İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Kaleyi içerden yıkmak…
Parti içi atama yetkisi MKYK'ya devredilen Başbakan Davutoğlu'nun
dün Cumhurbaşkanı Erdoğan ile yaptığı görüşmeden şok bir karar çıktı.
Ak Parti 28 Mayıs tarihinde yeni bir genel başkan seçmek için
olağanüstü kongreye gidecek. Başbakan Davutoğlu kongrede aday olmayıp
sade milletvekili olarak yoluna devam edecek. Meclisten güvenoyu
alacak yeni bir Ak Parti hükümeti ile yola devam edilecek.
Siyasi belirsizliğin arttığı bir döneme giriyoruz. Yeni başbakan
kim olacak? Bakanlar kurulu kimlerden oluşacak? İzlenecek ekonomi
politikalarda nasıl bir değişim olacak? Bu soruların hiç birinin
cevabını bilmiyoruz. Bildiğimiz tek bir şey var. Yeni hükümetin temel
önceliği Türkiye'yi başkanlık sistemine taşımak olacak. Meclisten bu
konuda destek sağlanamazsa sonbahar aylarında muhtemelen erken seçime
gidilecek.
Piyasaların tepkisi ne olacak? Türk lirasında dün gece yaşanan
sert kayıplar Borsa İstanbul'un %5 civarında kayıpla açılacağına
işaret ediyor. Tahvil piyasasında faizler yeniden çift haneye çıkacak.
Piyasalardaki sert düşüş alış fırsatı mı, yoksa uzun sürecek bir
satış dalgasının başlangıcı mı? Geçmiş verilerin incelenmesi sert
düşüşler sonrasında tepki alışları gelebileceğini gösteriyor. Biz
acele edilmemesini öneriyoruz.
Piyasalarla ilgili orta vadeli görüşümüzde bir değişiklik yok.
Hisse senedi, tahvil ve Türk lirasındaki tepki alışlarının pozisyon
azaltmak için kullanılmasını önermeye devam ediyoruz.

Sirket Haberleri

Anadolu Efes

Kapanış (TL) : 20.12 - Hedef Fiyat (TL) : 19.64 - Piyasa Deg.(TL)
: 11913 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.83
AEFES Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: -2.41 Analist:
bdinckoc@isyatirim.com.tr
AEFES 1Ç16
Anadolu Efes 1Ç16'da 60mn TL net kar açıkladı, şirket geçen yılın
aynı döneminde 212mn TL net zarar açıklamıştı. Sonuç, piyasa
beklentisi olan 55mn TL'ye yakın, bizim beklentimiz olan 85mn TL'nin
altında gerçekleşti. Konsolide VAFÖK 253mn TL ile piyasa beklentisi
olan 261mn TL'nin ve bizim beklentimiz olan 262mn TL'nin hafif altında
gerçekleşti.
Türkiye Bira: Türkiye bira gelirleri hacimdeki yıllık %19 gerileme
sonucu %17 daraldı. Satışların zayıflamasında %15 vergi artışının
fiyatlara yansımasının olumsuz etkisi ve zayıf tüketici talebi de
önemli rol oynadı. Türkiye operasyonlarının VAFÖK marjı artan sabit
giderler, kurdaki hareketlerin olumsuz etkisi ve yüksek sabit satış ve
yönetim giderlerinin olumsuz etkisi ile %32,2'den %23,3'ye geriledi.
Uluslararası Bira: EBI'ın satış hacmi ve gelirleri 1Ç16'da
sırasıyla %14 ve %25 geriledi. Rusya'nın hacim düşüşü beklentilerin
altında oldu ve litre başına yerel para cinsinden satışlar artış
gösterdi. Ancak dolar bazındaki gelirler ABD$'nın yerel para birimleri
karşısında güçlü seyretmesi sonucu olumsuz etkilendi. Bira
operasyonlarının VAFÖK marjı 1Ç15'teki %5,7'den 1Ç116'da %12,3'e
yükseldi. İyileşmenin ardında stok etkisi, yüksek marjlı ürünlerin
ürün miksindeki payının artması, maliyet düşürücü önlemler ve
hedgingin olumlu katkısı sayılabilir. Bira grubunun 1Ç16'daki
konsolide VAFÖK'ü %16 düşerek 98mn TL'ye indi.
Alkolsüz içecekleri dahil ettiğimizde Anadolu Efes'in konsolide
VAFÖK marjı 10 baz puan düşüşle %13,1 oldu. Konsolide satış gelirleri
%3 gerilerken VAFÖK'teki daralma zayıf Türkiye operasyonları nedenitle
%9 olarak gerçekleşti. Bu çeyrekteki güçlü TL şirketin kur farkı
gelirleri kaydetmesine ve 60mn TL net kar elde etmesine sebep verdi.
2016 öngörülerinde değşiklik yok ancak 2Ç16 sonuçları sonrası
revizyon gelebilir: Anadolu Efes 2016 öngörülerinde değişiklik
yapmadığını belirtti. Konsolide bazda satış hacimlerinin düşük tek
haneli düşmesi bekleniyor. Bira hacimlerinin orta tek haneli düşmesi
öngörülürken Türkiye hacimlerinin sabit kalması bekleniyor. Satış
gelirlerinin hacim düşüşünün altında, VAFÖK marjının ise ya sabit
kalması ya da hafif gerilemesi bekleniyor. Ancak Anadolu Efes
Türkiye'deki zayıf talep koşullarını ve Rusya'daki satışların
beklentilerin üzerinde olmasını gözönünde bulundurarak 2Ç15
sonuçlarının ardından öngörülerini yeniden değerlendirebileceğini
belirtiyor.

Kordsa

Kapanış (TL) : 5.54 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
1078 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.99
KORDS Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist:
iurganci@isyatirim.com.tr
Güçlü 1Q16 sonuçlar
Piyasa beklentisi olan 37mnTL'ye kıyasla, Kordsa 1Q16'da 51 mn TL
net kar açıkladı. Bu rakam geçen senenin aynı dönemindeki 11mnTL'ye
kıyasla çok ciddi büyümeye karşılık geliyor. Satış gelirleri %26
artışlar 488mnTL gerçekleşirken, FAVÖK %72 artışla 76mnTL gerçekleşti.
Operasyonel karlılığın beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi ve
finansman giderlerinin düşmesi net karın büyümesini sağladı.
Sonuçların güçlü olduğunu düşünüyoruz.

Kardemir (D)

Kapanış (TL) : 1.4 - Hedef Fiyat (TL) : 1.54 - Piyasa Deg.(TL) :
1092 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 24.71
KRDMD Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 9.77 Analist:
bdinckoc@isyatirim.com.tr
KRDMD 1Ç16
Kardemir 1Ç16 finansal tablolarında açıkladığı 0,2mn TL net kar
ile piyasa beklentisi olan 25mn TL'nin altında ve bizim beklentimiz
olan TL8,5mn'dan biraz düşük kaldı. Şirket 1Ç15'de TL72mn net zarar
açıklanmıştı. Beklentimizdeki sapmanın ana sebebi açıklanan 18,5mn TL
FAVÖK rakamının beklentimiz olan 27,4mn TL'den düşük gelmesidir.
Piyasanın FAVÖK beklentisi 42mn TL seviyesindeydi. 1Ç16 gelirleri %6
YoY artış ile 503mn TL olarak (bizim beklentimiz olan 498mn TL ile
paralel) gerçekleşmiştir. Bunun sebebi TLdeki değer kaybı ve satış
hacminin, fiyatların ABD$ bazında yıllık %25 azalmasına rağmen %16
artmasıdır. 1Ç16 FAVÖK marjı %3,7 ile beklentilerin çok altında
kalmıştır ve %45 yıllık düşüş ile 18,5mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Operasyonel karlılığın bizim beklentimiz ve piyasa beklentisinin çok
altında kalmasından dolayı sonuçları olumsuz olarak
değerlendiriyoruz.

Otokar

Kapanış (TL) : 97.8 - Hedef Fiyat (TL) : 82.5 - Piyasa Deg.(TL) :
2347 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 5.31
OTKAR TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -15.64 Analist:
esuner@isyatirim.com.tr
65 milyon ¬ değerinde yeni sipariş
Otokar 65 milyon ¬ değerinde yurtiçinden zırhlı araç siparişi
aldığını açıkladı. Alınan siparişle ilgili teslimatların 2016 yılında
yapılması planlanıyor. Sipariş tutarı 2016 yılı tahmini cirosunun
%14'üne tekabül ediyor,"

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20160505092727764_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey