Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Endeks haftaya 102.500 seviyesi üzerinden yatay başlangıç yaptı.
Yukarı yönlü denemelerde başarılı olamayan BIST, satışların artması
sonrasında günü 100.866 seviyesinden tamamladı.
Dün ABD Başkanı Trump'ın, İran kararını Salı günü (bugün) TSİ
21:00'de açıklayacağını twitter üzerinden duyurmasının ardından enerji
sektörü hisselerinin kazançlarının önemli kısmını geri vermesi ile ABD
borsalarındaki yükselişler sınırlı kaldı. Avrupa tarafında ise Londra
borsası tatil nedeniyle kapalı iken, diğer borsalar beklentinin
üzerinde gelen bilançoların desteği ile yükselişler gösterdi.
Bugün yurt içinde hazine nakit dengesi açıklanacak. ABD'de FED
Başkanı Powell'ın konuşması takip edilecek. Sabah saatlerinde Çin'de
beklentilerden iyi gelen dış ticaret verileri ardından alımlar
görüyoruz. Japonya'da da piyasalar alıcılı seyrediyor. ABD'de yatay,
Avrupa'da ise karışık açılışlar görebiliriz. BIST'in de güne satıcılı
bir açılış yapabileceğini düşünüyoruz.

TCMB, rezerv opsiyon mekanizmasında değişikliğe gitti

TCMB, zorunlu karşılıklarda rezerv opsiyonu mekanizması kapsamında
döviz imkân oranı üst sınırı % 55’ten yüzde %45’e düşürüldü. Söz
konusu değişiklik ile yaklaşık 6,4 mlr TL likiditenin piyasadan
çekileceği ve yaklaşık 2,2 mlr $ tutarında dövizin bankaların
kullanımına geçeceği belirtildi.
Yorum: 25 Nisan’da gerçekleşen para politikası kurulu
toplantısında TCMB, GLP borç verme faizini 75 baz puan artırarak
%13,50’ye yükseltmişti. Faiz kararı sonrasında TL’deki değer kaybının
devam ederek dolar TL’nin 4.30 seviyelerine yaklaşması ardından TCMB
ilave sıkılaştırma adına rezerv opsiyon mekanizmasını kullandı. Tahvil
faizlerinin ve dolar endeksinin küresel ölçekte değer kazanıyor
olmasının da etkisiyle, TCMB’nin likiditeyi kontrol altına alma adına
attığı adımın ilk etkilerinin sınırlı kaldığını görüyoruz. TL’deki
değer kaybının devamı halinde alınacak ilave önlemlerle birlikte
pozitif etkilerini görebileceğimizi düşünüyoruz.

Konut kredisi faizlerinin indirilmesi bekleniyor (Konut sektörü
için olumlu)

Başbakan Binali Yıldırım Ziraat Bankası'nın konut sektöründe
stokları azaltmaya yönelik bir kampanya başlatacağını duyurdu. Basında
yer alan haberlere göre, Ziraat Bankası ve sektörün önde gelen
bankalarının da yer alacağı bir eylem planının bir kaç gün içinde
açıklanacağı ve konut kredisi faiz oranlarının %1 civarına
indirileceği belirtildi.
Söz konusu proje kapsamında şu anda sektörde ortalama %1,25
seviyelerinde olan, hatta bazı bankalarda %1,35 seviyelerine kadar
çıkan konut kredisi faiz oranlarının %1 civarına çekilmesi bekleniyor.
Kaynak: Business HT

DHMİ ve TAVHL Nisan ayı trafik verilerini açıkladı (+)

DHMİ verilerine göre Nisan ayında Türkiye Geneli Havalimanları
yolcu trafiği iç hatta %13,3 artışla 9,9 mn ve dış hatta %16,7 artışla
7 mn oldu. Böylece direkt transit yolcular dahil toplam yolcu trafiği
yıllık bazda %14,4 artarak 16,9 mn seviyesinde gerçekleşti. İstanbul
Atatürk Havalimanı yolcu trafiği geçen yılın aynı ayına göre iç hatta
%5, dış hatta %14 arttı ve böylece toplamda %11 oranında artış
gösterdi. İstanbul Sabiha Gökçen Havalimanı yolcu trafiği ise yıllık
bazda iç hatta %12, dış hatta %13 artarak toplamda %12 artış gösterdi.
TAV Havalimanları (TAVHL)’nin açıkladığı verilere göre ise,
Şirketin yurt içinde ve yurt dışında işlettiği tüm havalimanlarında
toplam yolcu sayısı Nisan ayında yıllık bazda %13,2 artarak 10,5 mn
seviyesine yükseldi (iç hatta +%13,2, dış hatta +%13,3).
Yorum: Geçtiğimiz yıl dış hat yolcu trafiğinde yaşanan canlanmanın
Nisan ayında başlamasının yarattığı yüksek baz etkisine rağmen,
Türkiye genelinde dış hat yolcu trafiğinin bu yılın Nisan ayında çift
haneli büyüme kaydetmesini havacılık sektörü hisseleri (THYAO, PGSUS,
TAVHL) açısından olumlu buluyoruz.

Alarko Holding (ALARK)’ın taahhüt şirketi Bükreş çevreyolu
ihalesinde en iyi teklifi verdi (+)

Şirketin bağlı ortaklığı Alsim Alarko’nun Romanya Karayolları
İdaresi tarafından açılan Bükreş Güney Çevreyolu Dizayn ve Yapım İşi
(Lot-1) ihalesine verdiği teklif en iyi teklif olarak açıklandı. Söz
konusu işe ilişkin teklif bedeli %19 KDV hariç yaklaşık 178,4 mn ¬
(yaklaşık 910 mn TL).
Şirket Yönetim Kurulu, hisse başına brüt 0,27 TL (%27) nakit
temettünün 27.06.2018’den itibaren ödenmesi teklifini 05.06.2018
tarihinde yapılacak toplantıda Genel Kurul’un onayına sunacak. Söz
konusu temettü tutarı hissenin dünkü kapanış fiyatına göre %4,7 verime
işaret ediyor.
Yorum: Alsim Alarko’nun en iyi teklif verdiği proje, Alarko
Holding’in 5 Nisan itibariyle 825 mn $ olan birikmiş iş yükünün
yaklaşık %26’sına denk gelmekte olup, hisse performansına ‘olumlu’
yansımasını bekliyoruz.

Aselsan (ASELS) DEFTECH ile imzalanan işbirliği niyet mektubuna
ilişkin açıklama yaptı

Şirket, daha önce basında yer alan bir habere istinaden SPK’nın
isteği doğrultusunda açıklama yaptı. Buna göre, 16-19 Nisan 2018
tarihlerinde Malezya'da düzenlenen DSA 2018 Uluslararası Savunma
Sanayi fuarında Aselsan, Aselsan Malaysia ve DEFTECH firmaları
arasında Uzaktan Komutalı Silah Sistemleri, Askeri Araç Modernizasyonu
ve İnsansız Silahlı Kara Araçları konularında bir işbirliği niyet
mektubu imzalandığı, ancak taraflarca herhangi bir ticari taahhüt
altına girilmediği belirtildi. DEFTECH ile öncelikli olarak Malezya
Silahlı Kuvvetleri ihtiyaçlarına yönelik potansiyel projeler
hedeflenirken, Uzakdoğu Asya ülkelerindeki faaliyetlerinde işbirliği
ayrıca değerlendirilecek.
Hürriyet gazetesinde yer alan bir habere göre ise, Aselsan’ın
Yönetim Kurulu Başkanı Haluk Görgün, ikincil halka arzla ilgili olarak
20 Mayıs’ta yurt dışında yatırımcı toplantılarına başlayacaklarını,
New York, Londra, Frankfurt, Los Angeles ve Boston’un gidecekleri
şehirler arasında olduğunu ve 10 günde 60 toplantı yapacaklarını
belirtti. (Kaynak: Hürriyet)

Anadolu Efes (AEFES) 1Ç18 Finansal Sonuçları: Beklentinin altında
FAVÖK (-)

Anadolu Efes 1Ç18’de 139 mn TL zarar yönündeki piyasa
beklentilerinden daha iyi 106 mn TL (4Ç17: -194 mn TL, 1Ç17: -85 mn
TL) zarar açıkladı. Döviz bazlı finansal borç nedeniyle oluşan kur
farkı giderindeki yüksek seviye şirketin net zarar açıklamasında
etkili oldu.
Satış gelirleri 1Ç18’de Research Turkey ortalama beklentisine
paralel gerçekleşirken satış hacmi ile ürün fiyatlarındaki artışlar
ve zayıf TL’nin pozitif katkısıyla geçen yılın aynı çeyreğinin %14
üzerinde 2,76 mlr TL düzeyinde oluştu. Şirketin 1Ç18’de konsolide
satış hacmi yıllık %7,9 arttı. 1Ç18 hacminde çeyreksel anlamda son 4
yılda görülen en yüksek artış kaydedildi. Bununla birlikte bira
satışları ağırlıklı olarak Türkiye ve Rusya kaynaklı %6,1 düşüş
gösterdi. Şirketin bira faaliyetlerinden elde ettiği satış gelirleri
1Ç18’de yıllık bazda %3,3 yükselirken, Coca-Cola İçecek cirosu %19,9
artış gösterdi.
Şirketin 1Ç18 FAVÖK’ü 287 mn TL (y/y +%6, ç/ç -%19) ile 339 mn TL
olan ortalama piyasa beklentisinin %15 altında gerçekleşti. Türkiye ve
Rusya bira satışlarındaki daralma operasyonel marjları 1Ç18’de negatif
etkiledi. Türkiye bira faaliyetlerinde FAVÖK marjı 5,4 puan azalışla
%19,9'a gerilerken, yurt dışı bira faaliyetlerinde FAVÖK marjı 3,5 baz
puan azalarak %9,5 seviyesine düştü. Konsolide FAVÖK marjı 1Ç18’de
tahminlerin 1,8 puan ve geçen yılın 2,4 puan üzerinde %10,4
seviyesinde oluştu. 1Ç18’de işletme sermayesindeki gerilemeye rağmen,
faaliyet karlılığındaki zayıflama net borç/FAVÖK rasyosunun önceki
çeyrekteki 1,4 seviyesinden 1,92x düzeyine yükselmesine neden
olmuştur.
Şirket yönetimi 2018 için tahminlerini korudu. Türkiye bira
faaliyetlerinde yatay veya düşük tek haneli hacim büyümesi beklerken
yurt dışı bira faaliyetlerinde yatay seyir öngörülmektedir. Tüm
segmentlerde gelirlerin hacim artışının üzerinde büyümesi beklenirken,
bira operasyonlarındaki marj iyileşmesinin katkısıyla FAVÖK marjında
geçen yıla göre (2017: %16,2) hafif iyileşme öngörmektedir.
Yorum: Anadolu Efes 1Ç18 operasyonel sonuçları Türkiye ve Rusya
bira faaliyetlerindeki zayıf performans nedeniyle beklentilerin
altında gerçekleşti. Şirket muhafazakar olan 2018 beklentilerini
korusa da, BIST100’ün son 3 ayda %6 üzerinde performans gösteren
hissenin bugün 1Ç18 sonuçlarına hafif olumsuz tepki vereceği
kanaatindeyiz.

Migros (MGROS) 1Ç18 Finansal Sonuçları: Tahminlerin hafif üzerinde
FAVÖK (+)

Migros 1Ç18’de piyasa ortalama beklentisine paralel 237 mn TL
zarar açıkladı. Euro bazlı finansal borç nedeniyle oluşan kur farkı
giderindeki yüksek seviye, şirketin net zarar açıklamaya devam
etmesinde etkili oldu. Migros’un 1Ç17’de elde ettiği 907 mn TL net
karın, Kipa satın alması nedeniyle oluşan 1,07 mlr TL’lik negatif
şerefiye katkısı sayesinde gerçekleştiğini hatırlatalım.
Şirketin satış gelirleri 1Ç18’de tahminler doğrultusunda, geçen
yılın yüksek baz etkisine rağmen, 3,94 mlr TL (y/y %27, ç/ç -%2)
düzeyinde gerçekleşti. Kipa operasyonları hariç yurt içi satış
büyümesi %17,9 oldu. Migros organize ve toplam hızlı tüketim ürünleri
pazarındaki payını 1Ç18 itibariyle yıllık bazda sırasıyla 0,2 (pazar
payı %16,1) ve 0,8 puan (pazar payı %6,6) artırdı.
Şirket 1Ç18’de piyasa ortalama beklentisinin %5 üzerinde 184 mn TL
FAVÖK açıklarken (y/y +%37, ç/ç -%15), FAVÖK marjı beklentinin 0,2
puan üzerinde %4,7 seviyesinde oluştu. FAVÖK marjı bu dönemde, geçen
yılın 0,4 puan üzerinde, önceki çeyreğin 0,7 puan altında kaldı.
2017 sonunda 672 mn ¬ seviyesindeki borcun 610 mn ¬’ya
düşürülmesine rağmen finansal borçlardaki artışın etkisiyle Şirketin
net borç/FAVÖK çarpanı 1Ç18 itibariyle önceki çeyrekteki 2,86x
düzeyinden 3,23x seviyesine yükseldi. Migros’un yılın geri kalanında
Euro borcunu düşürme hedefi bulunuyor.
Nisan 2018 itibariyle 8 Kipa mağazasının satış alanı
optimizasyonunun tamamlandığı açıklanmış olup, yılın geri kalanında 6
mağazanın daha yapılandırması planlanmaktadır. 2018’de Kipa
mağazalarında devam eden yeniden yapılandırma nedeniyle m²
büyüklüğündeki büyümenin sınırlı kalacağı, bununla birlikte mağaza
trafiği ve fiyat artışlarıyla satış gelirlerinde yıllık %15- 18 büyüme
gerçekleşeceği öngörülmektedir. Şirket ilk çeyrek sonuçlarıyla
birlikte 2018’de 120- 150 arasında yeni mağaza açılışı hedefini ve
konsolide FAVÖK marjının (diğer gelir/giderler dahil) %5,5-6,0 (2017:
%5,7) aralığında oluşacağı beklentisini korudu. Migros’un 2018 yılı
yatırım hedefi ise 400 mn TL tutarındadır.
Yorum: 1Ç18 sonuçlarının, FAVÖK marjında tahminlerden iyi
gerçekleşmeler ve yönetimin borç azaltma hedefinin kur hassasiyetini
azaltacağı düşüncesiyle sınırlı olumlu fiyatlanacağı kanaatindeyiz.
Son 12 ayda BIST100’ün %19 altında performans gösteren hissedeki
negatif ayrışmanın normalleşebileceğini düşünüyoruz.

Kısa Kısa Haberler:

Yıldız Holding: Yıldız Holding, 5,5 mlr $ tutarındaki kredilerini
yapılandırmak için bankalarla anlaşma sağladığını duyurdu. Yıldız
Holding CFO'su Mustafa Tercan, 500 mn $ ara ödeme ve TL’deki değer
kaybı ile toplam borcun azaldığını söyledi. Kaynak: Business HT
(=) Doğan Holding (DOHOL): Rekabet Kurumu’nun internet sitesinde
yer alan duyuruya göre, Kurul, Doğan Holding bünyesindeki Doğan TV
Holding, Doğan Gazetecilik, Doğan Haber Ajansı, Hürriyet Gazetecilik
ve Matbaacılık, Doğan Dağıtım Satış Pazarlama Matbaacılık Ödeme
Aracılık ve Tahsilat Sistemleri, Doğan İnternet Yayıncılığı ve
Yatırım, Mozaik İletişim Hizmetleri anonim şirketleriyle Doğan Media
International GmbH'nin tam kontrolünün Demirören Medya Yatırımları
Ticaret AŞ üzerinden dolaylı ve nihai olarak Erdoğan Demirören
tarafından devralınması işlemine onay verdiği bildirildi.
(+) MLP Sağlık Hizmetleri (MPARK): Geçen yılın ilk çeyreğini 11,8
mn TL net zararla tamamlayan MLP Sağlık Hizmetleri, 1Ç18 dönemini ise
10 mn TL net kar ile tamamladı. Açıklanan kar rakamının oluşmasında,
operasyonel performans ön plana çıkarken, 1Ç18’de kaydedilen 35 mn
TL’lik ertelenmiş vergi geliri de, şirketin ilk çeyreği net kar ile
tamamlamasına destek verdi. 1Ç17 döneminde 80 mn TL seviyesindeki net
finansal giderin, bu çeyrekte 127 mn TL seviyesine yükselmesi ise net
kardaki büyümeyi sınırlandırdı. Konsolide cironun yıllık bazda %18
artışla 749 mn TL seviyesine yükseldiğini görüyoruz. Gelirleri
oluşturan her segmentte gözlenen artışın yanı sıra kontrollü maliyet
yönetimine bağlı olarak FAVÖK tarafında ise şirket yıllık bazda %24
artışla 122 mn TL FAVÖK elde etmiştir. Halka arzla birlikte şirkete
giren 600 mn TL’nin etkisiyle şirketin net borcu 1,38 mlr TL
seviyesinden, 1Ç18’de 929 mn TL seviyesine gerilemiştir. Yorum:
Operasyonel tarafta şirketin iyi bir çeyreği geride bıraktığını
görüyoruz. Son 1 aylık dönemde şirket hisseleri BİST’e paralel bir
getiri performansı sergiledi. 1Ç18 finansallarının, hisse
performansına pozitif katkı yapacağını düşünüyoruz.
(=) Özak GYO (OZKGY): Şirket tarafından refinansman amacıyla, Grup
imkanları kullanılmak suretiyle ve köprü kredi şeklinde olmak üzere,
toplam 13 mn ¬ tutarda finansman sağlanmasına karar verildiği
açıklandı. Söz konusu finansmanın 3 parça halinde ortalama yıllık Euro
Libor+%1,6 maliyetli ve 240'ar gün vadeli olacak şekilde sağlanacağı
belirtildi.
(+) Sabancı Holding (SAHOL): 1Ç18’de şirketin net karı 1,07 mlr TL
seviyesinde gerçekleşti. Yıllık bazda %59 artış gösteren net kar
rakamı, piyasa beklentisi olan 847 mn TL’yi de aşmış oldu. Yorum: Son
1 aylık dönemde şirket hisseleri BİST’e göre %8 daha pozitif bir
getiri performansı sergilese de kısa vadede hissede pozitif
hareketlilik görebiliriz."

Analizin tamamı için:

http://www.vkyanaliz.com/Files/docs/vky_gb_08052018-636613677417041163.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey