Şeker Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Güne pozitif eğilimle başlayan BIST-100 gün içinde yükseliş
eğilimini devam ettirse de kapanışa doğru satışlarla karşılaşarak günü
%0,56 düşüşle 97.845’den kapattı. Yurtdışı borsalar majör ekonomilerin
kademeli olarak açılacağı beklentisi ve aşı çalışmalarına ilişkin
pozitif gelişmelerle haftanın son işlem gününü yükselişle kapattı.
BIST hem günlük hem de haftalık olarak negatif ayrışarak günü düşüşle
tamamladı. BDDK’nın yurtdışı Swap limitleri konusunda aldığı tedbirler
sonrası yabancıların TL oluşturmak için BIST’te satış yapması negatif
ayrışmada etkili olmuş olabilir. EM para birimleri artan risk alma
iştahıyla birlikte günü değer kazancıyla kapatırken, TL’de buna
sınırlıda olsa eşlik etti. CDS’ler 654 seviyelerindeki yüksek seyir
ile TL varlıklara ilişkin risk algısının güçlü şekilde devam ettiğine
işaret ediyor. VIX volatilite endeksi 28 seviyesine gerileyerek başta
ABD olmak üzere borsalardaki yükselişi destekliyor. Ancak endeksin
tekrar yükselişe geçerek 37-38 aralığı üzerine yükselmesi
volatilitenin tekrar artmaya başladığına işaret edeceği için kar
satışları tekrar güçlenebilir. Yurtdışı borsalardaki pozitif eğilim
düşen volatilite ve ekonomilerin yeniden açılacağı beklentisiyle devam
edebilir. Ancak majör ekonomilerden beklenen daha zayıf veriler güçlü
resesyon beklentileriyle yurtdışı borsalarda kar satışlarını tetikleme
riskine sahip. Yurtdışı borsalar pandemi dönemindeki kayıplarının
yaklaşık olarak %50’sini geri alarak kısa-orta vadeli dip oluşumunun
gerçekleştiğine işaret etti. Ancak bu hızlı toparlanma sonrası
borsalarda tekrar kar satışları yaşanması şaşırtıcı olmayacaktır.
Mevcut durumda merkez bankalarından gelen güçlü teşvikler borsalardaki
toparlanmayı desteklemeye devam ediyor. Yurtiçinde ise TL’de artan
volatilite ve Swap konusunda bir gelişme olmaması BIST’in negatif
ayrışmasına neden olmaktadır. Bugün yurtiçinde işsizlik oranı verileri
takip edilecek. BIST’in Cuma kapanışına göre ABD ve Almanya vadelileri
yükselişle seyrederken, Asya borsalarında Çin hariç genel olarak
alıcılı bir seyir var. Endeksin güne tepki alımlarıyla başlaması
beklenmektedir. Ancak, endekste tepki yükselişleri oluşması
beklenirken, tepki yükselişlerinin kar satışı fırsatı olarak
kullanılma riskinin devam ettiğini düşünüyoruz.
İş Bankası (ISCTR) 1Ç20 solo finansal sonuçlarında beklentilerin
altında 1,456 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %37,0
azalma). Açıklanan net kar rakamı bizim 1,601 milyon TL olan
tahminimizin ve 1,812 milyon TL olan piyasa beklentisinin %9 ve %20
altında gerçekleşmiş oldu. Bankanın 3 aylık karı geçen yıla göre %0,1
azalarak %10,6 oranında ortalama özkaynak karlılığına işaret
etmektedir. Beklentilerden iyi gelen net faiz gelirleri ile ticari
zarar ve beklentileri aşan kredi karşılıkları sebebiyle bankanın net
kar rakamı beklentilerimizin altında gerçekleşmiştir. Banka 100 milyon
TL tutarında serbest karşılık ayırmıştır ve toplam serbest karşılık
tutarı 1,225 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Banka yönetimi 2020 bütçesinde henüz bir revizyon yapmamıştır
ancak 2Ç20’de revizyonlar olabileceği belirtilmiştir. Marjlarda hafif
daralma, yıllık bazda güçlü net ücret ve komisyon gelirleri gelişimi,
TL bireysel ve ticari krediler büyümesinde hızlı artış, kredi-mevduat
rasyosunda kötüleşme, vadesiz mevduat tabanında kuvvetli artış, TGA
rasyosunda toparlanma (-50 baz puan), 938 milyon TL tutarında yüksek
ticari zarar, yüksek faaliyet giderleri artışı çeyreğin ana unsurları
olarak öne çıkmaktadır.
1Ç20 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde
hafif negatif bir etki bekliyoruz. Banka 2020 bütçesinde henüz bir
revizyona gitmemiştir ancak, net faiz marjı, net ücret ve komisyon
gelirleri ve kredi riski maliyeti beklentilerinde yukarı yönlü,
özkaynak karlılığı beklentisinde ise aşağı önlü potansiyel olabileceği
belirtilmiştir.
Hisse için 21% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme
oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 5,83 TL olan hedef fiyatımızı,
2020-2022 net kar rakamlarında gerçekleştirdiğimiz aşağı yönlü
revizyonlar sonrası 5,52 TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef
fiyatımızın %13 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için “AL” olan
tavsiyemizi “TUT” olarak revize ediyoruz. Hisse 2020T 3,2x F/K
(Benzerlerine göre %18 iskontolu) ve 0,3x F/ DD çarpanlarıyla ve %11,0
ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Pegasus’un (PGSUS) 1Ç20 finansal sonuçlarının bugün piyasa
kapanışından sonra açıklanması beklenmektedir. Şirket’in satış
gelirlerinin yıllık TL bazında %8.5 artarak 1,917mn TL, FAVÖK'ünün ise
yıllık TL bazında %5 azalışla 232mn TL civarında gerçekleşmiş
olabileceğini tahmin etmekteyiz. Pegasus’un böylelikle 1Ç20’de 299mn
TL net zarar kaydetmiş olabileceğini tahmin etmekteyiz. Piyasa
ortalama beklentileri, Şirket’İn satış gelirleri için 1,882mn TL,
FAVÖK’ü için 228mn TL ve net zararı için 297mn TL civarındadır.
Petkim (PETKM),1Ç20 finansal sonuçlarının açıklanma tarihini 15
Mayıs 2020 Cuma günü, piyasa açılışından önce olarak yeniden
paylaşmıştır.
Vakıfbank (VAKBN) 1Ç20 solo finansal sonuçlarında beklentilerin
üzerinde 1,716 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %34,0
artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 1,658 milyon TL olan
tahminimizin ve 1,607 milyon TL olan piyasa beklentisinin %4 ve %7
üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 3 aylık karı geçen yıla göre
%163,5 seviyesinde güçlü bir artış göstererek %22,3 oranında ortalama
özkaynak karlılığına işaret etmektedir. Ancak ilerleyen dönemlerde
güçlü karlılık rasyolarının kalıcı olamayacağını modelliyoruz. 151
milyon TL temettü geliri, beklentilerden iyi gelen diğer bankacılık
gelirleri, beklentilerin altında gerçekleşen net faiz gelirleri,
beklentileri aşan kredi karşılıkları ve faaliyet giderleri sebebiyle
bankanın net kar rakamı beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmiştir.
Banka ilk defa 888 milyon TL tutarında krediyi aktiflerinden
silmiştir. Banka yönetimi 2020 bütçesinde henüz bir revizyon
yapmamıştır ancak kredi büyümesi ve kredi riski maliyetinde yukarı
yönlü, TGA rasyosunda ise aşağı yönlü revizyon olabileceği
belirtilmiştir. Ek olarak kamu bankalarına yapılacak olası bir sermaye
takviyesinin banka icin pozitif olacağı belirtilmiştir ancak bir detay
paylaşılmamıştır.
Marjlarda hafif toparlanma, yıllık bazda devam eden net ücret ve
komisyon gelirleri büyümesi, TL ticari krediler büyümesinde hızlı
artış, kredi-mevduat rasyosunda kötüleşme, vadesiz mevduat tabanında
kuvvetli artış, TGA rasyosunda toparlanma (-60 baz puan), 888 milyon
TL aktiften silme, artan kredi karşılıkları ve güçlü büyümeye paralel
sermaye yeterlilik rasyosunda zayıflama çeyreğin ana unsurları olarak
öne çıkmaktadır. 1Ç20 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından
hisse üzerinde hafif pozitif bir etki bekliyoruz. Hisse için 21%
sermaye maliyeti ve 7% uzun vadeli büyüme oranlarını kullanarak
hesapladığımız ve 5,78 TL olan hedef fiyatımızı, 2020-2022 net kar
rakamlarında gerçekleştirdiğimiz aşağı yönlü revizyonlar sonrası 5,45
TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %17 artış
potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için “AL” olan tavsiyemizi koruyoruz.
Hisse 2020T 2,8x F/K (Benzerlerine göre %29 iskontolu) ve 0,3x F/DD
çarpanlarıyla ve %12,0 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Vakıfbank (VAKBN) 1,88 TL fiyattan Vakıf Gayrimenkul Yatırım
Ortaklığı A.Ş (VKGYO) payları ile ilgili olarak 1,99 milyon nominal
hisse alış işlemi gerçekleştirmiştir. Böylelikle Vakıfbank’ın Vakıf
Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş’deki’ payı %42,72 seviyesine
ulaşmıştır (Nötr)"

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/54142/gb-11.05.20.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey