Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"BIST: Güne dün yurtdışındaki satışlara paralel satıcılı bir
seyirle başlayan BİST-100 endeksi sonrasında Avrupa borsalarında
oluşan tepki yükselişin etkisiyle yönünü yukarı çevirdi. TCMB Para
Politikası Kurulu piyasaların beklentisi doğrultusunda faizlerde bir
değişikliğe gitmezken, kur ve faizlerdeki gerileme paralelinde
yükselişini sürdürmeye çalışan endeks günü %1.1 yükselişle 93.748
seviyesinden tamamladı. İçeride bugün önemli bir veri akışı
bulunmuyor. Piyasalarda açıklanmaya devam eden 3.çeyrek şirket
finansallarına bağlı olarak hisse bazlı hareketlerin ön planda
olacağını düşünüyoruz. Dışarda ise ABD’den gelecek, 3Ç18 büyüme
verileri ve Michigan tüketici güveni günün takip edilecek önemli
verileri olacak. ABD vadeli borsalarındaki satıcılı görünüm
paralelinde BİST’in güne hafif satıcılı bir seyirle başlamasını
beklemekteyiz. Ancak, sınırlı satıcılı başlangıç sonrasında gün içinde
tepki alımlarının devam etmesi beklenebilir.

Para ve Döviz Piyasaları:

Dün serbest piyasada 5,6200-5,6925 bandında işlem gören USD/TRY
paritesi günü önceki kapanışa göre %0,97 oranında değer kaybederek
günü 5,6375 seviyesinden tamamladı. Döviz sepeti karşısında ise Lira
%1,11 oranında değer kazandı. Borçlanma araçları piyasasında dün
%25,72-%26,05 seviyeleri arasında hareket eden iki yıllık gösterge
tahvilinin getirisi önceki kapanışa göre 28 baz puan düşüşle gün
içinde gördüğü en düşük seviye olan %25,72’den günü tamamladı.

Yurt İçi Gündem:

TCMB “bekle-gör” moduna geçti: TCMB dünkü PPK toplantısında,
politika faizi olan haftalık repo faizini %24,0’te sabit tuttu.
TCMB’nin geçen aykine çok benzer bir açıklama metni yayınladığı
görülüyor. TCMB ekonomik aktivitedeki yavaşlama ve iç talepteki
zayıflığa vurgu yapıyor. Buna karşın, Banka’nın fiyatlama
davranışlarında devam eden kötüleşme enflasyondaki yukarı yönlü
riskler nedeniyle sıkı parasal duruşunu koruduğu görülüyor. TCMB
ayrıca, döviz kurundaki hareketlerin de etkisiyle fiyat artışlarının
alt kalemler bazında genele yayılan bir nitelik gösterdiğine dikkat
çekiyor. Özetle, TCMB’nin “enflasyonla topyekûn mücadele”
kapsamındaki fiyat indirimlerinin etkisini de izlemek amacıyla (bu
indirimlerin etkisi geçici bile olsa) bir süreliğine beklegör
stratejisini izleyeceği anlaşılıyor. Ayrıca kur gelişmelerinin de,
TCMB’nin politika faizi adımlarının temel belirleyici olmaya devam
edeceğini de düşünüyoruz. TÜFE enflasyonunun 2019’un ikinci yarısından
önce %20’li seviyelerin altına gelmesini beklemediğimizden, TCMB’nin
yakın vadede sıkı para politikası duruşundan geri adım ihtimalini de
görmüyoruz. Bununla beraber, faiz indirimleri 2019’un ikinci yarısında
gündeme gelebilir.
Kapasite kullanımı düşmeye, reel sektör güveni zayıf kalmaya devam
ediyor: Mevsimsel etkilerden arındırılmış kapasite kullanımı
Eylül’deki %75,8 seviyesinden Ekim'de %75,0’e geriledi. Böylece
kapasite kullanımı geçtiğimiz Kasım ayındaki %79,5’luk seviyenin %4,5
puan altına kadar gerilemiş oldu. Bu aynı zamanda 2010’un başlarından
beri en düşük seviyeleri işaret ediyor. İhracatın güçlü seyri imalat
sanayiine destek verse de, iç talepteki zayıflık nedeniyle, önümüzdeki
aylarda kapasite kullanımında gerilemenin devam ettiğini görebiliriz.
Ancak, 2009’da olduğu gibi %70’in altında seviyelere gelinmeyebilir.
Bu arada, (mevsimsel düzeltilmiş) reel sektör güven endeksi de hafif
bir iyileşmeyle 90.4’ten 91,1’e yükseldiyse de, bunun da halen çok
zayıf bir görünüme işaret ettiğini belirtmek gerek. Hatırlatmak
gerekirse, reel sektör güven endeksi sene başında 110’lu seviyelerde
seyretmekteydi.

Şirket Haberleri:

Anadolu Cam (ANACM) yılın üçüncü çeyreğinde beklentilerin
üzerinde 147,3mn TL net kar elde etti, şirket geçen
yılın aynı döneminde 55,6mn TL net kar açıklamıştı. Açıklanan
net kar rakamı bizim tahminimiz olan 81mn TL ve piyasadaki ortalama
net kar beklentisi olan 115mn TL’nin üzerinde geldi. Şirket, 3Ç18’de
bir sefere mahsus olmak üzere toplam 102,7mn TL tutarında yatırım
faaliyetlerinden gelir elde etti. Net kar beklentimizle gerçekleşmeler
arasındaki fark net esas faaliyet karı kaleminin tahminimizin
üzerinde gelmiş olmasından kaynaklanmaktadır. İkinci çeyrek net kar
rakamının da eklenmesiyle şirketin 9A18’de kümüle net kar rakamı
376,5mn TL seviyesine ulaşmış oldu (9A17: 167,3mn TL net kar).
Şirketin üçüncü çeyreğe ilişkin satış gelirleri rakamı önceki yılın
aynı dönemine göre %51,6 oranında artarak 912,5mn TL olarak
gerçekleşti (3Ç17: 601,9mn TL). Bizim bu çeyreğe ilişkin satış
gelirleri tahminimiz 865mn TL seviyesindeyken, piyasadaki ortalama
beklenti satış gelirlerinin 884mn TL olabileceği yönündeydi. FAVÖK
ise 230,5mn TL olarak gerçekleşirken (3Ç17: 139,8mn TL), FAVÖK marjı
ise yıllık bazda 2,1 puan artarak %25,3 olarak gerçekleşti. Bizim 3Ç18
FAVÖK tahminimiz 177mn TL iken, piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi
205mn TL seviyesindeydi.
Arcelik’in (ARCLK) 3Ç18 sonuçlarını bugün açıklaması
beklenmektedir. Şirket’in 3Ç18’de satış gelirlerinin
kuvvetli, yaklaşık olarak %39 oranında artış göstererek 7,540mn TL’ye
ulaşmış olmasını, fiyat artışlarının maliyet artışlarını kısmen telafi
etmesiyle operasyonel karlılığının çeyreksel olarak iyileşme
göstererek %9.5’e ulaşabilmiş olmasını, ve Şirket’in bu dönemde toplam
717mn TL tutarında FAVÖK elde edebilmiş olmasını tahmin etmekteyiz.
Arçelk’in net karının ise yılık %5 kadar bir azalışla 244mn TL olarak
gerçekleşmiş olmasını beklemekteyiz. Şirket’in satış gelirleri,
FAVÖK’ü ve net karı için piyasa ortalama beklentileri sırasıyla,
7,538mn TL, 703mn TL ve 220mn TL tutarındadır.
Ford Otosan (FROTO) 3Ç18’de 7,772 milyon net satış, 667 milyon TL
FAVÖK ve 354 milyon TL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi ise 7,949mn
TL net satış, 708mn TL FAVÖK ve 376mn TL net kâr şeklinde idi. Bizim
tahminimiz ise sırasıyla 7,563mn TL, 659mn TL ve 466mn TL net satış,
FAVÖK ve net kâr şeklinde idi. Güçlü ihracat performansının şirket
finansallarını net satışlardan net kâr seviyesine kadar olumlu
etkilemesine karşın, operasyonel sonuçlar analist beklentilerinden
daha düşük geldi. Sonuçlara göre Şirket, %42 oranında net satış
artışı açıklarken, FAVÖK büyümesi ise %36 olarak gerçekleşti. Ancak,
geçtiğimiz yılın aynı çeyreğine ve beklentilere göre düşük gelen
operasyonel marjların ve yüksek finansman giderinin de etkisiyle net
kâr artışı sadece %2 seviyesinde gerçekleşebildi. Operasyonel
giderlerin satışlara oranı %3.9 (3Ç17: %4.6) seviyesine kadar
düşerken, brüt kârlılık ise yıllık bazda 0.8 yp azalarak %10.6
seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise bizim beklentimize (%8.7)
paralel gelirken, ortalama beklentilerin (% 8.9) ve 3Ç17’nin (% 9.0)
altında gerçekleşmiştir. Ayrıca, Ford Otosan 2018 yılı ihracat
beklentisini 320-330bin adet olarak korurken, yurt içi perakende satış
beklentisini tekrar aşağı yönlü revize etti ve 85-95bin adetten
60-70bin adete düşürdü ve bu da 385-395 bin adetlik toplam üretim
tahminini 380-400bin adet olarak revize etmesiyle sonuçlandı. Yurtiçi
Pazar beklentisini ise 780-830bin adetten 550-600bin adete revize
etti. Yatırım Harcamaları hedefinde de kur etkisinden ötürü hafif
aşağı yönlü revizyona gidildi ve 190-210mn EUR’dan 180-200mn EUR’a
düşürüldü. Sene başından bu yana XU100'ün %19 değer kaybı yaşadığı,
döviz sepetinin ise TL karşısında yaklaşık %45 oranında değer
kazandığı ortamda %11 değer artışı yaşayan Ford Otosan paylarının son
kapanış fiyatı olan 64.55 TL’nin, Ford Otosan’ın başarılı
performansını fazlasıyla fiyatladığını düşünüyoruz. Şu anda hisse
başına 57.26 TL hedef fiyatımız ve “SAT” önerimiz mevcuttur. Şirket’in
bugün saat 16: 00'da (GMT +3) analist toplantısı düzenlemesinin
ardından, tahminlerimizde bir değişiklik olması durumunda hedef
fiyatımızı revize edeceğiz. Sonuç olarak, sene başından bu yana TL’nin
EUR karşısındaki değer kaybından ve Ford’un Avrupa pazarlarındaki
performansının tatmin edici olmasından dolayı güçlü seyreden Ford
Otosan satış büyümesi ve FAVÖK'üne karşın beklentilerden daha kötü
gelen operasyonel verilerden ve Ford Otosan’ın sene başından bu yana
gördüğümüz güçlü hisse senedi performansından dolayı 3Ç18 sonuçlarının
FROTO.TI payları üzerinde negatif etki yaratacağını düşünüyoruz
(Negatif).
Soda Sanayii (SODA) yılın üçüncü çeyreğinde beklentilerin oldukça
üzerinde net kar açıkladı. Şirket, 3Ç18’de 818,0mn TL net kar elde
ettiğini duyurdu (3Ç17: 139,0mn TL net kar). Piyasadaki ortalama net
kar beklentisi ise 668mn TL seviyesindeydi. Üçüncü çeyreğe ilişkin net
kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 9A18’de kümüle net kar rakamı
1,47mlr TL seviyesine ulaşmış oldu (9A17: 422,6mn TL net kar).
Trakya Cam (TRKCM) yılın üçüncü çeyreğinde 275,8mn TL net kar elde
ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde ise 160,7mn TL net kar elde
etmişti. Böylelikle net kar yıllık bazda %71,6 oranında artış
göstermiş oldu. Bizim bu çeyreğe ilişkin tahminimiz şirketin 185mn TL
net kar elde etmiş olabileceği yönündeyken, piyasadaki ortalama net
kar beklentisi 291mn TL seviyesindeydi. Şirket 3Ç18’de bir sefere
mahsus olmak üzere yatırım faaliyetlerinden 299,4mn TL tutarında gelir
elde etti. 3Ç18 net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 9A18’de
kümüle net kar rakamı 780,2mn TL seviyesine ulaşmış oldu (9A17:
422,9mn TL net kar). Şirketin üçüncü çeyrek satış gelirleri rakamı
önceki yılın aynı dönemine göre %65,0 oranında artışla 1,67mlr TL
olarak gerçekleşti (3Ç17: 1,01mlr TL) (Şeker Yatırım: 1,40mlr TL,
Ortalama Piyasa Beklentisi: 1,56mlr TL). FAVÖK ise 292,5mn TL olarak
gerçekleşirken (3Ç17: 238,2mn TL), FAVÖK marjı ise yıllık bazda 6,1
puan düşerek %17,5 olarak gerçekleşti. Bizim 3Ç18 FAVÖK tahminimiz
282mn TL iken, piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi 336mn TL
seviyesindeydi.

Analizin tamamı için:

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/50084/gb-26.10.18.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey