İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Piyasa bir istedi, FED iki verdi
FED yaptığı açıklamada önümüzdeki dönemde birkaç kademli artışa
daha gidebileceği yönünde olan ibareyi kaldırarak, enflasyonun sakin
seyrettiği ve global gelişmelerin göz önünde bulundurulacağını
vurguladı. Bundan daha önemlisi ise bilanço daraltmasının
yavaşlatılabileceğinin vurgulanması piyasa dinamikleri ve riskli
aktiflere yönelim açısından oldukça olumlu. FED'in beklentilerin de
üzerinde gelen güvercin açıklamaları ve en azından bir süre faiz
artırımlarının olmayacağını vurgulayarak bilanço daraltılması
konusunda esnek bir politika izleyeceğini belirtmesi başta doların
gücünü kaybetmesi ve global faizlerin üzerindeki yukarı yönlü baskıyı
azaltması açısından gelişmekte olan ülkeler ve bu arada Türkiye
açısından oldukça iyi bir haber. Bununla beraber Cuma günü açıklanacak
Amerikan istihdam verisi yakından izlenmeye devam edecek.
Yurtiçinde ise kar açıklamaları gündemi belirlemeye devam edece.
Dün açıklanan Arçelik ve Türk Telekom 4Ç18 sonuçları beklentilerden
iyi gelmiş durumda. Her iki şirkette de marjlar, FAVÖK gelişimi ve
karlılık tahminlerin üzerinde. Her iki hissede de gün içinde olumlu
bir seyir görebiliriz.
Gün sonunda açıklanacak Akbank ve Garanti Bankası bilançoları ile
bankacılık tarafında yönetimlerin özellikle aktif kalitesi anlamında
görüşleri yakından takip edilecek. Bugün, piyasamızın güne yaklaşık %1
alıcılı bir açılışla başlamasını bekliyoruz. Gün içinde 106,400
direncinin kırılması beklenebilir.

Haberler & Makro Ekonomi

Merkez Bankasından Şahin Mesaj

Merkez Bankası yılın ilk Enflasyon Raporunda ithalat ve petrol
fiyatlarındaki güncelleme, enflasyon ana eğilimindeki düzeltme ve iç
talepteki yavaşlama nedeniyle yıl sonu enflasyon tahminini %14,6'ya
çekti. 2019 varsayımlarında iyimser bulduğumuz tek nokta gıda
enflasyonu tahmini oldu. 2019 ve 2020 yıl sonu enflasyon
tahminlerimizi %16 ve %14 seviyesinde koruyoruz. Bu bağlamda TCMB'nin
%8,2'lik 2020 tahminini iyimser buluyoruz. Para politikasında ise
Merkez Bankası'nın görece şahin olduğunu düşünüyoruz. Başkan
Çetinkaya'nın enflasyonda "ikna edici" bir düşüş görülene kadar sıkı
duruşun korunacağını söylemesi başta kur cephesinde olmak üzere olumlu
algılandı. Ayrıca süreye değil veriye bağlı karar alınacağının
söylenmesi parasal gevşeme konusunda erken davranılmayacağına işaret
ediyor. Baz senaryomuzda enflasyondaki düşüş Merkez Bankası
senaryosuna benzer şekilde yılın ikinci yarısında başlayacak. Bu
bağlamda ilk faiz indiriminin Haziran veya Temmuz toplantısında
başlayacağı yönündeki görüşümüzü koruyoruz.
http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20190130141713653_1.pdf

Sirket Haberleri

Arçelik

Kapanış (TL) : 18.3 - Hedef Fiyat (TL) : 17.48 - Piyasa Deg.(TL) :
12366 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 7.16
ARCLK Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -4.5 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Beklentilerin üzerinde başarılı 4Ç18 sonuçları
Arçelik 4Ç18'de beklentilerin üzerinde net karını yıllık bazda üç
kattan daha fazla arttırarak 280 milyon TL olarak açıkladı. Şirketin
güçlü satış gelirleri büyümesi ile birlikte kuvvetli operasyonel kar
marjı 4Ç18 net karında yüksek büyüme elde etmesini sağladı. 4Ç18'de
FAVÖK beklentilerin üzerinde yıllık bazda iki katından fazla artış
göstererek 881 milyon TL'ye ulaştı. Şirketin 4Ç18 satış gelirleri ise
beklentiler dahilinde yıllık bazda %30 artışla 7.4 milyar TL olarak
gerçekleşti.
Arçelik'in uluslararası operasyonları 4Ç18'de %6 organik büyüme
ile birlikte kurun olumlu etkisi ile yıllık bazda %47 büyüme
gösterirken, konsolide ciro içindeki payı 4Ç17'deki %67'den 4Ç18'de
%75'e yükseldi. Türkiye operasyonları satış gelirleri ise 4Ç18'de
zayıf talep koşulları nedeniyle yıllık bazda %3 daralırken, konsolide
ciro içinde payı 4Ç17'deki %33'den 4Ç18'de %25'e geriledi.
Şirketin 4Ç18'de konsolide brüt kar marjı hem yurtiçi hem yurdtışı
operayonlarındaki fiyat artışları hem de hammade fiyatlarındaki düşüş
neticesinde yıllık bazda yüzde 1.9 puan artışla %32.5'e yükseldi.
Segment bazında bakıldığında Beyaz Eşya brüt kar marjında yıllık
bazda yüzde 1.8 puan ile çeyrek bazda yüzde 0.4 puan artış Tüketici
Elektroniği brüt kar marjında yıllık bazda yüzde 4.2 puan ile çeyrek
bazda yüzde 5.3 puan düşüş diğer segment brüt kar marjında yıllık
bazda yüzde 5.5 puan ile çeyrek bazda yüzde 3.9 puan artış
gerçekleşti. Brüt karlıklıkta iyileşmenin üzerine, şirket faaliyet
giderleri / ciro oranını 4Ç18'de yıllık bazda 2.4 yüzde puan çeyrek
bazda ise 1.6 yüzde puan düşüşle %23.3'e azaltttı. Tüm bunlar ışığında
Arçelik yıllık bazda 4.4 yüzde puan ve çeyrek bazda 1.7 yüzde puan
artışla %11.9 ile son sekiz yılın en yüksek çeyreklik FAVÖK marjını
elde etti.
TL'deki değerlenme ve güçlü tahsilat performansı sayesinde işletme
sermayesi ihtiyacının satış gelirlerine oranı 3Ç18 sonundaki %35.1'den
4Ç18'de %28'e geriledi. Şirketin net borç pozisyonu ise TL'deki
değerlenme, işletme sermayesi ihtiyacındaki gerileme ve güçlü FAVÖK
sayesinde 3Ç18-sonundaki 7.3 milyar TL'den 4Ç18 sonunda 6.6 milyar
TL'e geriledi. Net borç pozisyonu / FAVÖK rasyosu ise 4Ç17'deki
2.45x'ten ve 3Ç18'deki 3.15x'den 4Ç18'de 2.36x'e geriledi.
2019 görünüm : Arçelik 2019 yılında %25 satış gelirleri büyümesi
ile %10.5 FAVÖK marjı hedefliyor. Şirketin FAVÖK hedefi ralaığı 3.3
milyar TL ile 3.7 milyar TL aralığında bulunuyor.
Yorum: Arçelik'in beklentilerin üzerinde gerçekleşen 4Ç18
operayonel performansına piyasanın olumlu tepki vermesini bekliyoruz.
Hisse son bir ayda endeksin %1.5 üzerinde getiri sağladı.
Tahminlerimizin üzerinden geçip, hedef fiyatımızda güncelemeye
gideceğiz.

Türk Telekom

Kapanış (TL) : 4.93 - Hedef Fiyat (TL) : 6.79 - Piyasa Deg.(TL) :
17255 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 34.73 ?
TTKOM Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 37.66 Analist:
akumbaraci@isyatirim.com.tr
Elverişli kur ortamı net karı olumlu etkiledi
Türk Telekom 4Ç18'de geçen senenin aynı döneminde açıkladığı 113
milyon TL net zarara karşılık 2.21 milyar TL net kar açıkladı.
Açıklanan rakam hem bizim hem piyasanın net kar beklentisi olan 2.06
milyar TL'den biraz daha iyi gerçekleşti.
Yüksek FAVÖK marjını korudu. 4Ç18'de konsolide FAVÖK %46.2 artarak
2.2 milyar TL'ye yükseldi ve FAVÖK marjı %41.3 olarak gerçekleşti.
UFRS 15 etkilerinden arındırıldığında da FAVÖK marjı %37.8 idi, bu da
geçen seneki marja kıyasla 6 baz puan daha yüksek. Açıklanan FAVÖK
rakamı hem bizim (2.17 milyar TL) hem de piyasa beklentisi olan 2.14
milyar TL'ye paralel gerçekleşti. Faaliyet giderleri 4Ç18'de yıllık
bazda %3.2 azaldı. UFRS 15 etkisi ve UFRYK 12 azalışı hariç, faaliyet
giderlerindeki artış yıllık %4.1 olarak gerçekleşti.
Şirket konsolide gelirlerde 2018 yılına göre %15-16 seviyesinde
artış ve konsolide FAVÖK'ün 10 milyar TL- 10.2 milyar TL seviyelerinde
gerçekleşmesini bekliyor. Konsolide yatırım harcamalarının ise 5.5-5.7
milyar TL seviyesinde olmasını öngörüyor.
AL tavsiyemizi koruyoruz. Şirket bugün sonuçlarla ile ilgili
telekonferans yapacak. Hisse son bir ayda endeksin %10 üstünde
performans gösterdi. 2019 öngörüleri ile tahminlerimizi revize ettik
ve 12 aylık hedef fiyatımızı 6.8 TL olarak güncelliyoruz."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20190131092600517_1.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey