2.215mn TL ile hem piyasa beklentisi olan
2.062mn TL'nin hem de bizim beklentimiz ise 1.999mn TL'nin üzerinde
gerçekleşmiştir. Türk Telekom'un 4Ç2018 satış gelirleri %12,5 artışla
5.398mn TL'ye yükselirken, brüt kar %16 artarak 2.424mn TL olmuştur.
Brüt kar marjı ise 1,4 puan artışla %44,9'u göstermiştir. Türk Telekom
toplam abone sayısı, 4Ç'18'de 1,2mn artarak 46 milyona ulaşmıştır.
Operasyonel giderler %0,1 azalmış ve 1.166mn TL seviyesinde
gerçekleşmiştir. Diğer faaliyetlerden geçen sene aynı dönemde 191mn
gider yazılırken, bu sene 4. çeyrekte 151mn TL gelir yazılmıştır. Bu
gelişmeler neticesinde faaliyet karı %92,7 artarak 1.410mn TL'yi
göstermiştir. Faaliyet kar marjı 10,9 puan artışla %26,1'e
yükselmiştir. Türk Telekom'un FAVÖK'ü 4Ç2017'deki 1.525mn TL'den
4Ç2018'de 2.229mn TL'ye yükselirken, FAVÖK marjı 9,5 puan artışla
%41,3'ü göstermiştir. UFRS 15 etkilerinden arındırılmış FAVÖK marjı
%37,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Yatırım faaliyetlerinden gelirler
37mn TL olmuştur. Türk Telekom'un finansman öncesi faaliyet karı
1.408mn TL ile geçen senenin %123,7 üzerinde gerçekleşmiştir.
Finansman tarafında 4Ç2018'de kur farkı gelirine bağlı olarak 1.248mn
TL'lik net gelir kaydedilmiştir. Şirket 4Ç2017'de 978mn TL'lik
finansman gideri kaydetmişti. Şirketin vergi öncesi karı 2.657mn TL,
442mn TL'lik vergi giderine bağlı olarak net dönem karı ise 2.215mn TL
olmuştur. Geçen sene aynı dönemdeki vergi öncesi zarar 349mn TL, net
zarar ise 113mn TL idi. 4. çeyrek sonuçlarıyla birlikte Türk
Telekom'un 2018 yılı net dönem zararı 1.391mn TL olmuştur. 2017
yılında net dönem karı 1.136mn TL idi.
Türk Telekom 2019 yılında konsolide gelirlerin 2018 yılına göre
%15-16 seviyesinde artması beklerken, konsolide FAVÖK beklentisi
10-10,2 milyar TL aralığındadır. Konsolide yatırım harcamaları
beklentisi ise 5,5-5,7 milyar TL seviyesindedir. Türk Telekom'un 2018
yılında konsolide gelir artışı %12,6 iken, FAVÖK'ü 8,4 milyar TL idi.
2018 yılı yatırım harcamaları ise 4,1 milyar TL olarak gerçekleşmişti.
Aselsan (ASELS, Öneri "AL", Nötr): Aselsan ile Savunma Sanayii
Başkanlığı arasında Güvenlik Sistemleri konusunda, toplam bedeli
48,4mn TL + 9,4mn ABD Doları tutarında bir sözleşme imzalanmıştır. Söz
konusu sözleşme kapsamında teslimatlar 2021 yılında
gerçekleştirilecektir.
Emlak Konut GYO (EKGYO, Öneri "EKLE", Nötr): Ankara Çankaya
Çayyolu Arsa Satışı Karşılığı Gelir Paylaşımı İşi (Koordinat Çayyolu)
projesindeki 30 adet bağımsız bölüm, KDV Hariç 35,4mn TL (KDV Dahil
38,3mn TL) ekspertiz değeri üzerinden şirket tarafından satın
alınmıştır.

SEKTÖR HABERLERİ

Bankacılık: Bankacılık sektörü Aralık ayı net dönem karı bir
önceki aya göre %44,1 oranında gerileyerek 2,8 milyar TL olmuştur.
Yılsonu olması nedeniyle karşılık giderlerinin yüksek tutulması ve
dönem sonu düzeltmeleri bu düşüşte önemli etkendir. TÜFE endekslilerin
hesaplamasında gerçekleşen enflasyonu kullanan bazı bankaların TÜFE
endeksli tahvil gelirlerinde, Kasım ayına göre Aralık ayındaki düşük
enflasyona (Kasım ayı hesaplamada kullanılan enflasyon %6,3 Aralık
%2,67) bağlı olarak düşüş gerçekleşmiştir. Buna bağlı olarak menkul
kıymetlerden elde edilen faiz gelirleri Aralık ayında %11,8 oranında
gerilemiştir. Diğer taraftan kredi faiz gelirlerinin mevduata verilen
faizlerden daha yüksek oranda artmasının önemli katkısıyla net faiz
gelirleri %8,5 oranında artarak 14,1 milyar TL olmuştur. Dönem sonu
olmasının da etkisiyle net ücret ve komisyon gelirleri de %15,6
oranında artmıştır. Buna ilaveten ticari zarardaki 1,2 milyar TL'lik
düşüş de aylık karı desteklemiştir. Öte yandan, karşılık giderlerinin
Kasım ayındaki 4,5 milyar TL'den Aralık ayında 10,7 milyar TL'ye
yükselmesi karın gerilemesinde ana etken olmuştur. Genel
karşılıklardan karşılık iptalleri nedeniyle gelir kaydedilirken, özel
karşılıklar 2,5 milyar TL'den 9,9 milyar TL'ye yükselmiştir. Ek
olarak, diğer faaliyet gelirlerinde Aralık ayında yaklaşık 3,7 milyar
TL'lik artış kaydedilirken, operasyonel giderlerde de yaklaşık 3
milyar TL artış kaydedilmiştir. Bunda, muhtemelen Otaş kredisi ile
ilgili Levent Yapılandırma Yönetimi Şirketinin kurulması ve kredinin
yeniden sınıflandırılmasına bağlı olarak yapılan muhasebe
düzeltmelerinin önemli etkisi olduğu düşünülmektedir.
Aralık ayı karı ile birlikte bankacılık sektörünün 2018 yılındaki
net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %9 oranında artarak
53,5 milyar TL'ye yükselmiştir. Yılın son çeyreğindeki net dönem karı
ise bir önceki çeyreğe göre %0,8'lik ufak çaplı bir düşüş göstererek
12,2 milyar TL olmuştur.
Aralık ayında TL kredilerde düşüş devam ederken, kurların görece
yatay seyrettiği ayda YP krediler %2,2 artmıştır. TL krediler
tarafında tüketici ve kobi kredilerinde düşüş gözlemlerken, bireysel
kredi kartında artış gözlenmiştir. TL ve YP mevduatlar ise sırasıyla
%0,3 ve %3,2 oranında artış göstermiştir. Sonuç olarak, toplam
krediler ve mevduatlar bir önceki aydaki düşüş sonrasında Aralık
ayında bir miktar artış gösterirken, kredi/mevduat oranı da 130baz
puan gerileyerek %113,4'e düşmüştür. Bankacılık sektörü sermaye
yeterlilik oranı bir önceki aya göre 94baz puan azalarak %17,27
olmuştur. Öte yandan, aralık ayında takipteki krediler artmaya
ederken, sorunlu kredi rasyosu 17baz puan artarak %3,82 seviyesine
yükselmiştir.
Ocak ayında mevduat faizlerdeki gevşemeye karşın kredi
fiyatlamalarının gecikmeli etkisi ve TÜFE endekslilerin hesaplamasında
yeni yıl ile birlikte kullanılacak düşük enflasyon tahminlerinin net
faiz gelirlerine ve dolayısıyla da karlılığa baskı yapması
beklenmektedir. Diğer taraftan karşılık giderleri ve operasyonel
giderlerdeki bir önceki aya göre normalleşmenin olumlu katkı sağlaması
öngörülmektedir. Son olarak, düşük kredi büyümesinin etkisiyle sorunlu
kredi oranında yükseliş trendinin devam etmesi beklenmektedir.
Enerji: Azerbaycan devlet petrol şirketi SOCAR'ın Türkiye ve yakın
coğrafyasındaki akaryakıt oyununda dengeleri değiştirecek ölçekteki
rafinerisi STAR, ilk ürün satışını gerçekleştirip ilk faturasını da
kesti. STAR Rafineri Genel Müdür Mesut İlter, tam kapasiteyle çalışma
noktasına geldiklerini belirterek şunları söyledi: "Rafineri
birbirinden bağımsız en az 20 farklı fabrikadan oluşuyor diyebiliriz.
Birinin çıktısı diğerinin hammaddesi oluyor ve bu zincirleme
ilerliyor. Her bir fabrikayı tek tek test edip, deneme üretimi
yapıyorsunuz. Ürün kalitelerinin doğruluğunu test ettikten sonra bir
sonraki aşamaya geçiyorsunuz. Bir hafta 10 gün içinde tüm bunları
tamamlayıp inşallah rafineriyi komple devreye almış olacağız. Artık
son aşamadayız." dedi. (Kaynak: Dünya)
Turizm: Türkiye Otelciler Birliği (TÜROB) Başkanı Timur Bayındır,
Avrupalı turistlerin dönmeye başlaması ile bu yıl gelirlerde yüzde
10-12 artış beklediklerini, ancak 2013-2014'deki fiyat seviyelerine
dönülmesi için birkaç yıl daha beklenilmesi gerekeceğini söyledi.
(Kaynak: Reuters)

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Halk GYO (HLGYO): Şirket'in, 2016 yılında Er Konut A.Ş. ortaklığı
ile hayata geçirdiği ve 2018 yılında inşaat sürecini tamamladığı
Erzurum Yakutiye merkezli "Şehristan Konutları" projesinin yapı
kullanım izin belgesi alınmıştır.
Reysaş GYO (RYGYO): Şirket'in Kocaeli portföyünde bulunan 26bin
m2'lik deponun 10bin m2 depolama alanı için şirket ile "Gefco
Taşımacılık ve Lojistik A.Ş." arasında 02/04/2014 tarihinde yapılan
kira sözleşmesi 31/12/2021 tarihine kadar yenilenmiştir. Kiraya
verilen depodan 31/12/2021 tarihine kadar yaklaşık KDV dahil 2mn USD
gelir elde edilecektir.
TSKB GYO (TSGYO): Şirket 4Ç2018'de 94,1mn TL kar açıklamıştır.
Geçen yılın aynı döneminde 6,7mn TL kar kaydedilmişti. Son çeyrek
karına rağmen Şirket 2018 yılını 61,9mn TL zarar ile kapatmıştır. Bir
önceki yıl 22,7mn TL zarar kaydedilmişti.
ABD Merkez Bankası'nın faiz artırımı konusunda sabırlı olacağı
mesajıyla, Fed faiz kararı öncesi %2,73 seviyelerinde seyreden ABD 10
yıllık tahvil faizi, %2,67'lere kadar gevşedi. Sabah saatlerinde de bu
seviyelerde işlem görmekte.
10 yıllık gösterge kağıdın faizindeki iyileşmeye dikkat çekmeyi
sürdürüyoruz. Dün Enflasyon Raporunda Merkez Bankası Başkanı
Çetinkaya'nın verdiği ana mesaj TL varlıkları mutlu etti. Enflasyonun
ikna edici bir yere gelene kadar para politikasında sıkı duruşun
süreceği ve gerekirse ilave parasal sıkılaştırma yapılabileceğinin
belirtilmesi TL varlıkları destekledi ve enflasyon beklentilerinin
iyileşeceği beklentisiyle de 10 yıllık tahvil faizi, haziran ayından
bu yana ilk kez %15 seviyesinin altında %14,91'ten kapandı. Fed'in
faiz artırım sürecinde sabırlı olmayı taahhüt etmesiyle TL
değerlenirken bugüne bono piyasasında alıcılı bir görünümle
başlayabiliriz. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey