Ziraat Yatırım Menkul Değerler ( http://www.ziraatyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Sabah Stratejesi Analizi:
"Bunları, geçtiğimiz süreçte gün be gün, ay be ay "Erken Ekonomi
Brifingi"nde beraber tartışıp değerlendirdik:
Ekim - Kasım döneminde kurdaki harekete bağlı enflasyon hızlı
yükselmeye başladığında dez-enflasyondan umudu kesmememiz gerektiği (4
Aralık 2017).
Üretici fiyatları enflasyonunun, tüketici fiyatları enflasyonuna
yakınsayacağı (6 Aralık 2017).
2015 sonu, 2016 başı ile günümüzde 2017 sonu, 2018 başı arasındaki
benzerlikleri (14 Aralık 2017).

Gıda enflasyonunun ortalamasına dönme özelliğini.

Ocak ayının yeni yıl fiyat ayarlamaları nedeniyle önemini (5 Şubat
2018).
Şubat ayları, Ocak ayındaki yüklü enflasyondan sonra
karakteristik açıdan düşük enflasyon ayıdır (Şekil 1). Çünkü zaten
yapılacak fiyat arttırımları bir ay öncesinde yapılır. Bugün, piyasa
TSİ 10:00'da TÜİK Şubat ayı enflasyonunu açıkladığında genel fiyat
seviyesinde 50 baz puan artış bekliyor. Ekim - Kasım döneminde kurun
hızlı değer kaybettiği için perakendeciler fiyat ayarlamalarını öne
çekmişe benziyorlar. Ocak ayında enflasyon, beklentilerden ve geçmiş
yıllar ortalamalarından daha düşük oranda gerçekleşti. Normalde Ocak
ayına kalacak zamların, geçtiğimiz yılın sonunda gerçekleştiğini
anlıyoruz. Böylece yılın ilk çeyreğinde beklediğimiz dez-enflasyon
iyice belirginleşecek.
Enflasyon ve benzeri ekonomik zaman serilerinde, senenin
başlangıcındaki ilk aylar belirleyicidir. Senenin başında, serinin ne
kadar yükseldiği, senenin geriye kalanında serinin izleyeceği seviyeyi
tayin eder. Eğer seneye toplamda 150 baz puan enflasyon ile başlarsak
(Ocak - Şubat toplamı) enflasyon patikası anlamında seviye yılın
geriye kalanında tek hanelerde seyredebilir (Şekil 2). Senenin son
çeyreğinde bir tur daha dez-enflasyon ile karşılaşırsak yılı, %8,5
oranıyla kapatabiliriz.
Enflasyonun eğilimindeki kalıcı iyileşme ise yaz aylarında
anlaşılacak. Özellikle hizmet enflasyonu ve temel mal kategorisindeki
hareketler merkez bankasının kararlarını etkileyecek değişkenler.
Bugünkü enflasyon verisinin açıklanmasını müteakip Çarşamba günü
gerçekleşecek Mart ayı PPK toplantısında, mevcut para politikası
parametrelerinde değişiklik beklemiyoruz. Karar metninin odağında
enflasyonun eğilimi yer alacaktır. Sıkı para politikası, baz etkisi ve
gıda fiyatlarında ortalamaya dönme gibi istatistiksel özelliklerle
birleştiğinde manşet enflasyonun tek haneye doğru düşmeye başladığını
görüyoruz. Geçtiğimiz yıl, hammadde fiyatları, girdi maliyetleri ve
kur şokuna bağlı ortaya çıkan enflasyonist dinamiklerin gücü azalıyor.
Üretici enflasyonunda Dünya genelindeki gibi ciddi bir rahatlama söz
konusu. Ancak çekirdek enflasyonun seyri henüz manşet göstergelerle
aynı şekilde değil. Enflasyon eğilimi daha istendiği kadar iyileşmedi.
Buna istinaden merkez bankası sıkı duruşundaki kararlılığı metne
yansıtacağı görüşündeyiz. Enflasyonun ötesinde, küresel ekonomi
anlamında belirleyici özellikteki gündem bu hafta da sürecek. Mart ayı
ile birlikte senenin geneli için kritik bir dönemeçten geçiyoruz.
Piyasalardaki oynaklıkta buna istinaden yükseldi.
Japonya (BoJ) ve Avrupa (ECB) merkez bankalarının toplantılarını
izleyeceğiz. Japonya'da çok ciddi bir değişiklik beklenmiyor. Ancak
ECB tarafında biraz daha hareketli günler geçirmemiz mümkün. Varlık
alım programının ne zaman ve nasıl sonlanacağı artık belirginleşmeye
başlayabilir. ECB'nin para politikasını normalleştirmesi, FED'e
nazaran daha fazla belirsizlik içeriyor. Bu nedenle her anket
döneminde piyasa oyuncularının fikirlerini değiştirdiklerini
görüyoruz. Bizim de katıldığımız uluslararası anketlerde katılımcılar
varlık alım programının sonuna ilişkin beklentileri ötelemeye
başladılar. Geçtiğimiz yıl, beklentiler öne kaymaktaydı. Euro da
beklentilere bağlı 1,25 seviyesinden geri çekilerek, değer kazanma
baskısına karşın rahatladı.
Cuma günü, ABD'de İstihdam Raporu iktisadi faaliyetin yönünü
belirleyecek. Zira petrol fiyatlarındaki artışa bağlı yükselen
enflasyon gelişmiş ülkelerde tüketim talebini bir nebze yavaşlattı.
Cuma günü, Almanya'da perakende satışların sakin seyrettiğini gördük.
Bugün de TSİ 13:00'de para birliğinin geneli için perakende satışların
zayıf gerçekleştiğini görebiliriz. Çin'de ise bu hafta rezerv
enflasyon ve dış ticaret verilerini izleyeceğiz. Almanya'da Cuma günü
açıklanacak fabrika siparişleri, Türkiye sınai üretiminin yeni yıla ne
ölçüde güçlü başlayabildiğine ilişkin sinyaller verecek.
Bugün, Dünya genelinde hizmet sektörüne yönelik PMI veri akışını
izleyeceğiz. Sanayide, uç seviyelerden normalleşmeyle birlikte hizmet
sektöründe bir nebze güç kazanımı bekliyoruz. Ekonomide, sektörel
anlamda dönemsel rotasyon ile karşılaşabiliriz. İmalat sanayisindeki
veriler hız keserken, hizmet sektöründeki verilerin güç kazanması
küresel iktisadi faaliyet açısından sağlıklı bir görünüm sağlar.
Türkiye'de SAMEKS endeksinde aynı rotasyonla karşılaştık. Küresel risk
fiyatlaması açısından ABD'de TSİ 18:00'de hizmet sektörüne yönelik ISM
verisini (PMI karşılığı) piyasa izleyecektir.
S&P500, vadeli işlemlerde %0,4 oranında değer kaybederken, Dolar
/ TL kotasyonları 3,8140 seviyesinden geçiyorlar.

Bunları, geçtiğimiz süreçte gün be gün, ay be ay "Erken Ekonomi
Brifingi"nde beraber tartışıp değerlendirdik:
Ekim - Kasım döneminde kurdaki harekete bağlı enflasyon hızlı
yükselmeye başladığında dez-enflasyondan umudu kesmememiz gerektiği (4
Aralık 2017).
Üretici fiyatları enflasyonunun, tüketici fiyatları enflasyonuna
yakınsayacağı (6 Aralık 2017).
2015 sonu, 2016 başı ile günümüzde 2017 sonu, 2018 başı arasındaki
benzerlikleri (14 Aralık 2017).
Gıda enflasyonunun ortalamasına dönme özelliğini.
Ocak ayının yeni yıl fiyat ayarlamaları nedeniyle önemini (5 Şubat
2018).
Şubat ayları, Ocak ayındaki yüklü enflasyondan sonra
karakteristik açıdan düşük enflasyon ayıdır (Şekil 1). Çünkü zaten
yapılacak fiyat arttırımları bir ay öncesinde yapılır. Bugün, piyasa
TSİ 10:00'da TÜİK Şubat ayı enflasyonunu açıkladığında genel fiyat
seviyesinde 50 baz puan artış bekliyor. Ekim - Kasım döneminde kurun
hızlı değer kaybettiği için perakendeciler fiyat ayarlamalarını öne
çekmişe benziyorlar. Ocak ayında enflasyon, beklentilerden ve geçmiş
yıllar ortalamalarından daha düşük oranda gerçekleşti. Normalde Ocak
ayına kalacak zamların, geçtiğimiz yılın sonunda gerçekleştiğini
anlıyoruz. Böylece yılın ilk çeyreğinde beklediğimiz dez-enflasyon
iyice belirginleşecek.
Enflasyon ve benzeri ekonomik zaman serilerinde, senenin
başlangıcındaki ilk aylar belirleyicidir. Senenin başında, serinin ne
kadar yükseldiği, senenin geriye kalanında serinin izleyeceği seviyeyi
tayin eder. Eğer seneye toplamda 150 baz puan enflasyon ile başlarsak
(Ocak - Şubat toplamı) enflasyon patikası anlamında seviye yılın
geriye kalanında tek hanelerde seyredebilir (Şekil 2). Senenin son
çeyreğinde bir tur daha dez-enflasyon ile karşılaşırsak yılı, %8,5
oranıyla kapatabiliriz.
Enflasyonun eğilimindeki kalıcı iyileşme ise yaz aylarında
anlaşılacak. Özellikle hizmet enflasyonu ve temel mal kategorisindeki
hareketler merkez bankasının kararlarını etkileyecek değişkenler.
Bugünkü enflasyon verisinin açıklanmasını müteakip Çarşamba günü
gerçekleşecek Mart ayı PPK toplantısında, mevcut para politikası
parametrelerinde değişiklik beklemiyoruz. Karar metninin odağında
enflasyonun eğilimi yer alacaktır. Sıkı para politikası, baz etkisi ve
gıda fiyatlarında ortalamaya dönme gibi istatistiksel özelliklerle
birleştiğinde manşet enflasyonun tek haneye doğru düşmeye başladığını
görüyoruz. Geçtiğimiz yıl, hammadde fiyatları, girdi maliyetleri ve
kur şokuna bağlı ortaya çıkan enflasyonist dinamiklerin gücü azalıyor.
Üretici enflasyonunda Dünya genelindeki gibi ciddi bir rahatlama söz
konusu. Ancak çekirdek enflasyonun seyri henüz manşet göstergelerle
aynı şekilde değil. Enflasyon eğilimi daha istendiği kadar iyileşmedi.
Buna istinaden merkez bankası sıkı duruşundaki kararlılığı metne
yansıtacağı görüşündeyiz. Enflasyonun ötesinde, küresel ekonomi
anlamında belirleyici özellikteki gündem bu hafta da sürecek. Mart ayı
ile birlikte senenin geneli için kritik bir dönemeçten geçiyoruz.
Piyasalardaki oynaklıkta buna istinaden yükseldi.
Japonya (BoJ) ve Avrupa (ECB) merkez bankalarının toplantılarını
izleyeceğiz. Japonya'da çok ciddi bir değişiklik beklenmiyor. Ancak
ECB tarafında biraz daha hareketli günler geçirmemiz mümkün. Varlık
alım programının ne zaman ve nasıl sonlanacağı artık belirginleşmeye
başlayabilir. ECB'nin para politikasını normalleştirmesi, FED'e
nazaran daha fazla belirsizlik içeriyor. Bu nedenle her anket
döneminde piyasa oyuncularının fikirlerini değiştirdiklerini
görüyoruz. Bizim de katıldığımız uluslararası anketlerde katılımcılar
varlık alım programının sonuna ilişkin beklentileri ötelemeye
başladılar. Geçtiğimiz yıl, beklentiler öne kaymaktaydı. Euro da
beklentilere bağlı 1,25 seviyesinden geri çekilerek, değer kazanma
baskısına karşın rahatladı.
Cuma günü, ABD'de İstihdam Raporu iktisadi faaliyetin yönünü
belirleyecek. Zira petrol fiyatlarındaki artışa bağlı yükselen
enflasyon gelişmiş ülkelerde tüketim talebini bir nebze yavaşlattı.
Cuma günü, Almanya'da perakende satışların sakin seyrettiğini gördük.
Bugün de TSİ 13:00'de para birliğinin geneli için perakende satışların
zayıf gerçekleştiğini görebiliriz. Çin'de ise bu hafta rezerv
enflasyon ve dış ticaret verilerini izleyeceğiz. Almanya'da Cuma günü
açıklanacak fabrika siparişleri, Türkiye sınai üretiminin yeni yıla ne
ölçüde güçlü başlayabildiğine ilişkin sinyaller verecek.
Bugün, Dünya genelinde hizmet sektörüne yönelik PMI veri akışını
izleyeceğiz. Sanayide, uç seviyelerden normalleşmeyle birlikte hizmet
sektöründe bir nebze güç kazanımı bekliyoruz. Ekonomide, sektörel
anlamda dönemsel rotasyon ile karşılaşabiliriz. İmalat sanayisindeki
veriler hız keserken, hizmet sektöründeki verilerin güç kazanması
küresel iktisadi faaliyet açısından sağlıklı bir görünüm sağlar.
Türkiye'de SAMEKS endeksinde aynı rotasyonla karşılaştık. Küresel risk
fiyatlaması açısından ABD'de TSİ 18:00'de hizmet sektörüne yönelik ISM
verisini (PMI karşılığı) piyasa izleyecektir.
S&P500, vadeli işlemlerde %0,4 oranında değer kaybederken, Dolar
/ TL kotasyonları 3,8140 seviyesinden geçiyorlar.

ŞİRKET HABERLERİ

Anadolu Isuzu (ASUZU, Sınırlı Negatif): Anadolu Isuzu, 2017
yılının 4. çeyreğinde 16,3mn TL net dönem zararı kaydetmiştir.
Şirketin 4Ç2017 satış gelirleri 4Ç2016'ya göre %32,2 artışla 370,4mn
TL olurken, satışların maliyeti %25,8 artmıştır. Buna bağlı olarak
brüt kar %107,9 artışla 45,5mn TL'ye yükselmiştir. Operasyonel
giderler %28,4 artışla 35,8mn TL olurken, şirketin faaliyet karı
854bin TL'yi göstermiştir. 25,2mn TL'lik finansman gideri sonrası
şirketin vergi öncesi zararı 24,2mn TL olmuştur. 7,9mn TL'lik vergi
geliri kaydeden şirketin 4. çeyrek net dönem zararı 16,3mn TL
olmuştur. 4Ç2016'daki net zarar 25,3mn TL idi. 4. çeyrek sonuçlarıyla
birlikte şirketin 2017 yılı net dönem zararı 48,4mn TL'ye ulaşmıştır.
2016 yılı net dönem zararı 46,3mn TL idi.
Enka İnşaat (ENKAI, Öneri "EKLE", Sınırlı Pozitif): Enka İnşaat'ın
ana ortaklık net dönem karı 2017 yılının son çeyreğinde bir önceki
yılın aynı dönemine göre %50,7 oranında artarak 589mn TL'ye ulaşmış ve
bizim beklentimiz olan 496mn TL'nin üzerinde, piyasa beklentisi olan
629mn TL'nin ise hafif altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada
mühendislik ve inşaat grubu karlılığının, satış gelirleri
beklentimizin altında gerçekleşmesine karşın, yatırım faaliyetlerinden
net 85,7mn TL'lik gelir kaydedilmesi ve operasyonel olarak da iyi
performans göstermesine bağlı olarak beklentimizin üzerinde
gerçekleşmesi etkili olmuştur. Mühendislik ve inşaat grubu net dönem
karı son çeyrekte 293mn TL olarak gerçekleşmiştir. Enka'nın toplam
satış gelirleri 4Ç2017'de bir önceki yılın aynı çeyreğine göre 2.646mn
TL ile yaklaşık aynı seviyede gerçekleşmiştir. Diğer taraftan brüt kar
ise satış maliyetlerindeki gerilemenin etkisiyle %22,1 oranında
artarak 804,9mn TL olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler de
aynı dönemde %7 oranında gerilerken, diğer faaliyetlerden 4Ç2016'daki
5,5mn TL'lik gidere karşın 4Ç2017'de 50,4mn TL gelir kaydedilmiş ve
faaliyet karı da %39,6 oranında artarak 741,2mn TL'ye yükselmiştir.
Diğer taraftan, yatırım faaliyetlerinden net gelirler son çeyrekte
4,3mn TL olurken, finansman tarafında 4Ç2016'daki 21,8mn TL'lik gelire
karşın yaklaşık 1mn TL'lik gider kaydedilmiştir. Tüm bunların
etkisiyle vergi öncesi kar 744,7 ile bir önceki yıla göre %19,8
oranında artış kaydederken, 4Ç2016'da kaydedilen 225,1mn TL'lik vergi
giderine karşın 4Ç2017'de 157,9mn TL vergi gideri kaydedilmesi net
dönem karının daha yüksek artış kaydetmesine neden olmuştur. Son
çeyrek kar rakamıyla birlikte Enka'nın 2017 yılı ana ortaklık net
dönem karı 2.568mn TL'ye ulaşmış ve bir önceki yılın aynı dönemine
göre %44,5oranında artarak iyi bir görüntü sergilemiştir.
Alkim Kimya (ALKIM, Nötr): Şirket, 2017 yılı karından hisse başına
brüt 1,15 TL (net 0,98) nakit temettü ödeme kararını Genel Kurul
onayına sunmaya karar vermiştir. Teklif edilen nakit kar payı kullanım
tarihi 8 Mayıs'tır. Son kapanışa göre temettü verimliliği %4,9'a denk
gelmektedir.
Çelebi Hava (CLEBI, Nötr): Çelebi Hava Servisi'nin iştirakinin
Hindistan Mumbai'de hizmet verdiği Chhatrapati Shivaji International
Airport (CSIA) ihalesine ilişkin imtiyaz sözleşmesinin imza süresi 4
Mart'tan 15 Mart'a uzatıldı. Çelebi Hava Servisi'nin %57 iştiraki
konumundaki Celebi Nas Airport Services India (Celebi Nas) 2009
yılından bu yana yer hizmetleri faaliyetlerini yürüttüğü CSIA
havalimanının açtığı ihaleyi kazanmıştı. Yapılan açıklamada, süre
uzatımı bilgisinin Mumbai International Airport Private Limited (MIAL)
tarafından yapıldığı belirtildi. Bu sözleşme ile Celebi Nas, CSIA'da
sahip olduğu yer hizmetleri verme imtiyazın 1 Ocak 2020'den 31 Aralık
2029'a kadar 10 yıl süre ile devam ettirecek. (Kaynak: Reuters)
Karsan (KARSN, Sınırlı Pozitif): Karsan, Industria Italiana
Autobus SpA'dan 23,1mn EUR tutarında yeni sipariş aldı. Şirketin
yaptığı açıklamaya göre sipariş farklı müşteriler için tam ve yarı
mamul otobüslerden oluşuyor.
Petkim (PETKM, Öneri "EKLE", Nötr): Şirket, 2017 yılı karından
hisse başına brüt 0,36TL (net 0,306) nakit temettü ödeme kararını
Genel Kurul onayına sunmaya karar vermiştir. Teklif edilen nakit kar
payı kullanım tarihi 3 Mayıs'tır. Son kapanışa göre temettü
verimliliği %4,4'e denk gelmektedir. Şirket ayrıca, bir adet hisse
senedine %10 nispetinde temettünün pay olarak dağıtılmasına yönelik
kararın Genel Kurul onayına sunmaya karar vermiştir.
Zorlu Enerji (ZOREN, Nötr): Şirketin %100 bağlı ortaklığı Zorlu
Doğal Elektrik Üretimi AŞ bünyesinde yer alan Rize'nin İkizdere
ilçesinde kurulu İkizdere Regülatörü ve Hidroelektrik Santrali'nin
18,6 MW olan kurulu gücünün 24,94 MW'a yükseltilmesi için yapılan
rehabilitasyon çalışmaları tamamlanmış olup, santralin Bakanlık kabulü
02.03.2018 gerçekleşmiştir. Santralin 03.03.2018 tarihi itibarıyla
ticari üretime başlaması hedeflenmektedir.

SEKTÖR HABERLERİ

Otomotiv: Otomobil ve hafif ticari araç pazarı Şubat'ta geçen
yılın aynı ayına göre %0,09 artarak 47.009 adete yükselirken, yılın
ilk iki ayında %0,25 azalarak 82.085 adet oldu. ODD yıl sonu toplam
pazar büyüklüğü tahminini 925.000-975.000 adet aralığında tuttu.
Otomotiv Distribütörleri Derneği (ODD) tarafından yayımlanan verilere
göre Şubat ayında otomobil satışları bir önceki yılın aynı ayına göre
%3,59 artışla 35.901 adet oldu. Geçen yıl 34.658 adet satış
gerçekleşmişti. Hafif ticari araç pazarı ise Şubat ayında geçen yılın
aynı dönemine göre %9,74 azaldı ve 11.108 adet olarak gerçekleşti.
Geçen yıl 12.307 adet satış olmuştu. Otomobil satışları yılın ilk iki
ayında geçen yıla göre %3,59 artarak 62.512 adet oldu. Geçen yıl aynı
dönemde 60.347 adet satış yaşanmıştı. Hafif ticari araç pazarı ise ilk
iki ayda bir önceki yılın aynı dönemine göre %10,79 azalarak 19.573
adet oldu. Geçen yıl aynı dönemde 21.941 adet satış gerçekleşmişti.
(Kaynak: Reuters)

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Gersan Elektrik (GEREL, Sınırlı Pozitif): Şirket ile SIS İstasyon
Teknolojileri Tasarım Montaj ve Üretim Ticaret A.Ş. (SIS İstasyon
Teknolojileri) arasında Cuma günü yapılan satış ve pazarlama
sözleşmesi kapsamında, Gersan'ın üretmiş olduğu elektrikli araç şarj
istasyonlarının enerji ve akaryakıt sektörüne satış ve pazarlamasının
SIS İstasyon Teknolojileri tarafından yapılması ve bu sözleşme ile
akaryakıt istasyonlarında elektrikli araç şarj istasyonlarının
yaygınlaşması amaçlanmaktadır. Aynı zamanda, Gersan'ın ürettiği
elektrikli araç şarj istasyonları Turpak Elektromanyetik Yakıt İkmal
Sistemleri Ticaret A.Ş. (Turpak) taşıt tanıma teknolojileri ile
entegre olarak taşıt tanımalı elektrikli araç dönemini başlatacak
protokol 02.03.2018 tarihinde imzalanmıştır.
Parsan (PARSN, Nötr): Çelik Holding, Parsat Makine Sanayii ve
Pazarlama'ya ait Parsan Makina Parçaları Sanayi'nin 1.223.026 TL
nominal bedelli %1,59 oranındaki iştirak hisselerini Çelik Holding
A.Ş.'ne devretmiştir. Çelik Holding A.Ş'nin Parsan Makina Parçaları
Sanayii A.Ş. sermayesinde %66,73 olan pay oranı, devir sonrası, %68,32
olmuştur."


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey