Gedik Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Telekonferans Notları ve Yorumlar
Emlak GMYO’nun 2021 yılına ilişkin brüt satış alanı, satış değeri
ve karlılık beklentileri: ? 1Ç21: 159Km2 brüt satış alanı (1Ç20
Hedef/Gerçekleşme: 88Km2/168Km2) ve TL1.783mn satış değeri (1Ç20
Hedef/Gerçekleşme: TL708mn/TL1.203mn). ? 2Ç21: 235Km2 brüt satış alanı
(2Ç20 Hedef/Gerçekleşme: 114Km2/932Km2) ve TL2.640mn satış değeri
(2Ç20 Hedef/Gerçekleşme: TL903mn/TL9.0bn). ? 3Ç21: 314Km2 brüt satış
alanı (3Ç20 Hedef/Gerçekleşme: 200Km2/75Km2) ve TL3.723mn satış değeri
(3Ç20 Hedef/Gerçekleşme: TL1.605mn/TL150mn). ? 4Ç21: 250Km2 brüt satış
alanı (4Ç20 Hedef/Gerçekleşme: 238Km2/456Km2) ve TL2.868mn satış
değeri (4Ç20 Hedef/Gerçekleşme: TL1.902mn/TL4.800mn). ? 2021/12:
958Km2 brüt satış alanı (2020/12 Hedef/Gerçekleşme: 640Km2/1.631Km2)
ve TL11.014mn satış değeri (2020/12 Hedef/Gerçekleşme:
TL5.118mn/TL15.151mn). ? 2021/12 net kar: TL1.115mn (2020/12 Hedef:
TL1.125mn 2020/09 Gerçekleşme: TL589mn). Yorumlar. 2020 yılının ilk
yarısında devreye sokulan konut kampanyaları ve düşük seyreden
mortgage faizleri nedeniyle, ağır pandemi koşullarına rağmen Emlak
GMYO’nun satışları çok güçlü seyretmiştir. Üçüncü çeyrekteki
zayıflığın ardından dördüncü çeyrek yine yüksek miktarda satışın
gerçekleştiği bir dönem olmuştur ve şirketin 2020 yılının tamamı için
açıkladığı 640km2 brüt satış alanı ve TL5bn satış değeri
beklentilerinin çok üzerinde, 1.631Km2 brüt satış alanı ve TL15bn
satış değeri ile yıl tamamlanmıştır. Ne var ki, enflasyonla mücadele
kapsamında TCMB’nin sıkılaşan para politikası çerçevesinde 2020’nin
son çeyreğinden itibaren faizlerde tekrar hızlı bir yükseliş
başlamıştır ve bu durum da Emlak GMYO’nun 2021 yılına ilişkin
beklentilerine yansımıştır. Nitekim şirket 2021 yılında brüt satış
alanında %41 ve satış değerinde %27 gerileme beklediğini açıklamıştır.
Faizlerdeki mevcut yükselişin 2021 yılında konut talebini azaltacağını
düşünmekle birlikte şirketin açıklamış olduğu 958Km2 brüt satış alanı,
TL11bn satış değeri ve TL1.1bn net kar beklentilerinin ulaşılabilir
olduğunu düşünmekteyiz.
Net Aktif Değerine göre %33 iskontolu işlem görmektedir. BIST’te
yaşanmakta olan ralliyle birlikte GMYO hisseleri de önemli primler
yapmıştır ve sektör hissleri mevcut durumda net aktif değerlerine
(NAD) kıyasla ortalama olarak %24 primle işlem görmektedir.
Dolayısıyla, faizlerin yükseliyor olduğu bir ortamda sektör
hisselerine karşı yatırımcıların temkinli yaklaşmalarının uygun
olacağını düşünmekle birlikte, NAD’ına göre %33 iskontoyla işlem gören
Emlak GMYO hissesinin sektör içerisinde göreceli olarak en iyi yatırım
alternatiflerinden birisini oluşturduğunu düşünmekteyiz."

Analizin tamamı için:

https://gedik-cdn.foreks.com/yatirim/reports/files/000/005/627/original/TelekonferansNotlari_EKGYO_20210122.pdf?1611292422

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey