Halk Yatırım ( http://www.halkyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Analiz Raporu:
"Küresel riskler altında, dalgalanmalarda ’korunaklı,’
yükselişlerde ‘cazip’ hisseler 2016 yıl ının yedi aydan daha fazla
dilimini geride bırakırken, bu dönemde piyasalara yön veren
gelişmelerin baş ında hiç kuşkusuz ki küresel bazda devam eden zayıf
büyüme trendi yer aldı. 2015 yıl ına damgas ını vuran ‘zayıf küresel
büyüme’ temasının Görünüm Raporumuzda da ön plana çıkardığımız gibi
2016 yılında da devam edeceği ni belirtmiştik. Beklentimiz
doğrultusunda küresel büyümeye dair kırıl ganl ıkların daha da
belirginleştiği bir dönemden geçerken, bu dönemde gelişmiş ülke merkez
bankalarının da teş vik hamleleriyle ekonomik aktiviteyi canl
andırmaya yönelik adıml arını devam ettirdiğini izledik. Ancak bu
noktada, merkez bankal arının destekleyici önleml er konusunda
limitlere dayandığı ve ek genişleme konusunda daha ihtiyatlı bi r
tutum sergilemeye çalıştığı izlenimi al dığımız ı da belirtmek
isteriz.
Küresel ekonomik aktivitede devam eden zayıfl ıklar karşısında
gelişmiş ülke merkez bankal arının teşvikler konusunda limitlere
dayanmasının, gelişen ülke varl ıklarına yönelik risk algılaması
açısından da aşağı yönl ü risklerin devam etmesine neden olduğunu
düşünüyoruz. Özellikle, mevcut durumda gelişen ülke hisse senetlerinin
değerlemeler itibariyle yüksek seviyelerde olması da i htiyatlı
yaklaşmamıza neden oluyor. Gelişen ülke hisse senetlerine yönelik
gösterge niteliği ndeki MSCI GOÜ endeksi 21 Ocak’ta gördüğü en düşük
seviyeden şu ana kadar %32,2 yükselirken Brexit referandumu sonras ı
gördüğü en düşük seviyeden de (27 Haziran) yaklaşık %14,5 yukarıda. Bu
durum, küresel risk algıl amas ına yönelik olası bozulmalarda GOÜ
borsalarındaki aşağı yönlü hareketlerin belirginleşmesine neden
olabilir.
Zay ıf büyüme ortamında genel olarak emtia fiyatlarındaki zayıf
seyrin de devam edeceği ni, bunun da küresel risk algıl amas ı
açısından bir di ğer aşağı yönlü risk unsuru olarak ön planda olmaya
devam edeceği ni düşünüyoruz. Bu doğrultuda, küresel tarafta devam
eden zayıf büyüme dinamikleri ve bunun emtia fiyatları üzerindeki
baskısı nedeniyle, özellikle mevcut primli seviyeler itibariyle,
gelişen ülkelere yönelik ‘temkinli’ duruş sergilemeyi tercih ediyoruz.
Küresel risk iştahının net bir yön göstermekten ziyade
dalgalanmalara sahne olmaya devam etmesini beklerken öngörülebilirli
ğin zor ol duğu ve mevcut seviyelerin de cazip olmaktan uzaklaşmaya
başladığı bu konjonktürde, gelişen ülke varl ıklarında son dönemde
yaşanan güçlenmeni n devam etme olasılığını zayıf buluyoruz. Gelişen
ülkelere yönelik ‘temkinli’ duruşumuz, TL varl ıklara karş ı da genel
olarak ‘temkinli’ bir yaklaşım edinmemize neden oluyor.
Yine de, küresel düşük faiz ve yüksek likidite ortamının devam
etmesi nedeniyle, özellikle düzeltme döneml eri ni takiben, gelişen
ülkeler ve BIS T’i n ön plana çıkabileceği dönemler olabil eceğini de
göz ardı etmiyoruz. 15 Temmuz’da yaşanan başarısız darbe girişimi
sonrasında politik düzlemde yaşanan olumlu gelişmeler, ekonomik
aktiviteyi canl andırmaya yönelik açıklanan teş vikler, mevcut durumda
Moody’s ve Fitch nezdinde ‘yatırım yapıl abilir’ kredi notlarının
korunuyor olması ve piyasa çarpanları itibariyle gelişen ülkelere göre
iskontolu işlem görmesi, BIST’e yönelik destekleyici unsurlar olarak
beli riyor. Mevcut durumda BIST100 endeksi F/K çarpanı itibariyle MSCI
GOÜ’ye göre %40,6 iskontolu 12-ayl ık ileriye dönük F/K itibariyle de
%32,6 iskontolu işlem görüyor. Ancak BIST100’ün son 3 y ıllık kendi
ortalama F/K’sına göre ise %11’lik görece daha düşük iskontoyla işlem
gördüğünü de hatırlatmak isteriz. Bu durum BIST100 endeksinin F/K
çarpanı itibariyle benzerlerine göre yükseliş potansiyeli olduğuna
işaret ederken kendi tarihsel ortalamasına göre (3 yıllık F/K
ortalamasına göre) yükseliş potansiyelinin görece daha düşük olduğunu
gösteriyor.
BIST100 endeksi MSCI GOÜ’ye göre y ılbaş ından bu yana %5,53
oranında negati f ayrışırken, negatif ayrışmanın 15 Temmuz sonras ı
dönemdeki fiyat hareketlerinden kaynaklandığını görüyoruz (BIST100
endeksi yılbaş ından 15 Temmuz’a kadarki dönemde MSCI GOÜ endeksine
göre %6,19 pozitif ayrış ırken, 15 Temmuz sonrası dönemde %10,41
negatif ayrıştı).
BIST100 endeksi için 12-aylık tahminimizi 87.000 seviyesinde
belirlerken hisse portföyümüzü dalgalanmalara karşı daha dayanıkl ı,
risk iştahının arttığı döneml erde de cazibesi olabileceğini
düşündüğümüz hisselerden oluşturmayı tercih ettik. Küresel ve içsel
temaları göz önünde tutarak orta vadeli beklentilerle ol uşturduğumuz
port föyümüzde yer alan hisseler BIZIM, TATGD, BIMAS, TRKCM, SODA,
BOLUC, ISGYO, OTKAR, ARCLK ve GUBRF şeklindedir."

http://www.halkyatirim.com.tr/Upload/1582016_91412685.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey