Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"BIST güne yurt dışındaki olumsuz seyrin de etkisiyle satışlarla
120.200 seviyesinden başlangıç yaptı. Gün içinde dalgalı bir seyir
izleyen endeks, günün sonunda gelen sert satışlarla kapanışını 119.303
seviyesinden gerçekleştirdi.
Dün ABD 10 yıllık tahvil faiz oranları %2,70 düzeyinin üzerinde
kalmaya devam ederken, borsalarda satış baskısı devam etti.
Bilançoların yakından izlendiği ABD'de sağlık ve enerji sektörü
öncülüğünde borsalar satıcılı seyrini ikinci güne taşırken, Dow Jones
endeksi son 8 ayın en sert günlük düşüşünü kaydetti. Avrupa'da da
küresel borsalarla birlikte enerji ve madencilik sektörü öncülüğünde
borsalar değer kaybetti.
Yurt içinde bugün dış ticaret dengesi ve yabancı ziyaretçi sayısı
açıklanacak. Fransa'da enflasyon oranı, Almanya'da işsiz sayısı
izlenirken, Avro Bölgesi'nde işsizlik oranı ve enflasyon oranı takip
edilecek. ABD'de ise ADP istihdam raporu ile FED 'in faiz kararı
açıklanacak. Sabah saatlerinde beklentilerin hafif altında gelen PMI
verileri ardından Çin piyasalarında satışlar görüyoruz. Japonya'da da
satış baskısı mevcut. Avrupa piyasalarının güne yatay başlaması
beklenirken, ABD piyasalarının ise alıcılı açılabileceğini
düşünüyoruz. BİST'in de bugüne alımlarla başlamasını bekliyoruz.

BDDK, bankacılık sektörü Aralık verilerini açıkladı (=)

BDDK tarafından açıklanan konsolide olmayan verilerine göre,
bankacılık sektörünün 2017 yılı Aralık ayında net kârı 2016 yılının
aynı dönemine göre %58,2 artış, bir önceki aya göre %2,4 oranında
düşüş 3,93 mlr TL olarak gerçekleşti. Böylece sektörün 2017 4Ç’de
çeyreksel bazda %1,0 artış gösteren sektörün net kârı 2017 yılı
tamamında 2016 yılına göre %30,9 artarak 49,1 mlr TL düzeyinde
gerçekleşmiştir.
Aylık bazda bakıldığında, sektörün Aralık ayında diğer faiz dışı
gelirlerdeki güçlü artışın da katkısı ile toplam bankacılık
gelirlerindeki %26,5’lik artışa karşın, karşılık ve faaliyet
giderlerindeki artış sektörün net karlılığını olumsuz etkiledi.
Sektörün net faiz gelirleri Aralık ayında yıllık bazda %28,4, bir
önceki aya göre %9,3 artış gösterdi. Aylık bazda bakıldığında,
kredi-mevduat farkındaki iyileşme ve menkul kıymet getirilerinde elde
edilen faiz gelirlerinde %16,3’lük artış net faiz gelirlerini olumlu
etkiledi.
Ayrıca 4Ç’de sektörün net faiz gelirleri bir önceki çeyreğe göre
%15,7 artarken, 2017 yılı genelinde bu gelirler %24,2 oranında
yükselmiştir. Böylece sektörün 2017 yılsonunda net faiz marjı 2016
yılına göre 21 bp artarak %4,0 seviyesinde gerçekleşti.
Bankacılık sektörünün net ücret komisyon gelirleri 4Ç’de çeyreksel
bazda %4,9 artış ile 7,5 mlr TL olurken, 2017 yılında 2016’ya göre
%19,6 yükselerek 24,1 mlr TL düzeyine ulaştı.
Aralık ayında sektörün toplam karşılık giderleri aylık bazda %107
gibi dikkat çekici bir artış gösterdi. Aralık’ta özel karşılık
giderlerinde aylık bazda %76 artışın yanı sıra Kasım’da 424 mn TL olan
diğer provizyonların Aralık’ta 3,16 mlr TL’ye çıkması toplam
giderlerdeki yükselişi sağladı.
2016 sonunda %3,24 olan takipteki krediler oranı 2017 yılsonunda
%2,96 seviyesine gerilerken, aynı ayda takipteki krediler karşılık
oranı ise %79,4 düzeyinde gerçekleşmiştir. Aralık ayında sektörün Brüt
Risk Maliyeti ise düşüş trendini sürdürerek %1,02 seviyesine geriledi.
Sektörün sermaye yeterliliği standart oranı 2017 yılsonunda 2016
sonuna göre yaklaşık 130 bp artış göstererek %16,9 düzeyine yükseldi.
Çeyreksel bakıldığında ise özellikle TL’nin değer kaybetmeye devam
etmesi sonucunda SYR 33 bp düşüş kaydetti. Ayrıca bankacılık
sektöründe 2017 yılında ortalama özkaynak karlılık oranı ise 2016
sonuna göre 1,6 puan artış ile %14,9 olmuştur.
Bankacılık sektörünün kredi büyümesi 2017 yılsonu itibariyle 3Ç
sonuna göre %5,2, 2016 sonuna göre %20,8 artış olarak gerçekleşirken,
Mevduat tarafında ise 2017 yılsonu itibariyle 3Ç sonuna göre %4,6,
2016 sonundan bu yana %17,7 büyüme kaydedildi. Ayrıca 2016 sonunda
%119 olan kredi mevduat oranı (KMO) 2017 yılsonu itibarıyla %123
düzeyine yükseldi.
Yorum: Bankaların 2017 yılında gerçekleşen kredi ve mevduat
büyümesi sırasıyla %20,8 ve %17,7 beklentimiz olan %20,1 ve %16,3
düzeyinin bir miktar üzerinde gerçekleşmiştir. Karlılık tarafında ise
mevduat bankalarının 4Ç’de net karlarının bir önceki çeyreğe göre %0,4
artış gösterdiği görülmekte olup, bu da bizim %0,9 gibi sınırlı düşüş
beklentilerimizin aksine bir miktar yükselişe işaret etmektedir.

Bu hafta TSKB’nin yanı sıra Akbank, Garanti Bankası ve İş Bankası
4Ç finansal sonuçlarını açıklayacak

Arçelik (ARCLK) 4Ç17 Finansal Sonuçları: Beklentilerin altında
FAVÖK marjı (-)

Arçelik 4Ç17’de 180 mn TL Research Turkey konsensüs tahminlerinin
oldukça altında 90 mn TL net kar açıkladı. Şirketin satış gelirleri
beklentilerin %6 üzerinde gerçekleşirken, FAVÖK tahminlerin %9
altında, FAVÖK marjı ise 1,3 puan gerisinde oluştu. Şirket operasyonel
olmayan tarafta bu çeyrekte 172 mn TL (4Ç16: 166,6 mn TL, 3Ç17: 146,6
mn TL) gider kaydetti. Tahminlerin altında kalan net karda operasyonel
faaliyetlerin zayıf gerçekleşmesi ve faaliyet dışı giderlerdeki artış
etkili oldu.
Şirketin yurtiçi satış gelirleri 4Ç17’de gelirlerinin önemli bir
kısmını oluşturan beyaz eşyada ÖTV teşvikinin sona ermesiyle toptan
satışlarında gerçekleşen adet bazında %14’lük düşüşe rağmen, geçen
yılın %19 üzerinde 1,9 mlr TL olarak açıklandı. Yurtdışı satış
gelirleri 4Ç17’de kur etkisi ve Dawlance satın almasının katkısıyla
yıllık %30 yükselerek 3,80 mlr TL oldu. Böylece 4Ç17’de net satış
gelirleri yıllık %26 artışla, 5,37 mlr TL seviyelerindeki
beklentilerin %6 üzerinde 5,70 mlr TL olarak gerçekleşti. 4Ç17’de
beyaz eşya satış gelirleri %25 (ç/ç: +%2) artarken, tüketici
elektroniği gelirleri %49 (ç/ç: +31) yükseldi.
FAVÖK 4Ç17’de geçen yılın aynı çeyreğine göre %8 artsa da, önceki
çeyreğin %21 altında, piyasa beklentilerinin %9 gerisinde 429 mn TL
olarak gerçekleşti. 4Ç17’de faaliyet giderlerinin satışlara oranı
geçen yıla paralel olsa da brüt kar marjındaki 1,0 puanlık (4Ç16:
%31,6) gerilemeyle FAVÖK marjı geçen yılın 1,3 puan altında %7,5
seviyesinde (beklenti %8,8) oluştu. Panel fiyatlarındaki gerilemeye
paralel tüketici elektroniği segmentindeki karlılığın artmasına
rağmen yükselmekte olan çelik hammaddesinin kontratlarının olmayışı
ve fiyat artışlarının maliyetleri tam anlamıyla kompanse edememesinin
yanı sıra yurt dışı ağırlığının artmasının beraberinde getirdiği
faaliyet giderleri yükselişi, marjı daha yüksek olan yurt içi
gelirlerin toplam içindeki payının azalması, FAVÖK marjının önceki
çeyreğin 2,5 puan altında kalmasına sebep oldu.
Şirketin net borcu 2017 sonu itibariyle işletme sermayesini
fonlama ihtiyacının azalmasıyla 5,0 mlr TL’den 4,8 mlr TL’ye düşerken,
buna paralel Net Borç/FAVÖK oranı 2,5(x) seviyesine geriledi.
Yurtiçindeki ÖTV desteğinin sona ermesi sonucu işletme sermayesinin
satışlara oranı %30,3’e (3Ç17: %33,5) geri çekildi.
Arçelik, 2018 yılında beyaz eşya pazarını Türkiye için 2017
seviyesine yakın, yurtdışı için %2 civarında artacağı şeklinde
öngördü. Şirket ana faaliyet bölgelerinde pazar payının aynı kalacağı
veya artan şekilde olacağı, TL bazlı ciro büyümesinin %20’nin
dolaylarında gerçekleşeceğini beklemektedir. Arçelik ayrıca uzun
vadede FAVÖK marjının %11 (diğer faaliyetlerden net gelirler dahil)
civarında olacağı beklentisini korurken, 2018 yılı için %10,0 olarak
belirledi.
Yorum: Arçelik’in 4Ç17’de FAVÖK marjı geçen yılın, önceki çeyreğin
ve beklentilerin oldukça altında %7,5 seviyesinde oluştu. Hissenin
BIST100’e kıyasla son 1 ayda %11, son 12 ayda %37 kötü performans
göstermesine rağmen, bugün 4Ç17 FAVÖK marjında beklentilerin oldukça
altında gerçekleşmeler nedeniyle satışlarla karşılaşabileceğini
düşünüyoruz.

TSKB (TSKB) 4Ç17 Finansal Sonuçları: Ayrılan serbest karşılık
nedeniyle beklentinin altında net kar (-)

TSKB 4Ç17 için bizim tahminimizin %7,0, Research Turkey konsensüs
tahminlerinin %8,0 altında 143 mn TL (çeyreksel -%11, yıllık +%31) net
kar açıkladı.
Temel olarak beklentimizin üzerinde gerçekleşen karşılık giderleri
net kar tahminimizde aşağı yönlü sapmaya neden oldu. Ayrılan serbest
karşılık tutarını hariç tutuğumuzda ise net kar 213 mn TL düzeyinde
gerçekleşmiştir. Ancak bankanın 4Ç’de güçlü gerçekleşen kredi
büyümesinin yanı sıra çeyreksel bazda net faiz ve net ücret & komisyon
gelirlerindeki beklentimizin üzerinde artış göstermesini olumlu
buluyoruz
Son 1 aylık dönemde TSKB hisselerinin BIST-100 endeksine göre %8,8
daha iyi, banka endeksine göre ise %2,9 daha iyi performans
sergilediği görülmektedir. TSKB için 1,89 TL hedef fiyat ile kısa
vadede “Endeks Üzeri Getiri”, Uzun Vadede ise “AL” önerimizi
koruyoruz.
Yorum: Bankanın 4Ç’deki gelir artış ve büyüme performansını olumlu
bulmamıza karşın, net karının piyasa beklentilerinin bir miktar
altında gerçekleşmesi nedeniyle açıklanan sonuçların hisse üzerine
etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.

Bugün Akbank (AKBNK) 4Ç17 finansallarını açıklayacak (=)

Akbank’ın 4Ç’de net dönem karının çeyreksel bazda %1,0 düşüş,
yıllık bazda %28,5 artış ile 1,48 mlr TL (Research Turkey: 1,47 mlr
TL) olarak gerçekleşmesini bekliyoruz. Böylece 2017 yılı net karının
yıllık bazda %24,4 artışla 5,99 mlr TL’ye ulaşmasını öngörüyoruz.
4Ç’de TL tarafta tüketici kredilerinde ağırlıklı olmak üzere %5,6 ile
sektör ortalamasının üzerinde kredi büyümesi elde ettiğini tahmin
ettiğimiz bankanın iyileşen kredi-mevduat farkı ve enflasyon
düzeltmesinin olumlu etkisi ile net faiz gelirlerinde %14 yükseliş
tahmin ediyoruz. 2017 yılsonu itibariyle Otaş kredisini "Yakın
İzlemedeki Krediler" altında sınıflandırdıklarını açıklayan bankanın
4Ç’de ilave genel karşılık ayırmasını beklemiyoruz.

Bugün Garanti Bankası (GARAN) 4Ç17 finansallarını açıklayacak (=)

Garanti Bankası’nın 4Ç17’de bir önceki çeyreğe göre %2,2 düşüş ile
1,53 mlr TL (Research Turkey: 1,58 mlr TL) net kar açıklamasını
bekliyoruz. Böylece bankanın 2017 yılı net dönem karının bir önceki
yıla göre %21,8 artışla 6,17 mlr TL’ye ulaşacağını öngörüyoruz. 4Ç’de
Garanti Bankası’nın 200 mn TL daha serbest karşılık ayıracağını
beklemekle birlikte, Otaş kredisini "Yakın İzlemedeki Krediler"
altında sınıflandırdıklarını açıklayan bankanın 230 mn TL ilave genel
karşılık ayıracağını tahmin ediyoruz. Bunlar bankanın 4Ç’de karşılık
giderlerinde çeyreksel bazda %52,5’lik artış getirecektir. Ancak
bankanın 4Ç’de enflasyon düzeltmesi nedeniyle yaklaşık 1,2 mlr TL
TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelir kaydetmesi ve swap kullanımının
azalması sebebiyle daha düşük gerçekleşen net ticari zarar toplam
bankacılık gelirlerine %15’lik artış getirmesinin net kardaki düşüşü
sınırlayacağını düşünüyoruz.

Kısa Kısa Şirket Haberleri:

(=) Adel Kalemcilik (ADEL): Genel Müdür Evrim Hizaler, Türkiye
dışında Ortadoğu ve Afrika ülkelerine odaklandıklarını belirterek,
amaçlarının Mısır, İran ve Güney Afrika'da okul çağındaki her 5
kişiden 1'ine Adel markalı kırtasiye kullandırmak olduğunu söyledi.
Rusya, Mısır, İran pazarları için çalışmalarını tamamladıklarını
belirten Evrim Hizaler, 5 yıl içinde Rusya pazarında orta segmentteki
ilk 3 markadan biri haline gelmeyi hedeflediklerini bildirdi. Hizaler,
2015'te 77 mn TL yatırımla Çayırova'da kurdukları yeni fabrika ile
%30'luk kapasite artışı sağladıklarını ve dünyanın en yeni kırtasiye
üretim tesisine sahip olduklarını söyledi.
(+) Bagfaş (BAGFS): Avrupa'ya ihraç edilmek üzere Teotrade
firmasından 5.000 ton DAP gübresi siparişi alınmıştır. Sipariş tutarı
2,0 mn $ olup, sevkiyatın Şubat ayında tamamlanması planlanmaktadır.
Ödeme mal mukabilidir.
(-) Turkcell (TCELL): Yönetim kurulunun, 7061 sayılı Kanun
kapsamında yapılandırmadan yararlanmaya karar verdiğini belirten
şirket, bu kapsamda, hesaplanan tutarlar anapara ve faizi ile birlikte
olmak üzere, ilk taksit ödemesi 31 Ocak 2018'de olmak üzere, 6 eşit
taksitte ve ikişer aylık dönemler halinde yapılacak ödemelerin toplam
tutarının vade farkı dahil olmak üzere 600,8 mn TL olacağını bildirdi.
Ödemelerin tamamlanmasıyla birlikte 31 Aralık 2017 ve öncesi dönemlere
ilişkin hazine payı, evrensel hizmet katkı payı, kurum masraflarına
katkı payı, idari ücret, telsiz ücretleri ile ilgili devam eden
ihtilaflar ve bu kapsamla sınırlı olmak üzere doğabilecek olan
risklerin sona ereceğini belirtti. 30 Eylül 2017 konsolide finansal
tablolarında bu konuya ilişkin karşılık bulunmadığı, 31 Aralık 2017
finansallarında taksitlendirme faizi ve reeskont etkisi dahil toplam
575,1 mn TL karşılık ayrılacağını açıkladı. Yönetim Kurulunun, 2017
yılına ilişkin kar dağıtım teklifinde bu karşılık tutarının olumsuz
etkisinin dikkate alınmamasına karar verdiğini bildirdi.
(+) Tümosan (TMSN): SSM tarafından yayımlanan "8x8, 10x10, 12x12
Tekerlekli tank taşıyıcı, Tank taşıyıcı, konteyner taşıyıcı ve
kurtarıcı araç projesi teklife çağrı dokümanını aldığını, teklifini 19
Mart tarihine kadar vereceğini bildirdi."

http://www.vkyanaliz.com/Files/docs/vky_gb_31012018-636529858763849265.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey