İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Vergi indirimi sonrası piyasalar…
Beklenen tepki alımı geldi. Uzun bir aradan sonra toparlanan dünya
borsaları günü %1-%2 bandında yukarıda kapattı. ABD vadelileri ve Asya
borsalarının seyri piyasalardaki tepki alışının devam edebileceğini
gösteriyor.
Türkiye varlıkları dünyadan negatif ayrıştı. Hisse senedinden,
dövize, devlet iç borçlanma senetlerinden, eurotahvile tüm varlık
guruplarında kayıplar görüldü. Türkiye varlıklarına gelen satışta
Hazine ve Maliye Bakanı Albayrak’ın beyaz eşya, otomotiv, mobilya ve
konut için açıkladığı KDV/OTV indirimleri etkili oldu.
ABD vadelileri ve Asya borsaları Borsa İstanbul’un hafif
yükselişle açılacağına işaret ediyor. Vergi indirimleri sonrası gelen
ilk tepkinin abartılı olduğunu düşünüyoruz. Vergi indirimlerinin kısa
vadede büyümeyi sınırlı desteklemesi, enflasyonu 1 puan baskılamasını
bekliyoruz. Bütçe tarafında oluşacak maliyetin büyüme ve istihdama
yapacağı katkı nedeniyle sınırlı olmasını bekliyoruz.
Beklentinin üzerinde kar açıklayan ve 2019 için iddialı bir
karlılık hedefi koyan Yapı Kredi’nin Borsa İstanbul’a göre iyi
performans göstermesini bekliyoruz. Güçlü 3. Çeyrek sonuçları
açıklayan Tofas Fabrika’daki muhtemel yükselişin satış fırsatı olarak
kullanılabileceğini düşünüyoruz. Vergi indirimi sonrası hızlı yükselen
Yataş, Doğtaş ve Arçelik hisselerindeki hızlı yükselişte satış fırsatı
olarak kullanılabilir.

Haberler & Makro Ekonomi

Geçici Vergi Indirimleri Etkileri

Hazine ve Maliye Bakanı Berat Albayrak dün yaptığı açıklama ile 6
ana grupta yıl sonuna kadar KDV ve/veya ÖTV indirimleri yapılacağını
duyurdu. Yapılan düzenlemeler şu şekilde:
• Konut satışlarında KDV oranlarında %18’den %8’e indirim
uygulaması yıl sonuna kadar devam edecek.
• Tapu harçlarının yüzde 4’ten %3’e indirilmesi uygulamasına yıl
sonuna kadar devam edilecek.
• Mobilya sektöründe KDV oranı %18’den %8’e indirildi. YATAS.IS ve
DGKLB.IS kısa vadede satışları öne çekerek olumlu etkileyebilir. Orta
uzun vadeye etki sınırlı. Hisselerdeki çıkış satış fırsatı olarak
kullanılabilir.
• Beyaz eşya sektöründe %6,7 olarak uygulanan ÖTV oranı yıl
sonuna kadar %0’a indirildi. ARCLK.IS, VESBE.IS satışları öne
çekebilir. Orta uzun vade etki sınırlı. Hisselerdeki yükseliş satış
fırsatı olarak kullanılabilir.
• 1600 CC altı motorlu araçlarda ÖTV uygulamasında 15’er puanlık
indirime gidilecek. Bu grup otomobillerde ÖTV oranı fiyata göre %45
ile %60 arasında değişmekteydi. Yeni oranlar %30 ve %45 olarak
değişecek. Ayrıca ticari araçlarda KDV oranı %18’den %1’e indiriliyor.
DOAS.IS başta olmak üzere TOASO.IS ve FROTO.IS son çeyrek yurtiçi
satışlarını olumlu etkileyecektir. Alımlar öne çekileceğinden orta
uzun vadeli etki sınırlı olacaktır (yıl sonunda uygulamanın sona
erdiğini düşündüğümüzde).
YORUM: Söz konusu indirimler yılın son çeyreğinde büyümeye sınırlı
olumlu katkı yapacaktır. Ayrıca vergi indirimlerinin yansıması ile
enflasyonda bir miktar (yaklaşık 1 puan) düşüş söz konusu olacaktır.
Madalyonun diğer yüzünde ise ÖTV ve KDV indirimlerinin bütçe üzerine
olumsuz etkisi olacaktır (büyümedeki canlanma nedeniyle bir kısmı
telafi edilebilir).

Hazine 2019 yılı Borçlanma Öngörüsünü Açıkladı

Hazine Müsteşarlığı dün Hazine Finansman Programı kapsamında 2018
yılı gelişmelerini ve 2019 yılı öngörülerini açıkladı. Buna göre yılın
son iki ayında düzenlenecek 9 ihale (7’si Kasım’da) ile toplamda 25,8
milyar TL (22,4 milyar TL’si Kasım’da) iç borçlanma ile 2018 yılı
programının tamamlanması planlanıyor. Son iki aydaki iç borç geri
ödeme miktarı ise 24,6 milyar TL (21,8 milyar TL’si Kasım’da)
seviyesinde.
2019 yılı programına bakıldığında ise 164,6 milyar TL’lik iç borç
servisine karşılık 153,9 milyar TL’lik iç borçlanma planlanıyor. Buna
göre iç borç çevirme oranı gelecek yıl %93 ile 100 seviyesinin altında
olacak (2018 öngörüsü: %107). Dış borç cephesinde ise 60,2 milyar
TL’lik borç servisine karşılık 45,1 milyar TL’lik borçlanma
öngörülüyor. Eurobond ihracı yoluyla 8,0 milyar dolarlık finansman
sağlanması öngörülüyor. Özetle 2019 de borç çevirme oranlarının bu
yıla kıyasla bir miktar gerilediği bir yıl olacak. Bu durum
enflasyonda gerileme ve borç çevirme oranlarındaki düşüş vasıtasıyla
tahvil faizleri üzerindeki baskının bir miktar azalmasını
sağlayabilir.

Sirket Haberleri

Tofaş Fabrika

Kapanış (TL) : 21.1 - Hedef Fiyat (TL) : 33.61 - Piyasa Deg.(TL) :
10550 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 5.35 ^
TOASO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 59.28 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr

Beklentilerin üzerinde başarılı 3Ç18 sonuçları

Tofaş 3Ç18’de beklentilerin oldukça üzerinde (İş Yat: 184 milyon
TL Piyasa: 247 milyon TL) yıllık bazda %10 artışla 311 milyon TL net
kar rakamı açıkladı. Net kardaki artışı temel nedenini faaliyet kar
marjlarındaki artış oluşturmaktadır. Şirketin satış gelirleri 3Ç18’de
beklentilerle uyumlu yıllık bazda %14 artışla 4.46 milyar TL
gerçekleşti. 3Ç18 FAVÖK rakamı ise beklentilerin çok üzerinde (İş Yat:
540 milyon TL Piyasa: 549 milyon TL) yıllık bazda %71 artışla 731
milyon TL olarak gerçekleşti.
Şirketin ihracat gelirleri 3Ç18’de yıllık bazda 53 bin adetle
değişiklik göstermeyen ihracat hacmine ragmen kurun olumlu etkisi
sayesinde %54 artışla 3.7 milyar TL’ye ulaştı. Yurtiçi satış gelirleri
ise 3Ç18’de satış hacmindeki %72’lik keskin daralma sebebiyle yıllık
bazda%58 düşüle 0.6 milyar TL’ye geriledi.
Şirketin brüt kar marjı 3Ç17’deki %10’9 dan 3Ç18’de %16.2’ye
yükseldi. Faaliyet giderleri/ciro rasyosu ise yıllık bazda
değişiklikgöstermeyerek %4.3’te kaldı. FAVÖK marjı ise 3Ç17’deki
%10.9’dan 3Ç18’de %16.4’ye yükseldi.
Şirketin 2018 yılına ilişikin otomotiv pazar beklentisini önceki
800-820 bin adetten 600-650bin adete düşürdü. 2018 yılı için yurtiçi
satış hacmini önceki 90-95 bin’den 60-70 bin adete, ihracat hacmini
ise önceki 270-290 bin adetten 260-270 bin adete düşürdü. Bütçelenen
yatırım harcaması ise 120-140 milyon ¬’dan 90-100 milyon ¬’ya düşürüldü.
Yorum: Tofaş’ın beklentilerin üzerinde açıklanan 3Ç18 sonuçlarına
ilk etapta piyasanın olumlu tepki vereceğini düşünüyoruz. Ancak gün
içinde satış hacimlerindeki aşağı yönlüşirket revizyonun olumlu havayı
sınırlayabileceğini bekliyoruz. Şirket bugün 3Ç18 sonuçları ile ilgili
internet yayını yapacak.

Yapı Kredi Bankası

Kapanış (TL) : 1.62 - Hedef Fiyat (TL) : 2.3 - Piyasa Deg.(TL) :
13684 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 40.56 ^
YKBNK TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 41.97 Analist:
bsengonul@isyatirim.com.tr
YKBNK 3Ç18 Sonuçları: YKB yılın üçüncü çeyreğinde TL1.115mn solo
net kar açıkladı.
YKB yılın üçüncü çeyreğinde TL1.115mn solo net kar açıkladı.
Açıklanan kar rakamı beklenti ortalaması olan TL1.047bn (İş Yatırım:
TL 1,032mn)’un yaklaşık %6-8 üzerinde gerçekleşti. Bankanın öz kaynak
karlılığı üçüncü çeyrekte 270 baz puan düşüş gösterdi. Burada TL.4.1
milyarlık öz kaynak altında sınıflanan IRS pozitif değerleme
farklarının öz kaynakları şişirmesi etkili olurken, bu rakamı
düzeltince bankanın ilk dokuz aydaki öz kaynak karlılığı %15’in biraz
üzerinde gerçekleşmiş oldu. Provizyonlar öncesi faaliyet karlılığı
çeyreklik bazda %46 geçen yılın aynı çeyreğine göre %136 oranında
artış gösterirken bunda TÜFEX kâğıtlarının revize edilen olumlu getiri
farklarının yanında bankanın kredi getirilerini ve fonlama
maliyetlerini iyi yönetmesi de rol oynadı. Ayrıca komisyon ve trading
gelirlerindeki güçlü görünüm korunmasının yanında maliyet etkinliğinin
sürdürülmesi karı olumlu etkiledi. Provizyon giderlerindeki artış
beklentiler dahilinde kalırken sermaye yeterlilik oranındaki düşüş
tamamen kur kaynaklı olarak gelişti.
2018 yıllık kar büyümesinin %15’in üzerinde olması bekleniyor.
Bankanın güçlü ana faaliyet gelir performansının yanında şu ana kadar
%16 enflasyon tahminiyle değerlenen TÜFEX portföyünde son çeyrekte çok
önemli bir ek gelirde kaydedileceği için banka 2018 kar büyüme tahmini
düşük %10’lar seviyesinden %20’ye yakın bir büyümeye revize etti.
Bankanın aktif kalite gelişimini de güçlü karşılık tamponları ve
yeniden yapılandırılan kredilerin düşük seyri nedenleriyle
beğeniyoruz. YKB’nin 3Ç18 sonuçlarına piyasa tepkisi olumlu olabilir. "


Analizin tamamı için:

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20181101092040113_1.pdf




******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey