İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Tamam mı, devam mı?
Fransa seçimleri ile başlayan iyimserlik dalgası zayıf dolar ve
güçlü şirket karları ile devam ediyor. Nasdaq 6000 seviyesindeki
tarihi zirvesini kırarken, emin liman olarak görülen altın ve yendeki
gerileme sürüyor.
Küresel iyimserlik dalgasını arkasına alan Borsa İstanbul 2013
Mayıs’ında gördüğü tepe noktasını güçlü bir hacimle kırarak 94.6k ile
yeni bir zirve yaptı. Avrupa Konseyi Parlamenter Meclisinin Türkiye’yi
siyasi denetim sürecine dahil etmesi ve Türkiye’nin Kuzey Irak’ta
Sincar bölgesine hava harekatı yapması piyasalar üzerinde etkili
olmadı.
Bundan sonra ne olur. Wall Street’teki yükseliş ve Asya borsaları
Borsa İstanbul’un yukarı yönlü seyrinin devam edeceğine işaret ediyor.
Beklentilerden güçlü kar ve yılın geri kalanı için olumlu sinyaller
veren Türk Telekom ve Akbank hisselerinin endeksi yenmesini
bekliyoruz. Gün içinde Türkiye varlıklarının fiyatını etkileyebilecek
iki temel gelişme var:
(i) Merkez Bankası’nın geç likidite faiz oranını artırması
(0,25–0,50 bp) – Bankanın para politikasında ilave sıkılaşmaya gitmesi
Türk lirasını güçlendirir ve uzun vadeli tahvil faizlerindeki düşüşü
destekler. Borsa üzerinde önemli bir etkisi olmaz.
(ii) Trump’ın bugün yapacağı konuşmada vergi reformundan ziyade
vergi indirimine vurgu yapması faizleri yükseltip, doları
güçlendirerek gelişmekte olan piyasaları olumuz etkiler. Ancak
piyasalar vergi önerisinin Temsilciler Meclisinden geçeceğine ikna
olmadan sert bir tepki vermez.

Türk Traktör
Kapanış (TL) : 81.3 - Hedef Fiyat (TL) : 92.35 - Piyasa Deg.(TL) :
4339 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.65 v
TTRAK TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 13.59 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Zayıf operasyonel marjlar nedeniyle 1Ç17 net karında azalma
TTRAK beklentilerin altında 1Ç17’de yıllık bazda %31 düşüşle 55
milyon TL net kar rakamı açıkladı. Zayıf operasyonel marjlar ve artan
faiz giderleri ile kur farkı giderlerinin neden olduğu finansman
giderlerindeki yükseliş 1Ç17 net karındaki yıllık bazdaki gerilemenin
temel nedenleri olarak öne çıkmaktadır. Şirketin 1Ç17 satış gelirleri
beklentilerle uyumlu yıllık bazda %9 artış ile 961 milyon TL olarak
gerçekleşti. 1Ç17’de satış hacmindeki %6 gerilemeye rağmen satış
gelirlerinde artış kısmi fiyat artışlarına ve kurun ihracat gelirleri
üzerindeki olumlu etkisine bağlanabilir. Şirketin 1Ç17 brüt kar marjı
artan hammadde fiyatları ve zayıf TL’nın döviz bazlı hammadde
fiyatları üzerindeki olumsuz etkisi nedeniyle yıllık bazda 2.9 yüzde
puana gerileyerek %17.5’e düştü. Şirket 1Ç17 beklentilerin altında
yıllık bazda %11 düşüşle 112 milyon TL FAVÖK rakamı açıkladı. FAVÖK
marjı ise 1Ç16’deki %14.2’den ve 4Ç16’deki %14.7’den 1Ç17’de %11.6’a
geriledi. Şirketin net borç seviyesi ise artan işletme sermayesi
ihtiyacı nedeniyle 2016 sonundaki 720 milyon TL’den ve 1Ç16 sonundaki
492 milyon TL’den 1Ç17 sonunda 826 milyon TL2ye yükseldi.
Yorum: Beklentilerin altında 1Ç17 net kar ve FAVÖK rakamı
açıklayan TTRAK için yarın piyasa tepkisinin olumsuz olacağını
düşünüyoruz.

Türk Telekom
Kapanış (TL) : 6.03 - Hedef Fiyat (TL) : 6.83 - Piyasa Deg.(TL) :
21105 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 7.11 ^
TTKOM TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 13.2 Analist:
akumbaraci@isyatirim.com.tr
Entegre yaklaşımının faydalarını görmeye başladı
Türk Telekom 2017 yılının ilk çeyreğinde geçen senenin aynı
döneminde açıkladığı 408 milyon TL net kara karşılık 66 milyon TL net
kar açıkladı. Hatırlatmak gerekirse şirket 1Ç17’de 622 milyon TL net
finansal gider kaydetti. Geçen senenin aynı döneminde ise bu rakam 30
milyon TL idi. Açıklanan rakam bizim net zarar beklentimiz olan 8
milyon TL’nin ve piyasa beklentisi olan 21 milyon TL’nin oldukça
üstünde gerçekleşti. Bizim tahminimizin sapmasının nedeni olarak
beklentimizden daha iyi gerçekleşen satış rakamını söyleyebiliriz.
1Ç17 satışları yıllık bazda %13.3 artarak 4,307 milyon (bizim
beklentimiz: 4,187 milyon TL, piyasa beklentisi: 4,211 milyon TL)
TL’ye ulaştı. İnşaat gelirleri düzeltmesi hariç tutulduğunda konsolide
gelirlerdeki büyüme mobil gelirdeki yıllık %17.7 ve genişbant
gelirindeki yıllık %18.8 artış ile yıllık %10 olarak gerçekleşti.
Mobil abone sayısı 142 bin artarak 18.7 milyona yükseldi. Mobil
segmentteki ARPU büyümesi 2Ç11’den bu yana en yüksek yıllık büyüme
olan %11 ile dikkat çekti ve karma ARPU 26.7 TL’ye ulaştı. Buna ek
olarak, toplam genişbant abone sayısı 2012 yılından bu yana en yüksek
Birinci çeyrek net abone kazanımı olan 218 bin ile 8,9 milyona ulaştı.
Ayrıca genişbant ARPU büyümesindeki yukarı yönlü trend 4Ç11’den bu
yana en yüksek yıllık büyüme olan %9 ile devam etti.
Gelirlerdeki artış ve marjdaki iyileşme ile birlikte FAVÖK yıllık
%21 büyüme göstererek 1.5 milyar TL’lik (bizim ve piyasa beklentisi:
1.45 milyar TL) rekor seviyede gerçekleşti. FAVÖK marji geçen yılın
aynı dönemine göre 2 puandan fazla artışla %35.5 oldu. Şirket 1Ç17’de
TL’nin dolar ve euro karşısında değer kaybetmesinden doğan kur
zararları nedeniyle 622 milyon TL net finansal gider kaydetti.
Grup 1Ç17’de 400 milyon TL yatırım gerçekleştirirken yatırımların
gelire oranı %9 oldu. Şirket 2016 yılında net zarar açıkladığından
dolayı 2017 yılında temettü dağıtmama kararı aldığını açıkladı.
Sonuç olarak, sonuçlar beklentilerin üzerinde olduğu için hisse
performansının olumlu olmasını bekliyoruz.

TAV Holding

Kapanış (TL) : 15.24 - Hedef Fiyat (TL) : 23.71 - Piyasa Deg.(TL)
: 5536 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 8 -
TAVHL TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 55.59 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Net kar beklentilerin altında kalırken FAVKÖK beklentilerle uyumlu
TAV Havalimanları 1Ç17’de beklentilerin altında yıllık bazda %17
düşüşle 12 milyon ¬ net kar rakamı açıkladı. Gerileyen faiz giderinin
finansman giderlerini azalmasına rağmen TAV Istanbul havaalanından
kaynaklanan yüksek amortisman gideri, Medine havalimanının konsolide
net kara zayıf katkısı ve vergi artışı 1Ç17 net karın yıllık bazda
gerilemesinin ana nedenleri olarak öne çıkmaktadır. Şirketin net satış
gelirleri beklentilere paralel çoğunlukla TL’nin ¬’ya karşı değer kaybı
nedeniyle yıllık bazda %2 düşüşle 227 milyon ¬’ya geriledi. 1Ç17’de
toplam yolcu sayısında yıllık bazda %2 düşüş olduğunu da hatırlatmaz
isteriz. Havacılık ve yer hizmetleri bölüm gelirleri 1Ç17’de sırasıyla
yıllık bazda %2 ve %3 artış gerçekleştirdi. Duty-free satış
komisyonlarında ise aynı dönemde yolcu başına düşen harcamaların ve de
Istanbul havalimanındaki zayıf transfer yolcu sayısı nedeniyle %11
düşüş gerçekleşti. Catering ve perakende ciroları ise 1Ç17’de %20
düşüş kaydetti. FAVKÖK beklentilerle uyumlu 1Ç17’de yıllık bazda
değişiklik göstermeyerek 116 milyon ¬ olarak gerçekleşti. Şirket 2017
yılı için %4-%5 yolcu büyümesi, sabit ciro ve FAVKÖK rakamları ile net
kar rakamında artış hedeflerini değiştrimedi. Yorum: TAV’ın 1Ç17 net
kar rakamı beklentilerin biraz altında kalsa da operasyonel kalemler
beklentilere uyumlu geldiğinden piyasa tepkisinin sonuçlara nötr
olacağını düşünüyoruz.

Arçelik
Kapanış (TL) : 23.66 - Hedef Fiyat (TL) : 21.63 - Piyasa Deg.(TL)
: 15988 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 9.24 ^
ARCLK TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -8.58 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Elektronik İşletmesi'nin Çerkezköy fabrikasına taşınması
Arcelik Beylikdüzü/İstanbul'da bulunan Elektronik İşletmesi'nin
yüksek teknolojik standartları yakalayarak, rekabetçiliğini ve
operasyonel verimliliğini arttırmak suretiyle farklı tüketici
ihtiyaçlarını en etkin şekilde karşılayabilmek amacıyla
Çerkezköy/Tekirdağ adresindeki fabrika binasına taşınmasına, taşınma
işleminin 31 Mart 2018‘e kadar tamamlanmasına karar verdiğini
açıkladı. Şirket tarafından boşaltılan gayrimenkulün nasıl
değerlendirileceği yönünde henüz bir karar alınmadığı belirtildi.
Verilen taşınma kararının elektronik segmentinin operasyonel karlılığı
arttırmada ve boşaltılan gayrimekulün potansiyel satışından elde
edilecek nakit girişinin olumlu olduğunu düşünüyoruz."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20170426093030323_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey