Şeker Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Güne dün hafif artıda başlayan BIST-100 endeksi Jeopolitik
risklerin güçlenmesiyle bankacılık endeksi öncülüğünde güçlü
satışlarla karşılaşarak günü %2,98 düşüşle 115.642 seviyesinden
tamamladı. Yurtdışı borsalar virüs tehdidinin gölgesinde genel olarak
düşüşlerle tamamlarken, BIST bankacılık endeksi öncülüğünde güçlü
negatif ayrıştı. İdlib'deki gerilimin giderek yükselmesi ve rejim
güçleri ile TSK’nın çatışmaya girme riskinin artması Jeopolitik
riskleri güçlendirerek endekste sert satışlar yaşanmasına neden oldu.
TL ise EM para birimlerindeki değer kayıplarına rağmen pozitif
ayrışarak günü sınırlı değer kaybı ile kapattı. TL’nin alınan
tedbirlerle açığa satışının zorlaştırılmış olması Jeopolitik risklere
rağmen TL’nin dirençli durmasını destekliyor. TL halen sene başından
beri EM içinde pozitif ayrışan grupta yer alıyor. CDS’ler günü yatay
eğilimle 261’den kapatırken, TL’deki dirençli duruşu destekledi.
Suriye’deki gelişmeler ve gelecek haber akışı BIST’te kısa vadede
dalgalanma oluşturmaya devam ettirecektir. Bölgeden yeni negatif haber
akışı gelmemesi durumunda dün sert satışlarla karşılaşan endekste gün
içinde bankacılık hisseleri öncülüğünde tepki alımı denemeleri
oluşması beklenir. Ancak bölgedeki sorunun çözümüne yönelik gelişmeler
olmadıkça ve Türkiye’nin yeni bir askeri operasyona girme olasılığı
devam ettikçe endeksteki tepki yükselişlerinin satış fırsatı olarak
kullanılarak kısa vadeli dip arayışının devam etmesi beklenmektedir.
Bugün ABD’de açıklanacak ikinci el konut satışlarıyla, Almanya’da
açıklanacak PMI endeksleri takip edilecek. Asya borsalarında bu sabah
Çin hariç genel olarak satıcılı eğilim var, BIST kapanışı sonrası
yurtdışı borsalarda negatif eğilim güç kazandı. Endeksin güne satıcılı
bir eğilimle başlamasını bekliyoruz. Endeks gün içinde banka hisseleri
öncülüğünde tepki alımı denemeleri oluşsa da BIST’te teknik görünümün
bozulması nedeniyle tepki yükselişlerinin satış fırsatı olarak
kullanarak endekste satış baskısının kısa vadede devam edeceğini
düşünüyoruz.

Para ve Döviz Piyasaları:

Serbest piyasada dün 6,0840-6,0990 bandında işlem gören Dolar
paritesi önceki kapanışa göre %0,33 oranında değer kazanarak günü
6,0980 seviyesinden tamamladı. Sepet bazında ise Lira %0,41 oranında
değer yitirdi. Borçlanma araçları piyasasında dün on yıllık gösterge
tahvilinin getirisi %11,70-%12,05 seviyeleri arasında hareket ederek
günü önceki kapanışa göre 37 baz puan artışla %11,94 seviyesinden
tamamladı.

Sektör Haberleri:

Finansal piyasalara ilişkin yenilikler içeren Bankacılık Kanunu
ile Bazı Kanunlarda Değişiklik Yapan Kanun Teklifi, TBMM Genel
Kurulu'nda kabul edilerek yasalaşmıştır.
Haftalık olarak yayınlanan BDDK datasına göre, 14 Şubat 2020
haftasında Türk bankacılık sektörünün toplam kredi hacmi geçen haftaya
göre % 0,6’lık artış göstererek 2,707 milyar TL seviyesinde
gerçekleşti. Kur etkisinden arındırılmış toplam kredi büyümesi ise
%0,7 yükseldi. Sektörün 13 haftalık kur etkisinden arındırılmış
ortalama kredi büyümesi %21,46 seviyesinde gerçekleşti. TL krediler
haftalık %1,0 artış gösterirken kur etkisinden arındırılmış YP
krediler ise %0,90 daraldı. Bankacılık sektörünün takipteki krediler
rasyosu ise geçen haftaki %5,348 seviyesinden %5,325 seviyesine
geriledi. Mevduat tarafında ise sektörün TL mevduatları %3,0 artarken
YP mevduatları ise haftalık %0,2 daralma gösterdi.

Şirket Haberleri:

Akçansa (AKCNS), yılın son çeyreğinde 21,6mn TL net kar elde
ettiğini açıkladı. Şirket, geçen yılın aynı çeyreğinde 8,2mn TL net
kar elde et mişti (Şirket, 4Ç19'da 23,5mn TL net finansman gideri
kaydetmiştir - 4Ç18’de 31,9mn TL net finansman gideri kaydetmişti).
(Şeker Yatırım: 24mn TL net kar, Ortalama Piyasa Beklentisi: 25mn TL
net kar). Dördüncü çeyreğe ilişkin net kar rakamının da eklenmesiyle
şirketin 12A19’da kümüle net kar rakamı 75,2mn TL seviyesine ulaşmış
oldu (12A18: 177,9mn TL net kar). 4Ç19’da satış gelirleri yıllık bazda
%12,8 oranında büyüyerek 447,3mn TL olarak gerçekleşti (4Ç18: 396,5mn
TL) Bizim bu çeyreğe ilişkin satış gelirleri tahminimiz 432mn TL
seviyesindeyken, piyasadaki ortalama beklenti satış gelirlerinin 475mn
TL olabileceği yönündeydi. 2019 yılının son çeyreğinde yurt içi satış
gelirleri yıllık bazda %0,4 oranında azalarak 302,7mn TL seviyesine
gerilemiştir (4Ç18: 304,1mn TL), yurt dışı satış gelirleri ise %83,8
oranında artarak 165,0mn TL seviyesine çıkmıştır (4Ç18: 89,8mn TL).
Satış gelirleri kırılımlarına baktığımızda 4Ç19’da çimento satış
gelirleri yıllık bazda %13,8 oranında artarak 363,1mn TL olarak (4Ç18:
319,1mn TL), hazır beton satış gelirleri de yıllık bazda %3,2 oranında
artarak 114,1mn TL olarak gerçekleşmiştir (4Ç18: 110,5mn TL). Akçansa,
4Ç19’de 57,2mn TL FAVÖK elde ederken FAVÖK marjı yıllık bazda 1,7 puan
artışla %12,8 olarak gerçekleşti (4Ç18 FAVÖK marjı: %11,1). Bizim
FAVÖK tahminimiz 69mn TL seviyesindeyken, piyasadaki ortalama beklenti
de 75mn TL seviyelerindeydi.
Bim Birleşik Marketler A.Ş. (BIMAS) Yönetim Kurulu 20.02.2020
tarihinde aldığı kararla, temizlik kağıdı üretimi faaliyetinde bulunan
iştiraki Aktül Kağıt Üretim Pazarlama A.Ş.'nin %14 oranındaki
paylarının tamamını 155mn TL bedelle Ömer Hulusi Topbaş'a tüm hak ve
vecibeleri ile satış ve devrine, bununla ilgili işlemlerin ifa
edilmesine karar verdiğini duyurmuştur. Ömer Hulusi Topbaş Bim
Birleşik Mağazalar A.Ş.'nin Yönetim Kurulu Üyesidir.
Kordsa (KORDS) yılın dördüncü çeyreğinde 71mn TL net kar elde
ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde ise 34mn TL net kar elde
etmişti.
Böylelikle net kar 4Ç19’da, yıllık bazda %106,3 oranında artış
göstermiş oldu. Piyasadaki ortalama net kar beklentisi ise 68mn TL
seviyesindeydi. 4Ç19 net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin
12A19’da kümüle net kar rakamı 340mn TL seviyesine ulaşmış oldu
(12A18: 292mn TL net kar). Şirketin dördüncü çeyrek satış gelirleri
rakamı önceki yılın aynı dönemine göre %8,1 oranında artışla 1.27mlr
TL olarak gerçekleşti (4Ç18: 1.17mlr TL) (Ortalama Piyasa Beklentisi:
1.24mlr TL). Şirket’in açıklamış olduğu FAVÖK rakamı ise 165mn TL
olarak gerçekleşirken (4Ç18: 128mn TL), FAVÖK marjı ise 4Ç19’da yıllık
bazda 2,1 puan artarak %13,0 olarak gerçekleşti. Piyasanın ortalama
FAVÖK beklentisi ise 137mn TL seviyesindeydi.
Turkcell (TCELL) 4Ç19’da yıllık %12.5 ve çeyreklik %5.7 azalışla,
piyasa ortalama beklentisi olan 737mn TL’nin paralelinde, ancak bu
dönemde kaydedilen bir defaya mahsus vergi uzlaşmasına dair
giderlerinin beklentimizin üzerinde kaydedilmiş olması nedeniyle
tahminimiz olan 685mn TL’nin üzerinde, 756mn TL net kar elde etmiştir.
Turkcell, 4Ç19’da rekor faturalı hat abone alımı gerçekleştirmiş,
toplam faturalı abone sayısını bu dönemde 984bin arttırarak 20.4mn’a
ulaştırmıştır. Toplam mobil abone sayısı ise, BTK düzenlemesi
kapsamında 1.9mn adet oturum izni olmayan ön ödemeli aboneliklerin, ve
Grup’un kendi politikasına uygun olarak aktif olmayan 580bin
aboneliğin iptali ile bu çeyrekte 1.7mn adet azalarak (M2M hariç)
33.1mn’a gerilemiştir. Yine de, Grup’un Türkiye operasyonlarından elde
edilen abone başı aylık gelirler, artan data ve dijital hizmetler
kullanımı, daha yüksek data içerikli tarife paketlerinin tercihi,
abone kompozisyonunda faturalı hat payının artarak %62.2’ye yükselmiş
olması (4Ç18: %55.7), data analizleri ile yukarı yönlü satışlar ve
fiyat ayarlamaları ile rekor bir seviyede, yıllık %22.7 oranında
yükselişle 4Ç19’da 45.9 TL’ye ulaşmıştır. Grup’un konsolide satış
gelirleri böylelikle, tüketici finansmanı konusunda faaliyet gösteren
iştirakinden elde edilen gelirlerin azalması ve spor müsabakaları
bahis oyunları işinin Ağustos 2019’da sonlanmış olmasına rağmen,
yıllık kuvvetli, %18.8 oranında artarak piyasa ortalama beklentisi
olan 6,601mn TL’nin ve tahminimiz 6,565mn TL’nin paralelinde, 6,684mn
TL olarak gerçekleşmiştir. Grup’un konsolide FAVÖK marjı ise, satış ve
pazarlama giderleri yüksek bir dönem olan 4Ç18’in üzerinde, bu
giderlerin satış gelirlerine oranının görece olarak azalış göstermiş
olmasıyla yıllık 1.4 y.p. artarak (çeyreklik 1.9 y.p. azalışla) %41.2
oranında gerçekleşmiştir. 4Ç19 FAVÖK’ü, yıllık %23.0 artarak piyasa
ortalama beklentisi olan 2,719mn TL’nin ve tahminimiz 2,658mn TL’nin
paralelinde, 2,754mn TL olarak gerçekleşmiştir. Turkcell’in net
finansal giderleri, banka mevduatlarının faizinin düşüş göstermiş
olmasıyla 4Ç19’da 905mn TL olarak gerçekleşmiştir (4Ç18 net finansal
gelirler: 258mn TL). Ayrıca, bu dönemde vergi otoritesi ile uzlaşmaya
bağlı olarak 199mn TL gider kaydedilmiştir. Grup’un efektif vergi
oranı da görece olarak yüksek, %23.7 oranında gerçekleşmiştir (4Ç18:
%4.0, 3Ç19: %22.3). Böylelikle net karı yıllık bazda %12.5 ve
çeyreklik %5.7 azalarak 756mn TL olarak gerçekleşmiştir. Turkcell’in
net borcu 4Ç19 sonunda hafif artarak 9.7mlyr TL’ye ulaşmış, (3Ç19
sonu: 9.5mlyr TL), net borç/FAVÖK oranı ise 1.0x olarak 3Ç19 sonuna
kıyasla sabit kalmıştır. Turkcell, 2019 yılı sonuçlarının
açıklanmasının ardından 2020 yılına dair beklentilerini paylaşmıştır.
Grup, satış gelirlerinin yıllık bazda %13-%16 artış göstermesini,
FAVÖK marjının %39-%42, FVÖK marjının %18-%21 ve yatırım
harcamalarının gelirlerine oranının %16-%18 aralığında gerçekleşmesini
beklemektedir. Açıklanan sonuçların ve 2020 yılı beklentilerinin Grup
payları performansı üzerinde hafif olumlu etkili olabileceğini
düşünmekteyiz. Grup payları için 12 aylık 17.55 hedef fiyatımızı ve Al
önerimizi sürdürmekteyiz.
Tekfen Holding (TKFEN) yılın dördüncü çeyreğinde 20mn TL net zarar
elde ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde ise 421mn TL net kar
elde etmişti. Piyasadaki ortalama net kar beklentisi ise 264mn TL
seviyesindeydi. 4Ç19 net zarar rakamının da eklenmesiyle şirketin
12A19’da kümüle net kar rakamı 1.42mlr TL seviyesine ulaşmış oldu
(12A18: 1.4mlr TL net kar). Şirketin dördüncü çeyrek satış gelirleri
rakamı önceki yılın aynı dönemine göre %12,7 oranında düşüşle 3.31mlr
TL olarak gerçekleşti (4Ç18: 3.79mlr TL) (Ortalama Piyasa Beklentisi:
3.45mlr TL). Şirket’in açıklamış olduğu FAVÖK rakamı ise 125mn TL
olarak gerçekleşirken (4Ç18: 510mn TL), FAVÖK marjı ise 4Ç19’da yıllık
bazda 9,7 puan azalarak %3,8 olarak gerçekleşti. Piyasanın ortalama
FAVÖK beklentisi ise 368mn TL seviyesindeydi.
Turkcell (TCELL), Türk Telekom (TTKOM) – Basında yer alan
haberlere göre, İstanbul’da 26 Eylül 2019’da yaşanan 5.8
büyüklüğündeki depremin ardından yaşanan iletişim kesintisi nedeniyle
BTK Sektörel Denetim Dairesi Başkanlığı, operatörlere para cezası
kesilmesine karar vermiştir. Habere göre, Turkcell’e 2 milyon 90 bin
TL, Vodafone’a 2 milyon 459 bin TL, Türk Telekom’a ise, 5 milyon 272
bin TL para cezası uygulanmasına karar verilmiştir. Haberde, ayrıca
Türk Telekom’a yetkili merciler tarafından alınmış bir karar
olmaksızın ülke genelinde bir kısım radyo erişim şebekesi
elemanlarından BSC ve RNC’lerin kapatılması nedeniyle 4 milyon 519 bin
TL para cezası uygulanması kararı verildiği belirtilmiştir. İlgili
şirketler, gelişme hakkında henüz herhangi bir bildirimde
bulunmamışlardır. Ancak tutarların Turkcell ve Türk Telekom şirketleri
için 2020 yılı net kar tahminlerimize kıyasla belirgin miktarlarda
olmamaları nedeniyle bu şirketlerin kısa dönem pay performansları
üzerinde herhangi belirgin bir etkisi olmayacağını düşünmekteyiz."

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/53731/gb-21.02.20.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul