İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Bu defa farklı mı olacak?
Bir yanda güçlenen ABD ve Çin büyüme beklentileri, diğer yanda öne
çekilen Fed faiz artırım beklentileri ve yükselen dolar. Faiz artışına
değil büyüme bakmayı tercih eden piyasalarda son zamanlardaki en güçlü
yükselişlerden birisi yaşanıyor.
Tarihsel olarak bakıldığında ABD’nin büyümesindeki güçlenme Çin,
Güney Kore, Japonya, Meksika, Kanada gibi dış ticaret ortaklarına
yarıyor. Çin’in büyümesindeki güçlenmeden Japonya, Almanya gibi
sermaye malı üreticileri, Brezilya, Avustralya, Orta Doğu ülkeleri
gibi emtia üreticileri yararlanıyor.
Dış kaynakla büyümesini finanse eden ve emtia ithal eden Türkiye
gibi ülkeleri ABD ekonomisinin ısınması Fed kanalıyla, Çin’in büyümesi
ise emtia fiyatlarındaki artış yoluyla vuruyor. Diğer bir deyişle
küresel piyasalarca fiyatlanan mevcut konjonktür Türkiye’nin lehine
olmayan bir konjonktür.
Bu defa farklı mı olacak? Finans piyasalarında çok sık sorulan ve
genelde cevabı “hayır” olan malum soruyla karşı karşıyayız. Küresel
konjonktür ve ekonomik veriler bu defa da farklı olmayacağını ve
Türkiye varlıklarındaki yükselişin uzun soluklu olmayacağını
gösteriyor.
Ancak yurtdışı piyasaların seyrine ve fon girişine baktığımızda
kısa vade için güçlü bir resim ortaya çıkıyor. Aracı kurum bazında
Borsa İstanbul’daki işlemlere baktığımızda yabancı yatırımcıların
ağırlıklı olarak alış tarafında olduğu yerleşik yatırımcıların ise
satış yönünde olduğu bir tablo ile karşıyayız. Yabancı yatırımcı ve
yerleşik yatırımcı karşı karşıya geldiğinde kısa vadede genelde
yerleşik yatırımcılar kaybediyor.
Borsa İstanbul’un %0,5 yükselişle açılmasını ve 90.000 civarındaki
psikolojik direncini test etmesini bekliyoruz. Hisse bazında Enka
güçlü karıyla ve Aygaz yüksek temettüsüyle öne çıkıyor. Son çeyrek
finansalları çok zayıf olan Bizim Toptan’ın endeksin gerisinde
kalmasını bekliyoruz.

Bankacılık sektörünün Ocak ayı karı güçlü gerçekleşti.

BDDK’nın yayımladığı verilere göre bankacılık sistemi yıllık %50
artışla Ocak ayında 3,7 milyar TL net kar elde etti. Sektörün özkaynak
karlılığı %14,6 düzeyinde oldu. Net kar büyümesi geçen yılın Aralık
ayına göre de %50 dolaylarında oldu. Geçen ay bazı karşılık giderleri
ve diğer giderlerin önden yüklemeli olarak yapıldığı düşünülürse aylık
kıyaslamada düşük baz etkisinin yanı sıra özellikle TL’deki değer
kaybı ile birlikte YP cinsi kredi mevduat spredlerindeki iyileşme kar
büyümesini destekledi.

Bu ay öne çıkan gelişmeler:

- Toplam krediler TL’deki değer kaybının da etkisiyle %4 büyürken
fonlama tarafında mevduat büyümesi %3 oldu. Sistemin kredi mevduat
oranı %114 düzeyinde gerçekleşti.
- Brüt takipteki alacaklardaki artış %2 ile sınırlı kalırken TGA
oranı 5 baz puan gevşeyerek %3,3 oldu.
- Menkul kıymet portföy getirisinin düşüşüne rağmen YP kredi
mevduat spredleri ve kredi büyümesi ile birlikte net faiz gelirleri
aylık %5 arttı.
- Net ücret ve komisyon gelirleri aralık ayındaki yüksek bazdan %5
geriledi.
- Piyasalardaki oynaklık sonucu swap değerlemeleri ve kur farkları
ile net ticari zarar daha yüksek oldu.
- Kur etkisi nedeniyle ortaya çıkan genel karşılık yüküne rağmen
özel karşılıklardaki aylık %42 düşüş nedeniyle toplam karşılık
giderleri %16 geriledi. Karşılık oranı %78 düzyeyinde korunurken özel
kredi riski 126 baz puan oldu. 2016 yılında bu değer ortalama 160 baz
puan idi.
- Etkin vergi oranındaki düşüş de kar büyümesini destekledi.
- Sistemin çekirdek sermaye ve sermaye yeterlilik oranları kur ve
piyasa faizlerindeki artışın etkisi ile 40 baz puana yakın gerileyerek
sırasıyla %12,7 ve %15,1 oldu.

Sirket Haberleri

Pınar Süt

Kapanış (TL) : 16.18 - Hedef Fiyat (TL) : 21.9 - Piyasa Deg.(TL) :
727 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.18 v PNSUT TI Equity- Öneri :AL
Get.Pot.%: 35.35 Analist: iurganci@isyatirim.com.tr

PNSUT 4Ç16 finansal sonuçlar

Hem bizim 16mnTL hem de piyasanın TL13mn TL beklentisinin altında
kalarak, Pınar Süt 4Ç16’da 5 mn TL net kar açıkladı. İştirak şirketi
Yaşar Birleşik Pazarlama’nın tahminlerin çok daha altında net kar
yaratması nedeniyle net kar rakamı beklentilerin altında kaldı.
Satışlar ve FAVÖK ise 4Ç16’da tahminlere paralel gerçekleşti. Hissenin
sonuçlara olumsuz tepki vermesini bekliyoruz.

Pınar Et ve Un

Kapanış (TL) : 10.67 - Hedef Fiyat (TL) : 13.8 - Piyasa Deg.(TL) :
462 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.12 v
PETUN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 29.29 Analist:
iurganci@isyatirim.com.tr

PETUN 4Ç16 Sonuçlar

Beklentilerin (Is: 19 mn TL, Piyasa: TL16mn TL) altında kalarak,
Pınar Et 4Ç16’da 13 mn TL net kar açıkladı. Operasyonel performans
beklentilere paralel gerçekleşmiş olsa da, iştiraki Yaşar Birleşik
Pazarlama’dan kaydedilen diğer gelirlerin düşük kalması nedeniyle net
kar rakamı beklentilerin altında gerçekleşti. Hissenin sonuçlara
olumsuz tepki vermesini bekliyoruz.

Aygaz

Kapanış (TL) : 13.67 - Hedef Fiyat (TL) : 14 - Piyasa Deg.(TL) :
4101 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.84 ^
AYGAZ TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 2.41 Analist:
akumbaraci@isyatirim.com.tr

Aygaz kar payı dağıtımı

Aygaz Yönetim Kurulu 2016 yılı net karından hisse basına 1,5 TL
brüt kar payı dağıtma kararı aldı. Kar payı dağıtım teklifi Mart
ayında gerçekleştirilecek Genel Kurul’da onaylanacak. Teklif edilen
rakam %10,9 temettü verimine karşılık gelmektedir. Onaylandığı
takdirde kar payı dağıtımına 7 Nisan 2017’ de başlanacak.

Bizim Toptan

Kapanış (TL) : 11.8 - Hedef Fiyat (TL) : 15.5 - Piyasa Deg.(TL) :
472 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.97 v
BIZIM TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 31.36 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr

Zayıf gerçekleşen faaliyet marjları

Bizim Toptan 4Ç16’da geçen senenin aynı döneminde açıkladığı 5
milyon TL net karar karşılık 10 milyon TL net zarar açıkladı.
Açıklanan rakam bizim net kar beklentimiz olan 3 milyon TL ve
piyasanın 2 milyon TL beklentisinin oldukça altında kaldı. Bunun
sebebi olarak zayıf gerçekleşen faaliyet marjlarını söyleyebiliriz.
Brüt kar marjı fiyatların aşağıya çekilmesinden ve daha düşük satın
alma gücünden dolayı yıllık bazda 1.8 baz puan azalarak %7.1 olarak
gerçekleşti. Bu dönemde FAVÖK ise yıllık bazda %75 daralarak 5 milyon
TL (İŞY: 18 milyon TL, Piyasa: 18 milyon TL) olarak gerçekleşti.
Yorum: Sonuçlar beklentilerin altında gerçekleşmesinden dolayı
hisse performansının olumsuz olmasını bekliyoruz. Şirket bugün
sonuçlar ile ilgili telekonferans düzenleyecek. Buna göre
tahminlerimizi değiştirebiliriz.

Tofaş Fabrika

Kapanış (TL) : 27.22 - Hedef Fiyat (TL) : 29.9 - Piyasa Deg.(TL) :
13610 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 5.18 v
TOASO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 9.86 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr

Tofaş 350 milyon TL nakit temettü ödemesi teklif edecek

Tofaş beklentimizin altında 28 Mart’ta yapacağı Genel Kurul
Toplantısında 350 milyon TL brüt temettü ödemesi (hisse başına 0.7 TL)
teklifi yapacağını duyurdu. Temettü başlangıç tarihi olarak ise 5
Nisan 2017 teklif edilecek. Açıklanan temettü tutarı %2.57 temettü
verimine işaret ediyor.

DO & CO Aktiengesellschaft

Kapanış (TL) : 254.5 - Hedef Fiyat (TL) : 303.57 - Piyasa Deg.(TL)
: 2480 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.65 ^
DOCO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 19.28 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
DO & CO Türk Havayolları ile olan ikram sözleşmesini 2+1 sene
uzattı
1 senelik uzatma opsiyonu kullanma hakkı Türk Hava Yolları’na ait
olacak. Biz modelimize yeni sözleşmeyi dahil ettiğimiz için hedef
değerimizde doğrudan bir revizyon gerekmiyor. Ancak yine de
sözleşmenin imzalanmış olmasının sözleşme ile ilgili belirsizliği
ortadan kaldıracak olması nedeni ile olumlu olduğunu düşünüyoruz. "


Analizin tamamı için

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20170302094114691_1.pdf






******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******



Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey