İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Negatif ayrışma…
ABD hisse senetlerinde kar satışları devam ediyor. 2 yıllık devlet
tahvili faizlerindeki artış ve doların güçlenmeye devam etmesi tatil
sonrası Wall Street’te satıcılı seyri beslemeye devam ediyor. Ancak
risk iştahında genele yaygın bir bozulma söz konusu değil. Avrupa ve
Asya borsalarında Wall Street’e rağmen toparlanma işaretleri görüyoruz.
Türkiye varlıkları dünyadan negatif ayrıştı. Afrin harekatında
Suriye ile Türkiye’nin karşı karşıya gelebileceği haberleri üzerine
MSCI Türkiye dün %3,4 düşerek gelişmekte olan borsalardan 3 yüzde puan
negatif ayrıştı. Döviz kurunda, eurobond ve yerel tahvillerde de en
kötü performans gösteren piyasa olduk.
Sert negatif ayrışma sonrasında Borsa İstanbul’da hafif alıcılı
bir açılış bekliyoruz. Ancak Afrin cephesinden gelen çelişkili
haberler kafa karıştırıyor. Türk medyası Esad yanlısı güçlerin topçu
ateşi sonrasında geri döndüğünü yazarken Suriye televizyonları
hükümete bağlı milis güçlerin Afrin’e girdiğini iddia ediyor. Türkiye
ve Suriye’nin Afrin’de karşı karşıya gelmesi ciddi sonuçlar
doğurabilir.
Piyasa beklentisinin üzerinde, bizim beklentimize paralel kar
açıklayan Aselsan’daki olası pozitif hareketi kar satışı için fırsat
olarak görüyoruz.

Albaraka Türk
Kapanış (TL) : 1.52 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
1368 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 8.79 -
ALBRK TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist:
bsengonul@isyatirim.com.tr
Albaraka Türk yılın son çeyreğinde ortalama beklenti olan TL
86mn’un üzerinde TL 96mn solo net kar açıkladı
Albaraka Türk yılın son çeyreğinde ortalama beklenti olan TL
86mn’un üzerinde TL 96mn solo net kar açıkladı. Tüm yıl karı da %9
artışla TL 237mn seviyesine ulaştı. Bankanın 2017 yılında öz kaynak
karlılığı ise sektörün çok altında %10 olarak gerçekleşti. Son
çeyrekte gayrimenkul projelerinden gelen güçlü kar ile beklendiği gibi
karda bir sıçrama olsa da tüm yıl için karlılığın karşılık giderleri
nedeniyle baskı altında kaldığını söyleyebiliriz. Vergi dairesine
verilen finansallardaki kar ile açıklanan kar rakamı aynı olduğu için
piyasa tepkisinin nötr olacağını düşünüyoruz.

Kordsa Teknik Tekstil
Kapanış (TL) : 7.6 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
1478 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.95 ^
KORDS TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Zayıf operasyonel performansa rağmen 4Ç17 net karında artış
Kordsa zayıf operasyonel performansa rağmen 4Ç17’de yıllık bazda
%16 artışla 44 milyon TL net kar açıkladı. Karlılıktaki artışın
nedenleri olarak düşük vergi geliri, finansal giderlerdeki düşüş,
diğer gelir kalemlerindeki artış gösterilebilir. Şirketin satış
gelirleri 4Ç17’de yıllık bazda %28 artışla 647 milyon TL’ye yükseldi.
FVAÖK rakamı ise yıllık bazda %13 düşüşle 70 milyon TL olarak
gerçekleşirken, FVAÖK marjı 4Ç16’da %15,7’den 4Ç17’de %10,7’ye
geriledi. Şirketin net borcu 2016 yılsonundaki 496 milyon TL
tutarından 2017 yılsonunda 616 milyon TL’ye yükseldi.
Yorum: 4Ç17’de gerçekleşen kar büyümesine seans açılışında piyasa
olumlu tepki verse de, gün içinde zayıf 4Ç17 operasyonel
performansının hisse performansı üzerinde olumsuz etkisini görebiliriz.

Akçansa
Kapanış (TL) : 10.8 - Hedef Fiyat (TL) : 12.07 - Piyasa Deg.(TL) :
2068 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.42 -
AKCNS TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 11.72 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
4Ç17 Sonuçları: Beklentilerle uyumlu
Akcansa 4Ç17’de beklentilere parallel (İş Yatırım: TL43mn Piyasa:
TL46mn) yıllık bazda %14 düşüşle 46 milyon TL net kar açıkladı. Net
kardaki düşüşün temel nedeni artan petrokok maliyetleri nedeniyle
gerileyen faaliyet kar marjları ve artan finansal harcamalar olarak
söylenebilir. Şirketin satış gelirleri 4Ç17’de güzel hava koşulları ve
Marmara bölgesindeki güçlü talep ile birlikte beklentilerle uyumlu (İş
Yatırım: TL446mn Piyasa: TL424mn) yıllık bazda %15 artışla 428 milyon
TL’ye yükseldi. FVAÖK rakamı ise yine beklentilerle uyumlu yıllık
bazda %5 artarak 95 milyon TL’ye yükselirken, FVAÖK marjı yıllık bazda
yüzde 2.2 puan çeyrek bazda yüzde 1.5 düşüşle 4Ç17’de %22.1’e yükseldi.
Şirketin net borcu 2016 yılsonundaki 185,1 milyon TL tutarından
2017 yılsonunda 332,7 milyon TL’ye yükseldi. Yine de düşük sermaye
yatırımı ve borçluluk oranları son dört yılda %90 civarında olan
yüksek ödeme oranı için imkân yaratmakta. Öte yandan karlılığın
düşmesi temettü verimini olumsuz etkileyecektir. (2017’de %9
seviyesinden 2018’de %6,5’e düşmesi beklenmektedir).
Yorum: Akçansa’nın 4Ç17 sonuçları beklentilerle uyumlu olduğundan
sonuçların hisse üzerinde olumlu bir etkisinin olmasını
beklemiyoruz.

Bolu Çimento
Kapanış (TL) : 6.03 - Hedef Fiyat (TL) : 6.45 - Piyasa Deg.(TL) :
864 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.19 ^
BOLUC TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 6.98 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
4Ç17 Sonuçları: Beklentilerin üzerinde ve güçlü net kar
Bolu Çimento 4Ç17’de beklentilerin üzerinde (İş Yatırım: TL25mn
Piyasa: TL32mn) yıllık bazda %49 artışla 36 milyon TL net kar
açıkladı. Net kardaki artışın temel nedeni olarak güçlü operasyonel
performans ve kur farkı gelirleri ile artan diğer gelirler (net)
söylenebilinir. Şirketin satış gelirleri 4Ç17’de beklentilerin biraz
üzerinde (İş Yatırım: TL155mn Piyasa: TL147mn) yıllık bazda %37
artışla 160 milyon TL olarak gerçekleşti. Ciro büyümesi arkasında
şirketin faaliyet gösterdiği Marmara, Karadeniz ve İç Anadolu
bölgelerinde ki güçlü çimento talebi var diyebiliriz. FVAÖK rakamı ise
piyasa beklentisi ile uyumlu fakat bizim beklentimizin altında (İş
Yatırım: TL90mn Piyasa: TL92mn) yıllık bazda %17 büyüyerek 52 milyon
TL’ye yükselirken, FVAÖK marjı yükselen enerji maliyetleri ile yıllık
bazda 5.5 puan çeyrek bazda ise 6 puan düşüşle 4Ç17’de %32.3’e
geriledi.
Şirketin net borç pozisyonu ticari alacak günlerindeki uzamadan
kaynaklı artan işletme sermayesi ihtiyacı nedeniyle 2016 yılsonundaki
123,4 milyon TL tutarından 2017 yılsonunda 131,2 milyon TL’ye
yükseldi. %85 temettü dağıtım oranı tahminimizle, Bolu’nun 2018
yılının tümünde toplamda 99 milyon TL temettü dağıtacağını
öngörüyoruz. Temettü tahminimiz %11,5 temettü verimine işaret ediyor.
Yorum: Marjlardaki daralmaya rağmen beklentilerden yüksek gelen
güçlü net kar rakamının bugün hisse performansını olumlu
etkileyeceğini düşünüyoruz.

Aygaz
Kapanış (TL) : 14.55 - Hedef Fiyat (TL) : 17.29 - Piyasa Deg.(TL)
: 4365 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.98 -
AYGAZ TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 18.82 Analist:
akumbaraci@isyatirim.com.tr
Aygaz 460 milyon TL temettü ödemesi teklifinde bulunacak
Aygaz 21 Mart tarihinde yapılacak Genel Kurul’unda 460 milyon TL
(hisse başına brüt 1.53 TL) brüt temettü ödemesi teklifinde bulunacak.
Bu tutarda dün akşamki hisse kapanış fiyatı üzerinden %10,5 temettü
verimine denk geliyor. Bizim tahminimiz ise 483 milyon (hisse başına
brüt 1.61 TL) idi.

Lokman Hekim Engurusag
Kapanış (TL) : 6.31 - Hedef Fiyat (TL) : 10.46 - Piyasa Deg.(TL) :
151 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.78 -
LKMNH TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 65.74 Analist:
uonder@isyatirim.com.tr
Lokman Hekim hisse geri alımı
KAP’ta yapılan duyuruya istinaden Lokman Hekim 20 Şubat’ta
6,25-6,46-TL fiyat aralığından 30.488 adet alış işlemi aracılığıyla
yaptığı hisse geri alımlarıyla sahipliğini %6,48 den %6,61’e
çıkardığını duyurdu. Haberin hisse üzerinde bir etkisi olmasını
beklemiyoruz.

Teknosa İç ve Dış Tic.
Kapanış (TL) : 4.94 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
543 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.27 v
TKNSA TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
TKNSA 4Ç2017 Bilanço
Şirket 4Ç2017 net dönem karı 1,9 mn TL olmuştur ve geçen sene aynı
dönemde açıklanan 10,2 mn TL’lik kara göre oldukça düşük olmakla
birlikte piyasa beklentisi olan 6 mn TL’nin de altında kalmıştır.
Satış gelirleri 4. çeyrekte 4Ç2016’ya göre %26 oranında artarken
satışların maliyeti ise %28 oranında artmıştır. Şirketin operasyonel
giderleri ise geçen sene aynı döneme göre %14 artmıştır. Diğer
faaliyet giderlerinden 24 mn TL gider kaydeden şirketin net dönem karı
1,9 mn TL gelirken 2017 yılı için toplam 19,6 mn TL kar oluşmuştur.
2016 yılında ise 160 mn TL net dönem zararı açıklanmıştı. Yıllık bazda
şirketin zarardan kara geçmesi pozitif algılanabilir fakat son dönem
karlılığının beklenti altında kalması nedeniyle bilanço etkisinin
hafif negatif olmasını bekleyebiliriz.?

Aselsan
Kapanış (TL) : 31.32 - Hedef Fiyat (TL) : 29 - Piyasa Deg.(TL) :
31320 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 91.15 -
ASELS TI Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: -7.41 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
Aselsan 4Ç17 Finansal Sonuçları
Zayıf büyüme, güçlü marjlar: Aselsan 4Ç17’de 560mn TL net kar
açıkladı. Yıllık bazda %38 artış gösteren net kar piyasa beklentisi
437mn TL’nin %28 üzerinde gerçekleşirken bizim beklentimiz 558mn TL’ye
paralel gerçekleşti. Gelir ve FAVÖK beklentimizin altında kalırken, Fx
karı ve ertelenmiş vergi gelirinin beklentimizin üzerinde
gerçekleşmesi nedeni ile net kar beklentimize paralel gerçekleşti.
Şirket’in gelirleri 4Ç17’de sınırlı %18 oranda büyüme göstererek 1.91
milyar TL’ye ulaştı. Piyasa beklentisi 2 milyar TL’nin hafif altında
gerçekleşirken bizim 2.5 milyar TL beklentimizin oldukça altında
kaldı. Şirket’in FAVÖK’ü piyasa beklentisine paralel yıllık bazda %28
artış göstererek 385mn TL gerçekleşirken bizim beklentimiz 479mn
TL’nin altında kaldı. %20.2 gerçekleşen FAVÖK marjı hem bizim hem
piyasa beklentisi %19.2’nin üzerinde gerçekleşti. Şirket’in bakiye
sipariş büyüklüğü 2017 sonu itibari ile 6.8 milyar dolar yükseldi
(3Ç17: 6.4 milyar dolar). 2018’in başındna beri imzalanan 1 milyar
doların üzerindeki kontrat dikkate alındığında güncel bakiye
siparişlerin daha yüksek seviyelere ulaştığını söyleyebiliriz. Şirket
yönetimi 2018 için %25-35 satış büyümesi ve %18-20 FAVÖK marjı
öngörmektedir. Bizim 2018 beklentimiz %35 satış büyümesi ve %19.2
FAVÖK marjıdır.
Yorum: Şirket’in operasyonel marjının güçlü olması ve karın %28
oranında piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşmesine rağmen gelir
büyümesinin %18 ile çok sınırlı olması nedeni ile biz sonuçların hisse
fiyatı üzerinde önemli bir etki yaratmasını beklemiyoruz.
Temettü: Yönetim kurulu 84.6mn TL brüt temettü ödeme kararı aldı
(net: 0.07191TL/hisse),%0.23 temettü verimine işaret ediyor. Bizim
beklentimiz 119mn TL seviyesindeydi."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20180221093019801_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey