Ak Yatırım ( http://www.akyatirim.com.tr ) Araştırma Bölümü
Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"S&P not indirdi, olağanüstü hal uygulamasına geçiliyor, ECB
izlenecek
Kredi derecelendirme kuruluşu S&P, Türkiye’nin “BB+” olan kredi
notunu bir basamak indirerek “BB” seviyesine indirdi, görünümü de
durağandan negatife indirdi. S&P, Türkiye’nin geçtiğimiz hafta sonu
yaşanan başarısız darbe girişimi ardından dış borçlarını çevirebilme
kabiliyeti üzerindeki risklerin arttığına dikkat çekti. Politik
belirsizlik nedeniyle, politika yapıcıların dış finansmana olan
bağımlılığı azaltmak amacıyla hayata geçirilecek reformları yerine
getiremeyebilecekleri belirtildi.
S&P açıklaması sonrasında, Türkiye’nin kredi notunu üç gün önce
indirmek üzere izlemeye alan Moody’s’in gözden geçirmesi, önümüzdeki
dönemin en önemli gündem maddeleri arasında yer alacak. Moody’s,
başarısız darbe girişiminin orta vadede ekonomik büyüme, politik karar
alıcılar ve Türkiye’nin dış dengesi üzerindeki etkilerini
değerlendireceğini açıklamıştı. Moody’s’in not düşürmesi halinde,
Türkiye 2013 yılında elde ettiği “Yatırım Yapılabilir” düzeye işaret
eden kredi notunu kaybetmiş olacak. Moody’s’in 2-3 ay içinde kararını
açıklaması bekleniyor. Moody’s, kılavuz olarak, geçmişte bir yönde
izlemeye aldığı kredi notlarını, %50’den yüksek olasılıkla o yönde
değiştirdiğini belirtiyor.
Cumhurbaşkanı Erdoğan dün Bakanlar Kurulu toplantısından sonra
yaptığı açıklama 3 ay süreyle OHAL ilan edildiğini açıkladı.
Cumhurbaşkanı yaptığı açıklamada "Ülkemizde anayasamızın 120’inci
maddesi uyarınca OHAL ilan edilmesini hükümete tavsiye etme kararı
aldık. Bakanlar Kurulumuz’da bu tavsiye doğrultusunda Türkiye’de 3 ay
süreyle olağanüstü hal ilan edilmesini kararlaştırdık" dedi.
Erdoğan’ın açıkladığı 3 aylık OHAL kararı 02:00 sularında Resmi
Gazete'de yayımlandı.
ABD hisse senedi piyasaları rekora koşuyor... Microsoft’un
beklentiler üzerinde kar açıklaması şirket hisselerinin dün %6,08
primlenmesine neden olurken, açıklanan finansal sektör şirket
bilançolarının da olumlu performans göstermesiyle S&P 500 Endeksi
zirve tazeleyerek 2.173 seviyesinden kapanış gerçekleştirdi. ABD’de
bir süredir güçlü görünüm sergileyen ekonomik veriler ve şirket
kârlılıkları sonrasında, piyasalarda Fed’in Aralık ayı faiz artırımına
%47 ihtimal verilirken, vadeli faiz kontratları son üç ayın en düşük
seviyesine geriledi.
Bugün Avrupa Merkez Bankası (ECB) para politikası kararı (14:45)
ve ECB Başkanı Draghi’nin konuşması (15:30) takip edilecek... Temmuz
toplantısında daha çok Eylül toplantısında yapabileceklerine dair
sinyal verebilecek olan ECB’nin, üç grup içinde toplanabilecek olan
potansiyel adımlarının hepsi, Avrupa’da genel olarak faizlerde ve/veya
periferi spread’lerinde aşağı yönde baskı yaratarak piyasaları
destekleyecek önlemler. Bankanın bu sene Eylül veya daha sonraki iki
toplantısında atabileceği adımlar şunlar:
1) Faizler: ECB’nin bankaların olağanüstü rezervlerine ödediği
mevduat faizini 10 baz puan daha indirmesi olasılık dâhilinde olmakla
birlikte, ECB’nin öncelikli tercihi değil. Böyle bir olası adımın
bankalara belirgin negatif etkisini azaltmak için de, ECB’nin,
hâlihazırda “kompleks” bulduğu ve daha fazla faiz indirimi sinyali
verebileceği için uygulamadığı “katmanlı mevduat faizi” uygulamasını
değerlendirmeye alması gerekebilir.
2) Tahvil alımlarının (nicel gevşeme programının) 6 ilâ 12 ay
arasında uzatılması
3) Tahvil alım kısıtlarının esnetilmesi: ECB’nin devlet tahvili
alım programında yer alan Alman tahvili arzı sıkıntısını aşmak için
varlık alım programının kapsamında şekil değişikliklerine gitmesi de
gerekecek. Ancak bu konuda tüm seçeneklerin politik hassasiyeti
bulunuyor:
ECB, Euro Bölgesi’nde herhangi bir tahvil ihracının azami %33’ünü
alabiliyor. (Eskiden bu oran %25 idi). Bölgede faizler düştükçe, %33
ihraç limiti sınırının daha erken dolması riski oluşuyor. Alman
tahvillerinde bu limitlerin bu ay dahi dolabileceğine değiniliyor. Bu
nedenle, olası bir borç yapılandırmasında müşterek aksiyona tabii
olmayacak olan (non-CAC) tahvillerin ihraç limitlerinin %33’ün üzerine
çıkarılması, Alman Anayasa Mahkemesi’nin son OMT kararı ile bir miktar
zorlaşmış olabilecekse de, ECB açısından diğer önlemlere kıyasla daha
kolay alınabilecek bir karar gibi görünüyor.
Tahvil alımlarındaki asgari faiz oranı kuralı ve/veya vadeleri
esnetilebilir. Mevduat faizinin altındaki faizlerden işlem gören ve 2
yılın altında vadesi olan tahvillerin bir kısmının da alımına
başlanması söz konusu olabilir. Bu aksiyon, uzun vadeli Alman tahvili
arzı sıkıntısını çözmeyecekse de, geçirilmesi en kolay karar olabilir.
Kısa uçta alımlara da olanak sağlamasıyla birlikte, tahvil getiri
eğrisini dikleştirir.
ECB, tahvil alım programında, üye devletlerin borç senetlerinin
ECB sermayesine katılımı oranında alınmasını öngören “capital key”
uygulamasını kullanıyor. Borçlu ülkeler, ECB’nin tahvil alım
oranlarını, üye ülkelerin ECB’nin sermayesindeki paylarından ziyade,
borç düzeylerine göre ağırlık vererek belirlemesini arzuluyorlar.
Ancak hukuki nedenler ve Almanya’da baş gösterebilecek politik
engeller, bu uygulamada şu aşamada bir değişikliğe gidilmesini
zorlaştırıyor. Bu ayki toplantıda bu alanda ileriye dönük
verilebilecek sinyaller ise ilgi çekebilir. Akla gelen olası yöntemler
arasında, üye ülkelerin iki gruba ayrılması veya ECB’nin alamadığı
Almanya tahvillerinden açığa çıkan fonları diğer üye ülkelerin
tahvillerine capital key oranlarını baz alarak (pro rata şekilde)
dağıtması gibi alternatifler sayılabilir. Bu durumda, yeni alımlar,
Fransa, İtalya ve İspanya merkezli olur keza diğer ülkelerde %33’lük
kota hemen dolacaktır. Böyle bir durumda, Almanya getiri eğrisinde
uzun uçtaki faizler yükselecekse de, Almanya Merkez Bankası
Bundesbank’ın Alman tahvillerinde alım yaparak faizleri tekrar
gerilettiğine şahit olabiliriz. “Capital key” uygulamasının
esnetilmesi, periferi faiz spread’lerini ciddi şekilde daraltabilir.
Draghi, karar sonrasında düzenleyeceği basın toplantısında, 29
Temmuz tarihinde tamamlanacak olan Euro Bölgesi bankacılık sistemine
ilişkin stres testleri öncesinde İtalyan bankaları başta olmak üzere
iflas durumundaki sistemin kurtarılmasına ilişkin düzenlemelere dair
detayları da kamuoyuyla paylaşabilir.
BIST: Türkiye pozisyonlarını azaltmak isteyen bazı yabancı
yatırımcıların satış baskısının sürebileceğini ve endekste oynak bir
seyre neden olacağını değerlendiriyoruz. Mevcut ortamda kısa vadeli
riskler göreli sınırlı tutulmalı ve stop loss seviyelerine bağlı
hareket edilmeli.
Faiz: Kısa vadede Moody’s belirsizliği nedeniyle volatil seyrin
sürebileceğini ve tahvil fiyatlarında daha fazla zayıflık
görülebileceğini düşünüyoruz.
Döviz: Güçlü gelen ABD verileri eşliğinde son dört ayın zirvesini
gören Dolar Endeksi’nin iç haber akışı ile Dolar/TL’de yaşanan yukarı
yönlü ivmeyi desteklediğini izliyoruz. Açılışta 3,06 civarında işlem
gören Dolar/TL, 3,03 – 3,10 bandında kalabilir. 1,09 – 1,14 aralığında
dalgalanmasını beklediğimiz EUR/USD paritesinde ise, kısa vadede
yukarı yönlü hareket isteğinin devam edeceği beklentimizi koruyoruz.
Emtia: Brexit belirsizliği sonrasında, portföylerde orta – uzun
vade için koruma amaçlı olarak altın bulundurulabilir. Altın
fiyatlarının kısa vadede 1285 - 1300 dolar bandında destek bulup 1380
– 1400 dolar bandında dirençle karşılaşarak konsolide olmasını
bekliyoruz. Büyüme kaygılarıyla Brent petrol fiyatı bir süre 50
doların altında kalabilir. Piyasadaki dengelenme süresinin uzayacağı
beklentisiyle, önümüzdeki bir aylık dönemde 43-50 dolar aralığında
seyredebileceğini tahmin ediyoruz.

BIST
BIST-100 Endeksi’nde kısa vadede tepki denemelerinde satıcılar
görülmeye devam edilebilir. Türkiye pozisyonlarını azaltmak isteyen
bazı yabancı yatırımcıların satış baskısının sürebileceğini sanıyoruz.
Bu hafta gelen yüklü yabancı satışlarının ardından endeksin dip yapma
sürecinin volatil geçebileceğini ve daha düşük seviyelerin
görülebileceğini değerlendiriyoruz. BIST 100 Endeksi’nde teknik olarak
kısa periyot için ortalamalarda halen aşağı eğilim mevcut olduğundan
teknik anlamda olumsuzluk belirtmeye devam ediyoruz. Bu ortamda kısa
vadeli riskler sınırlı tutulmalı ve stop loss seviyelerine bağlı
hareket edilmeli.
Temel Analize Dayalı En Çok Beğenilen Hisseler: Aygaz, Bimeks,
Çimsa, Emlak GYO, Garanti Bankası, Kardemir D, Soda Sanayi, TSKB.
Kantitatif Analize Dayalı Aylık Portföy Önerileri: Adel, Alkim
Kimya, Bagfaş, BİM, Bolu Çimento, Çelebi, İndeks Bilgisayar, Petkim,
Torunlar GYO, Tüpraş
Pegasus Havayolları (NÖTR Getiri Beklentisi: Endekse Paralel 12
aylık Hedef Fiyat: 18,45 TL) Kazakistan merkezli düşük maliyetli
tarifeli hava taşımacılığı faaliyetlerinde bulunmak amacıyla JSC Stock
Investment Fund of Venture Investments Green Invest ile iki yıldır
yürütülen görüşmelerde bir anlaşmaya varılamadığını ve görüşmelerin
sonlandırıldığını bildirdi. Pegasus Kazakistan’da ilk etapta iç hat
uçuşu yapmayı, uzun vadede de operasyonu büyüterek dış hat uçuşu
yapmayı hedeflemekteydi. Görüşmeler ilk başladığında Kazakistan’da
kurulacak bu operasyonun hedeflere ulaşıldığı takdirde şirketin uzun
vadeli büyüme planlarına katkı sağlayabileceğini yorumlamıştık. Ancak
mevcut piyasa şartlarında Pegasus’un, başta Türkiye’de sert bir
yavaşlama trendi içinde olan yolcu talebi olmak üzere, üzerine
eğilmesi gereken daha önemli konular olduğunu düşünüyoruz. Bu nedenle
Kazakistan’daki görüşmelerin sona ermesinin şirket açısından herhangi
bir önemli etkisinin olmadığını düşünüyoruz.
Tofaş Oto (NÖTR Getiri Beklentisi: Endekse Paralel 12 Aylık
Hedef Fiyat: 25,25TL) yıllık izin nedeniyle 8 Ağustos – 27 Ağustos
tarihleri arasında üretime ara vereceğini açıkladı. Şirket üretime 28
Ağustos 2016 tarihinde yeniden başlayacak.
BANKACILIK SEKTÖRÜ – NÖTR: Moodys’in Türkiye’nin ülke kredi notunu
olası bir düşüş için takibe almasına paralel olarak, 17 Türk
bankasının kredi notlarını da olası bir düşüş için takibe aldığı
açıklandı. Bu kapsamda borsada işlem gören bankalardan Garanti
Bankası, Yapı Kredi, TSKB, İş Bankası borsaya açıklama gönderdiler.
Matriks finansal veri sağlayıcı platformunun haberine göre
Unicredit Başkanı Orta ve Doğu Avrupa’daki varlıklarını stratejik
gördüklerini ayrıca Yapı Kredi Bankası (NÖTR Getiri Beklentisi:
Endeksin Üzerinde 12 aylık Hedef Fiyat: 4,95 TL) için bu aktifin her
zaman bir başarı faktörü olarak değerlendirildiğini söyledi.
Açıklamanın başarısız darbe kalkışması sonrası Avrupa bankalarından
BBVA ve Unicredit’in Türkiye risklerinin değerlendirildiği bir dönemde
gelmesi dikkatimizi çekti."

http://www.akyatirim.com.tr/apps/pdfviewer/Sabah_Postas%C4%B1-210716/cce94d34-0549-41e3-965b-08ce432b152a.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey