Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Güne 78.700 seviyesinden yatay başlayan BİST, günün devamında da
satış baskılı seyrini sürdürdü. 77.200 seviyelerine kadar geri çekilen
BİST, kur ve faiz tarafındaki dalgalanmalara bağlı hareketli seyrini
sürdürdü. Günün kapanışı ise gelen alımlarla birlikte 78.368
seviyesinden gerçekleşti.
ABD'de açıklanan tarım dışı istihdam Nisan'da 200 bin olan
beklentinin altında 160 bin artış kaydetti. Bu da son 7 ayın en düşük
artışına işaret ediyor. Ayrıca Nisan'da işsizlik oranı %5 seviyesinde
kaldı. İşgücüne katılım oranı 7 ay sonra ilk kez gerilerken, ortalama
saatlik kazançlar %0,3 artış ile beklentiye paralel geldi. Zayıf
istihdam verisi ardından FED'in önümüzdeki aylarda faiz arttırmayacağı
beklentisi güçlendi ve satıcılı seyreden ABD ve Avrupa borsaları
toparlanma gösterdi. ABD borsaları Cuma gününü artıda tamamlarken,
haftalık bazda ise hafif düşüşler göstererek kayıplarını ikinci
haftaya taşıdı. Avrupa'da gösterge endeks haftalık bazda %2,9 düşüş
ile Şubat ayından bu yana en kötü performansını kaydetti.
Bugün yurt içinde Mart ayı sanayi üretimi açıklanırken, yurt
dışında ise önemli bir veri bulunmamakta. Sabah itibariyle Japonya
alıcılı bir seyir izlerken, Çin tarafında ise satışlar hakim. Avrupa
piyasalarının güne alımlarla başlaması bekleniyor. BİST’in güne
alımlarla başlamasını, günün devamında sanayi üretimi verisinin
ardından yukarı hareketini sürdürmeye çalışacağını düşünüyoruz.

Makro Ekonomi& Politika Haberleri

IMF’ye göre Türkiye'nin enflasyonu frenlemek için para
politikasını sıkılaştırması gerekli olacak
S&P Türkiye'nin kredi notlarını teyit etti, görünümünü yükseltti

Akenerji (AKNER) 1Ç16 Finansal Sonuçları: FAVÖK paralel, net kar
beklentinin üzerinde (=) ? 1Ç16 döneminde 53 mn TL net kar açıklayarak
piyasa beklentisi olan 44 mn TL’nin üzerinde net kara ulaştı. Şirket
1Ç15’de 174 mn TL net zarar açıklamıştı. Bu yıl ilk çeyrek
finansallarda net kar görmemizin ana nedenleri, 1Ç15’de 284 mn TL net
finansal giderin bu çeyrekte 42 mn TL seviyesine gerilemesi ve Egemer
Santrali’ne bağlı 36,6 mn TL’lik sigorta tazminat geliri
kaydedilmesini sayabiliriz.
Artan hidroelektrik santrallerinin üretimine bağlı olarak 1Ç16’da
ortalama elektrik satış fiyatlarının yıllık bazda %17 gerilemesi,
şirketin satış gelirlerine olumsuz yansımış, 1Ç16’da yıllık bazda
şirketin satış gelirleri %13 gerilemiştir. Piyasa beklentisi
Akenerji’nin 1Ç16’da 406 mn TL satış geliri elde etmesi yönünde iken,
saydığımız nedenlerden dolayı bu rakam 1Ç16’da 342 mn TL seviyesinde
gerçekleşmiştir.
Şirketin 1Ç16 döneminde FAVÖK rakamı ise yıllık bazda %13,7
gerileyerek 66,7 mn TL’ye düşerken bu rakam ise 68 mn TL’lik piyasa
beklentisi ile uyumludur. FAVÖK marjı ise geçen yılın aynı dönemine
göre önemli bir değişim göstermemiştir.
Yorum: Şirketin net karı beklentileri aşsa da operasyonel tarafta
beklentilere paralel bir görünüm var. Ayrıca son 1 ayda BİST
getirisinin yaklaşık %20 üzerinde bir getiri performansı görmemiz
nedeniyle 1Ç finansallarının fiyatlandığını düşünüyoruz. Dolayısıyla
da 1Ç finansallarının etkisini nötr görebiliriz.


Doğuş Otomotiv 1Ç16 Finansal Sonuçları: Net kar beklentilere
paralel (=) ? Doğuş Otomotiv’in 1Ç16 net karı 48 mn TL olan Research
Turkey beklentisine paralel 47 mn TL mn TL (4Ç15: 6 mn TL, 1Ç15: 132
mn TL) olarak açıklandı. Karın yıllık bazdaki düşüşünde yükselen
faaliyet giderleri, net finansal giderlerdeki (1Ç16: 54,2 mn TL gider,
1Ç14: 4,9 mn TL gelir) artış etkili olmuştur.
Doğuş Otomotiv’in 1Ç16’da satış hacminde yıllık bazda 9’luk düşüş
gerçekleşti. Euro/TL’deki ortalama %17’lik artış Doğuş Otomotiv’in
satış gelirlerini yıllık %4’lük yükselişle 2,252 mlr TL'ye (Beklenti:
2,252 mlr TL) taşıdı.
Şirket’in 1Ç16’da brüt kar marjı geçen yılın 1,1 puan altında,
önceki çeyreğin ise 1,5 puan üzerinde %11,2 (hedef %10-11 aralığı)
olarak gerçekleşti. Detayda ise binek araçların brüt marjı 1Ç16’da
%8,7 (4Ç15: %7,3 1Ç15: %9,9), ticari araçların brüt marjı ise %9,7
(4Ç15: %9,2 1Ç15: %9,9) olarak gerçekleşti. Faaliyet
giderleri/satışlar oranı 1Ç16’da %7,8 (4Ç15: %7,1 1Ç15: %6,1) ile
Şirketin konsolide maksimum %8 hedefine yakın seviyesine yükselmiştir.
? Şirketin FAVÖK’ü 1Ç16’da yıllık %38, gerileyerek 92 mn ile 100 mn
TL olan Research Turkey beklentisinin %8 altında gerçekleşmiştir.
FAVÖK marjı ise 1Ç16’da %4,1 ile geçen yılın aynı dönemine göre 2,7
puan gerilerken, çeyreklik 1,4 puan artış gösterdi.
Yorum: Euro/TL kurunda yaşanan oynaklığın maliyetini VW AG ile
karşılıklı fedakarlık esasında paylaşan Şirket’in bu stratejilerinin
VW tarafından devam ettirileceğinin altını önemle çizmişti. FAVÖK
beklentilerin altında kalsa da brüt marjdaki hedefin üzerindeki
gerçekleşmeleri olumlu buluyor, sonuçların hisse üzerinde sınırlı
etkili olacağını düşünmekteyiz.


Gübre Fabrikaları (GUBRF) 1Ç16 Finansal Sonuçları: Net kar
beklentilere paralel, operasyonel veriler zayıf (=)
1Ç16 döneminde 30 mn TL net kar açıklayan şirketin karı yıllık
bazda %8 gerilerken, piyasa beklentisi olan 36 mn TL’nin hafif
altında kalmıştır. İran’daki Razi tesisinde yaşanan üretim duruşunun
nedeniyle azalan satışlar ve düşen fiyatlar nedeniyle karlılığın
azalması, 1Ç döneminde net kar tarafında yaşanan gerilemenin ana
nedenini oluşturmuştur. Aynı zamanda, geçen yılın ilk çeyreğinde 8 mn
TL net finansal gelir kaydeden şirketin bu dönemde 22 mn TL net
finansal gider kaydetmesi de karlılığa olumsuz etki yapmıştır.
Sirketin Türkiye satış gelirleri 1Ç16’da, gübrede vergi oranının
%1’e düşeceği beklentisiyle talebin ilk çeyreğe ertelenmesi etkisiyle
yıllık %34,5 artış gösterirken Razi’deki duruşa bağlı olarak Razi’nin
satış gelirlerinin yıllık bazda %34 gerilediği gözlendi. Toplamda ise
Gübretaş’ın satış gelirleri 1Ç16’da 985,8 mn TL ile yıllık %8 artış
gösterirken, piyasa beklentisi olan 948 mn TL’nin üzerinde
gerçekleşti.
Şirketin 1Ç16 döneminde FAVÖK rakamı ise yıllık bazda %56,5
gerileyerek 64 mn TL gerçekleşmiş, piyasa beklentisi olan 89 mn
TL’nin altında kalmıştır. Aynı zamanda, FAVÖK marjı da 9,7 puan
azalarak %16’dan %6,5’e gerilemiştir.
Yorum: Net kar piyasa beklentisinin hafif altında kalırken,
operasyonel veriler Razi’deki duruş nedeniyle zayıf görünüyor. Ancak,
yılın devamında hem Türkiye tarafında devam eden talep, hem de duruş
sonrası Razi’nin katkısıyla daha olumlu bir performans görebiliriz.
Ayrıca, şirketin son 1 ayda BİST’in altında bir getiri performansı
sergilediğini ve 1Ç16 finansallarının fiyatlandığını düşünüyoruz. Bu
nedenle de finansalların hisse performansına nötr etki yapmasını
bekliyoruz.

Migros (MGROS) 1Ç16 Finansal Sonuçları: Beklentilerin altında
sonuçlar (-) ? Migros, 1Ç16’da piyasa beklentisi (17 mn TL zarar)
üzerinde 28 mn TL net zarar açıkladı. Oluşan net zarar rakamında,
Asgari ücret artışının operasyonel tarafta yarattığı olumsuz etkinin
yanında 65 mn TL(4Ç15: 32 mn TL gelir, 1Ç15: 40 mn TL gider) net
finansal gider ve 30 mn TL (4Ç15: 39,4 mn TL gider, 1Ç15: 21,2 mn TL
gider) net diğer faaliyet giderleri de etkili olmuştur. ? Şirket 1Ç
2016’da 52 yeni mağaza açılışı gerçekleştirdi. Bununla beraber, Nisan
ayında açılan 25 yeni mağaza ile Şirketin 30 Nisan 2016 itibariyle
mağaza sayısı 1.471’e ulaştı.
Migros’un 1Ç 2016’da net satışları beklentilere paralel 2.411 mn
TL’ye ulaşırken, satış büyümesi %16,3 oldu. Yeni mağazaların yanı
sıra mevcut mağazaların güçlü satış performansı yüksek büyüme
rakamlarına erişilmesinde rol oynayan unsurlar oldu.
Şirketin 1Ç16’da asgari ücret artışının etkisine rağmen FAVÖK’ü
yıllık bazda %3 artışla 122 milyon TL’ye ulaştı. FAVÖK marjı %5,0’e
(4Ç15: %5,9, 1Ç15: %5,7) geriledi. Şirket için FAVÖK için piyasa
beklentisi 128 mn TL seviyelerindeydi..


Şekerbank (SKBNK) : 1Ç16 Finansal Sonuçları: Artan karşılık
giderleri nedeniyle zayıf net kar (-) ? Şekerbank’ın 1Ç16 net karı
bir önceki çeyreğe göre %67, 2015 yılının aynı dönemine göre %63 düşüş
ile 11 mn TL’ye geriledi. Özellikle bir önceki yılın aynı dönemine
göre %78 artış gösteren karşılık giderleri hem net karı hem takipteki
krediler oranını olumsuz etkiledi. ? Banka’nın 2015 yılı sonunda %5,84
olan takipteki krediler oranı 2016 ilk çeyrekte %7,16 seviyesine
çıktı.
1Ç16’da net faiz marjı bir önceki çeyreğe göre 30 bp düşüş ile
%5,0 düzeyine geriledi. Böylece net faiz gelirleri yıllık bazda %16
artış gösterirken, çeyreksel bazda %7 düşüş ile 276 mn TL olmuştur.
1Ç16’da net ücret ve komisyon gelirlerinde yıllık bazda %4 artış,
çeyreksel bazda %9 düşüş gerçekleşti.
1Ç16’da toplam krediler yılbaşına göre %5,1 daralma gösterdi.
2015 yılsonunda %13,66 düzeyinde gerçekleşen sermaye yeterlilik
rasyosu ilk çeyrekte %12,99 düzeyine geriledi.
Yorum: Piyasa beklentisi olmamakla beraber artan karşılık
giderleri nedeniyle hem net kar hem takipteki krediler oranı olumsuz
etkilendi. Bu gelişmenin hisse üzerindeki etkisini hafif olumsuz
olarak değerlendiriyoruz. "


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey