İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
" Uluslararası basında yer alan analizler ve kredi değerlendirme
kuruluşlarının raporları darbe girişimi sonrası Türkiye’nin
karşısındaki temel tehlike olarak Olağanüstü Hal uygulaması içinde
demokrasiden ve parlamenter sistemden uzaklaşılmasını vurguluyor.
Olağanüstü dönemler, olağanüstü uygulamalar gerektirebilir. Kamu ve
özel kesimin içine son 30 yılda kök salmış paralel bir yapının kökünü
kazımak için yurtdışından bakıldığında demokrasiyle bağdaşmıyor gibi
gözüken uygulamalar yapılabilir. At iziyle it izinin birbirine kolayca
birbirine karışabildiği bu süreçte terörle mücadele kapsamında
yürütülen soruşturulmaların adil bir şekilde yürütüleceğine toplum
olarak güvenmemiz ve dünyayı buna ikna etmemiz gerekiyor. Bu bağlamda
son dönemde yaşanan iki gelişmeyi çok önemsiyoruz. Cumhurbaşkanı
Erdoğan’ın CHP Genel Başkanı Kılıçdaroğlu ve MHP Genel Başkanı
Bahçeli’yi 7 Ağustos’ta Yenikapı’da düzenlenecek “Demokrasi ve
Şehitler” mitinginde konuşma yapmaya davet etmesi bizi
heyecanlandırıyor. Demokrasiye karşı ya ılan saldırıda toplumun her
görüşünden yüzbinler nasıl bir araya geldiyse politik partilerin de
bir arada hareket etmesi gerektiğine inanıyoruz. Liderlerin bu davete
icabet edeceğine inanıyoruz. Yurtiçinde sağlanan toplumsal uzlaşmayı
arkasına alan Türkiye Batıya kendini anlatmakta zorlanmayacaktır. Dış
İlişkiler Komisyonu üyesi AK Parti, CHP ve MHP milletvekilleri bu
amaçta New York’ta temaslara başladı. Benzer girişimin önümüzdeki
günlerde iş dünyasının da katılımıyla Avrupa’da da yapılmasını
bekliyoruz. Bu uzun girizgah için affınıza sığınarak piyasalara
dönelim. Genel beklentinin tersine bugün Moody’s’in Türkiye’nin notunu
indirmesini beklemiyoruz. Görüşümüzün arkasında iki temel gerekçe var:
1) Türkiye ekonomisi siyasi şoklar karşısında dirençli olduğunu
defalarca ispatladı 2) Yaşanan gelişmelerin ekonomi üzerindeki etkisi
görülmeden ülke notunun politik belirsizlik iddiasıyla kırılmasını
anlamlı bulmuyoruz. Detayları bugün yayınlayacağımız strateji notunda
bulabilirsiniz. Piyasalarla ilgili görüşümüzd bir farklılık yok.
Türk hisse senetlerinde (gelişmekte olan ülkelere göre fiyatımız
tarihi en düşük seviyelerde) ve eurotahvillerde fiyatlamalar alım için
cazip seviyelere geldi. Moody’s’in not indirmesi - bizim ana
senaryomuz değil - Türkiye varlıklarında tarihi bir alım fırsatı
yaratacaktır. Umarız bu firsat penceresi açılmaz.

Otokar


Kapanış (TL) : 102.8 - Hedef Fiyat (TL) : 88.9 - Piyasa Deg.(TL) :
2467 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.85 ^
OTKAR TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -13.52 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr


2Ç16 operasyonel performasında iyileşme


Otokar beklentilerin altında 2Ç16’de bir önceki senenin aynı dönemine
kıyasla üç katından daha fazla bir artışla 7.6 milyon TL net kar
açıkladı. Net kardaki yıllık bazda artışı şirketin satış
gelirlerindeki büyümeye ve iyileşen operasyonel marjlara
bağlayabiliriz. Şirket beklentilerin altında ancak artan savunma
sanayi segmenti gelirleri ile yıllık bazda %13 artış ile 2Ç16’de 335
milyon TL ciro elde etti. Savunma sanayi satış gelirleri 4 katından
fazla büyüme göstererek 2Ç16’de 122 milyon TL’e yükselirken, toplam
cirodaki payı 2Ç15’deki %13’den 2Ç16’de %36’a yükseldi. Ticari segment
gelirleri ise yurtiçi ticari araç pazarındaki daralma nedeniyle
2Ç16’de yıllık bazda %28 düşüşle 129 milyon TL’e gerilerken, toplam
cirodaki payı 2Ç15’deki %61’den 2Ç16’de %38’e geriledi. Diğer gelirler
segmenti ise 2Ç16’de yıllık bazda %10 artış gösterdi. Otokar savunma
sanayi segmentinin artan katkısı sayesinde brüt kar marjını 2Ç16’de
yıllık bazda 2.6 baz puan artırarak 24.8%’e yükseltti. Faaliyet
giderleri yıllık bazda sabit kalırken, faaliyet giderlerinin ciroya
oranı 2Ç15’deki %20.6’dan 2Ç16’de %18.2’e düştü. Tüm bu gelişmeler
sonucunda şirket 2Ç16’de beklentilere parallel yıllık bazda dört
katından fazla artışla 33 milyon TL FAVÖK rakamı açıkladı. FAVÖK marjı
ise 2Ç15’deki %5.4’den 2Ç16’de %9.7’e yükseldi.
Yorum: Otokar’ın 2Ç16 net kar ve ciro rakamları beklentilerin altında
kalsa bilse, yıllık bazda iyileşme göstermektedir. Beklentilere
parallel yıllık bazda dikkat çekici büyüme gösteren FAVÖK rakamının
ise piyasa tarafından olumlu karşılanacağını düşünüyoruz. Otokar’ın
Altay tankı olası seri üretim ihalesi için en olası aday olarak öne
çıkıyor. Altay tankının olası seri üretimini değerlememize
kattığımızda Otokar için hisse başına 88.90TL olan hedef fiyatımız
124.50TL’ye yükseliyor. OTKAR için halihazırda hisse başına 88.90TL
hedef fiyatımız bir getiriye işaret etmemesine rağmen, Altay tankının
olası seri üretimine ilişkin beklentiler hissede aşağı yönlü riskleri
sınırladığından hisse için TUT tavsiyemizi koruyoruz.


Türk Traktör


Kapanış (TL) : 83.35 - Hedef Fiyat (TL) : 94.5 - Piyasa Deg.(TL) :
4448 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.41 v

TTRAK TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 13.38 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr

Temmuz ayında zayıf yurtiçi traktör satışları
Türk Traktör’ün Temmuz ayında toplam satış hacmi yıllık bazda %19
düşüş ile 3,844 adete düşerken, Ocak-Temmuz dönemi kümülatif toplam
satışları %3 artışla 28.494 adete yükseldi. Temmuz ayında şirketin
yurtiçi satış hacmi yıllık bazda %29 düşüş ile 2,505 adede geriledi.
Temmuz ayı ihracat hacmi ise %14 artışla 1,339 adede arttı. 2016
yılında şirketin yurtiçi satış hacminin %5 artış ile 35 bin adede
artmasını beklerken, ihracat hacminin değişiklik göstermeyerek 14 bin
seviyelerinde kalmasını bekliyoruz.


Albaraka Türk


Kapanış (TL) : 1.32 - Hedef Fiyat (TL) : 1.76 - Piyasa Deg.(TL) :
1188 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.59 v
ALBRK TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 33.5 Analist:
bsengonul@isyatirim.com.tr kdoganay@isyatirim.com.tr
2Ç16 sonuçları beklentilerin gerisinde kaldı.



Aksigorta yılın ikinci çeyreğinde 10 milyon TL solo net zarar
açıkladı. Ortalama piyasa beklentisi şirketin 7 milyon TL zarar
edeceği yönündeydi. Böylece yılın ilk yarısında net zarar 13 milyon TL
olarak gerçekleşirken geçen yılın aynı döneminde 130 milyon TL zarar
vardı. Şirket yönetimi asgari ücret artışını nedeniyle bu yıl 34
milyon TL ilave karşılık ayrılması gerektiğini yatırımcılarla
paylaşmış ve ilk çeyrekte de 15 milyon TL karşılık ayırmıştı. Kalan
kısmı ise ikinci çeyrekte tamamlandı. Şirket yönetimi bugün bir
telekonferans düzenleyerek beklentilerinden ve olası bütçe hedefi
güncellemelerinden bahsedebilir. ?

Albaraka Türk

Kapanış (TL) : 1.32 - Hedef Fiyat (TL) : 1.76 - Piyasa Deg.(TL) :
1188 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.59 v
ALBRK TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 33.5 Analist:
bsengonul@isyatirim.com.tr kdoganay@isyatirim.com.tr
İkinci çeyrekte aktif kalitesindeki bozulma dikkat çekici.
Albaraka Türk yılın ikinci çeyreğinde 65 milyon TL solo net kar
elde ettiğini açıkladı. Sonuçlar 70 milyon TL ortalama piyasa
beklentisinin gerisinde kaldı. Önceki döneme göre bankanın net karı %4
arttı. Bankanın özsermaye karlılığı yılın ilk yarısında %12 düzeyinde
gerçekleşirken geçen yılın aynı döneminde %15 olmuştu. Bu çeyrek
kredilerde büyüme olmazken gayrimenkul geliştirme projelerinin
katkısındaki düşüş ve aktif kalitesindeki endişe verici bozulma öne
çıkan gelişmeler olarak sıralanabilir.
Bu çeyrekte konut projelerinden sadece 4 milyon TL gelir
yazılırken geçen çeyrekte 52 milyon TL kaydedilmişti. Böylece swap
maliyetine göre düzeltilmiş net kar payı marjı %4’te kaldı.
Bu çeyrekte tahsili gecikmiş alacaklar oluşumu yıllık %5’e
sıçrarken TGA oranı da %3,6 olarak gerçekleşti. Yakın izlemedeki
kredilerde de 3,5 puanlık artış görüldü ve toplam içindeki payı %7,2
düzeyine yükseldi. Bankanın kredi karşılık oranındaki düşüş devam
etti. Hızlanan TGA oluşumu bunda etkili. Bu çeyrek bu oran 5 puan
düşüşle %52’ye gerilerken bankanın karlılığına da yardım etmiş oldu.
Ücret ve komisyon gelirlerindeki artış ile diğer faaliyet giderlerinin
artış hızındaki normalleşme bu dönemde olumlu olarak görülebilecek
sınırlı gelişmelerin başındaydı. Bankanın çekirdek sermaye rasyosu ve
sermaye yeterlilik oranı sırasıyla %9,13 ve %12,21 olarak
gerçekleşirken önceki döneme göre yatay kaldı.
Banka yönetimi bugün gün içerisinde yatırımcılara ikinci çeyrek
mali performans ve aktif görünümüne ilişkin beklentilerini paylaşmak
üzere bir telekonferans düzenleyecek. Aktif kalitesindeki bozulma ve
karşılık oranındaki düşüşle birlikte marjlardaki baskı hisseye karşı
yatırımcı ilgisini olumsuz etkileyebilir."


Analizin tamamı için


http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20160805092451231_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey