Deniz Yatırım ( http://www.denizyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Piyasa Yorumu
Hafif yukarı yönlü bir açılış bekliyoruz. Bankacılık hisseleri ve
Koç Holding ile iştiraklerinin güçlü kalarak olumlu havayı devam
ettirmesiyle birlikte BIST-100’de son iki senedeki en yüksek seviyede
kapanış yapıldı. Son günlerde hacimlerde bir azalma olsa da
BIST-100’ün dolar bazındaki 200 günlük ortalamasını kırmaya
çalışacağını düşünüyoruz. BIST-100’de işlem bandının 90.000-92.000
aralığında olmasını bekliyoruz.

Güne Bakış

Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, Türkiye
ekonomisini bu yıl sonunda yüzde 2,4, gelecek sene ise yüzde 2,8
oranında büyümesinin beklendiğini açıkladı. Kredi derecelendirme
kuruluşunun “Küresel Ekonomik Görünüm” raporunda, Türkiye ekonomisinde
2017 yılında “ılımlı ekonomik iyileşmenin” beklendiği, büyümenin bu
yılın sonunda yüzde 2,4, gelecek yılın sonunda ise yüzde 2,8 oranında
gerçekleşmesini öngörüldüğü kaydedildi. Yine aynı raporda, gelişmiş
ülkelerin yakın dönemli büyüme görünümlerinin kalıcı nitelikteki
politik risklere rağmen gelişme kaydettiği bildirildi.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Şubat ayına ilişkin fiyat
gelişmeleri raporu yayınlandı. Şubat ayı enflasyonunda Döviz kuru
etkisinin gözlemlendiği belirtilen “Şubat Ayı Fiyat Gelişmeleri”
raporunda, çekirdek enflasyon göstergelerinin ana trendinin yükseliş
yönünde olduğu ifade edildi.
ABD'de dayanıklı mal siparişleri, Ocak ayında yüzde 2 artış
göstererek yüzde 1 artış yönündeki beklentileri aştı. ABD'de fabrika
siparişleri de Ocak ayında yüzde 1.2 artış sergilerken bu rakam
geçtiğimiz ay yüzde 1.3 artış göstermişti.

Ekonomi Haberleri

Yabancılar Şubat ayında hisse senedi piyasasında 154 mln $ net
alım yaptı. Yabancı yatırımcıların Türk hisse senedi piyasasına olan
ilgileri hafif bir ritim kaybına rağmen Şubat ayında da devam etti.
Buna göre, Ocak ayındaki 816 mln $ net girişin ardından Şubat ayında
154 mln $ net giriş oldu.
Yabancılar tarafından en çok satın alınan beş hisse İş Bankası
(70 mln $), Garanti Bankası (34 mln $), Vakıfbank (29 mln $) ve
Akbank (27 mln $) oldu. Emlak GYO ise 23 mln $ bu hisseleri takip
etti. Tüpraş, Turkcell, Ford Otosan ve Sabancı Holding de 4ç16’daki
umut verici finansal sonuçların ardından net yabancı girişi görülen
diğer hisselerden oldu. En çok satılan hisseler ise çeşitli
sektörlerden gelirken, net çıkışlar oldukça zayıf kaldı. Arçelik (19
mln $), Türk Hava Yolları (16 mln $), Petkim (10 mln $), Bim (10 mln
$) ve Yapı Kredi Bankası (9 mln $) en çok satılan hisselerden oldu.

Şirket Haberleri

Koç Holding’in KAP’a yaptığı açıklamaya göre Tüpraş’ın %51’ine
sahip olan Enerji Yatirimlari 437.5 mln TL temettü ödeyecek. Koç
Holding ve Aygaz Enerji Yatirimlari’ndaki sırasıyla %77 ve %20 payları
için 336.8 mln TL ve 97.5 mln TL temettü geliri elde edecekler. Bu
Enerji Yatirimlari’nin yaptığı ilk temettü ödemesi olacak.
Hatırlanacağı gibi, Enerji Yatirimlari, Tüpraş’taki %51 payı için
794.1 mln TL temettü geliri elde edecek. (KAP)
Pegasus’un 4Ç16 sonuçları beklentilerin altında kaldı. Pegasus
Hava Taşımacılık 4Ç16’da 173 mln TL net zarar açıkladı (4Ç15 net
zararı 82 mln TL). Bu beklentilerin gerisinde kalan operasyonel
performans nedeniyle bizim 61 mln TL net zarar ve 131 mln TL
konsensus net zarar beklentilerinin altında kaldı. Operasyonel
performans birim gelirlerin beklentimizin altında, birim giderlerin
ise dolar bazında bir miktar gerileme olması öngörümüzün aksine yatay
kalmış olmasından kaynaklandı. Pegasus’un 4Ç16 sonuçlarının hisse
üzerinde olumsuz etki yapmasını bekliyoruz. Şirket bugün saat 11:00’de
bir telefonferans düzenleyecek. Şimdilik hisse başına 15.50 TL olan
hedef fiyatımızı ve SAT tavsiyemizi koruyoruz. (Kaynak: KAP, Deniz
Yatırım Araştırma) Soda Sanayi 4Ç16 için 245mlnTL net kar rakamı
açıkladı. Bu piyasa beklentilerinin %19 üzerinde. Piyasa
beklentilerine paralel
bir operasyonel performansa rağmen, ertelenen vergi geliri ve kur
gelirleri pozitif farkı açıklayan gaktörler. Şirket aynı zamanda
0.266 temettü dağıtmayı planlıyor ki bu rakam %4.6’lık bir temettü
verimine işaret ediyor. Hisse için al tavsiyemizi sürdürüyoruz. Hedef
fiyatımız 7.43TL, getiri potansiyeli %30.

Şirket Haberleri

Trakya Cam 4Ç16 için 95 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam 66
milyon TL’lik piyasa beklentisinin %44 üstünde. Şirket göz alıcı satış
performansını ihtiyatlı şekilde ayrılan karşılık giderleri, satış
indirimleri ve İtalya operasyonlarının marj daraltıcı etkisi
nedeniyle güçlü FAVÖK olarak döndürememiş. Ticari alacaklardan elde
edilen finansal gelirler ve Hindistan’lı iştirak HNG’den gelen güçlü
kar katkısı net kar performansındaki pozitif ayrışmayı açıklayan
başlıca faktörler. Şirket aynı zamanda 30 Mayıs tarihi için 0.1140
lira temettü dağıtmayı planlıyor (%3.7 temettü verimi). Sonuçlar hisse
üzerinde hafif olumlu etki bırakabilir. Hisse için 3.44TL hedef
fiyatla TUT tavsiyesi vermeyi sürdürüyoruz.
Şişecam 4Ç16 için 284 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Bu 213
milyon TL’lik piyasa beklentilerinin %33 üstünde. Faaliyet
karlılığında piyasa beklentilerinin altında kalsa da, iştiraklerin kur
farkı ve yatırım portföyü değerleme gibi gelirleri sayesinde şirketin
net kar performansı beklentileri aştı. Şirket 31 Mayıs’ta dağıtılmak
üzere 0.122TL’lik temettü dağıtmayı da planlıyor (%3 verim).
Sonuçların hisse üzerinde olumlu etki bırakmasını bekliyoruz. TUT
tavsiyesi hedefi verdiğimiz hisse için hedef fiyatımız 4.53TL, getiri
potansiyeli %10.
Bim 4Ç16’da 193 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Bu bizim ve
piyasanın beklentisinin yaklaşık %15 yukarısında bir rakam. Bunun
genel itibariyle Mısır’daki devalüasyondan kaynaklı yazılan kur farkı
gelirlerinin beklentileri aşmasından kaynaklandığı görülüyor. Öte
yandan operasyonel performansta ise bir sürpriz gözlemlemiyoruz. Satış
rakamı 5,2 milyar TL oluken bu hem bizim hem piyasa beklentisine
paraleldi. Yıllık satış büyümesi %15 olurken yılın ilk 9 ayındaki
trende benzer bir görüntü oluştu.
Böylece satış büyümesinde eski normal seviyeler olan %20’lerin bir
hayli altında kalınmış oldu. VAFÖK marjı %5,0 olarak gerçekleşirken
bekentilerden çok sapma olmadı. Şirket böylece yılı da %5,0 VAFÖK
marjıyla kapamış oldu. Öte yandan şirket 2017 için de hedeflerini
paylaştı. Buna göre mağaza açılış hedefinin bizim beklentimizle aynı
olduğu görülüyor. Satış büyümesi ise %15-18 bandında veriliyor. Bizim
beklentimiz ise bu aralığın alt ucu olan %15’e yakın.
4Ç16 rakamlarının hisse üzerinde kısa vadeli pozitif etki
yaratabileceğini düşünüyoruz ama özellikle satış büyümesindeki
yavaşlayan trendin hisse fiyatına yeterince yansımadığı için olumlu
tepkinin kalıcı olmasını beklemiyoruz. (Kaynak: KAP, Deniz Yatırım
Araştırma)
Anadolu Cam 4Ç16 için 38 milyonTL net kar açıkladı. Bu rakam 25
milyon TL’lik net kar performansının %48 üzerinde. Ama şirketin
operasyonel karlılığı dramatik şekilde artan faaliyet giderleri
neticesinde piyasa beklentilerinin oldukça altında kaldı. Yine de
pozitif kar performansı ve şirketin %3.4 temettü verimine denk gelen
0.1126TL’lik temettü dağıtım kararının bugünkü hisse performansı
üzerinde olumlu etki yaratmasını bekliyoruz. TUT tavsiyesi verdiğimiz
hisse için hedef fiyatımız 3.29TL, getiri potansiyeli %1.
Kardemir 4Ç16 sonuçlarının ardından hem sonuçlar hem de
beklentilerine yönelik kapsamlı bir toplantı düzenledi. Toplantının
satırbaşları şu şekilde: Zayıf 4Ç16 Karlılığının Nedeni: Şirket
4Ç16’da %18’lik piyasa beklentisinin oldukça altında %13 gibi bir
FAVÖK marjı açıklamıştı. Artan dolar kurunun sipariş anında TL’ye
dönülen satışlara olan olumsuz etkisi, talep koşullarında yeterince
canlanma olmaması nedeniyle global çelik fiyatlarındaki ralliyi yerli
fiyatların takip etmemiş olması ve piyasa fiyatından oldukça ucuza
bağlanan kömür kontratına uymayan tedarikçi yüzünden planlanılandan
daha yüksek girdi maliyeti ile karşılaşılması zayıf karlılığın
ardındaki nedenler olarak gösterildi. Şirket, tedarikçinin tek taraflı
hareketini bu yıl içerisinde tahkime götürmeyi planlıyor. Şayet
kazandığı takdirde, bu sene içerisinde bu durumdan tek seferliğe
mahsus bir gelir elde edilebilir. Biz bu rakamı kabaca 20 milyon
dolarak hesaplıyoruz ki bu rakam D hisselerinin işaret ettiği piyasa
değerinin yaklaşık %5-6’sına tekabül ediyor.
2017 nihai üretim satış hedefi 2.3 milyon ton. Bu rakam yıllık
bazda %11 artışa tekabül ediyor. Şirket satış hacmindeki artışını ray
ve filmaşin ürünleriyle yaparak ürün kompozisyonunu daha kaliteli hale
getirmek istiyor. Şirketin 2017 yılı ciro hedefi 1 milyar dolar ki bu
bizim beklentilerimiz ile de uyumlu. 2017 yılı FAVÖK marjı hedefi
%14-16 aralığında. Şirket özellikle artan küresel cevher fiyatları
sayesinde belirgenleşen yerli cevher üretimi kullanımı avantajı
sayesinde bu sene karlılığını iyileştirmeyi hedefliyor. Şirket 2016
yılında cevher talebinin %60’ını yerli üreticilerden karşılamıştı. Bu
sene 90$’a kadar çıkan global cevher fiyatlarına kıyasla yerli
üreticilerle 40$ seviyesinde anlaşma sağlayan şirket, yerli tedarikini
de %75 mertebesine çıkararak paçal maliyetini 50$’a kadar düşürmeyi
hedefliyor. Bizim şirket için FAVÖK marjı tahminimiz ise şimdilik
2016’ya parelel şekilde %13 civarında. Çoğu tamamlanmak üzere olan
yatırımlar sayesinde 2017 yatırım gideri geçen seneye kıyasla düşecek.
20 16 yılında 110 milyon dolar yatırım harcaması yapan şirket bu
sene 65 milyon dolar yatırım bütçesi hedefliyor. Şirketin hali hazırda
devam eden yatırımları arasında 2018 yılının ikinci yarısında devreye
alınması planlanan 200 bin adet kapasiteli yüksek katma değerli
demiryolu tekeri üretim tesisi ve orta vadede sıvı çelik üretim
kapasitesini 2.8milyon tona çıkaracak çelikhane yatırımı bulunmakta.
Filyos Limanı’nın şirketin gelecek karına olan katkısı yapılacak
olan yatırıma bağlı. Yakın zamanda temelleri atılan ve 2019 yılının
ikinci yarısında faal hale gelmesi hedeflenen Filyos Limanı ile
şirketin liman elleçleme maliyetlerinde ton başına 5-10 dolar
aralığında bir tasarruf yapması söz konusu olacak. Şirketin uzun
vadeli 3 milyon tonluk çelik üretimini baz aldığımızda bu rakam
maliyetlerde yaklaşık 15-25 milyon dolarlık bir tasarrufa denk ediyor.
Ama şirketin Filyos Limanı’nın yapımı sonrası limandan faydalanmak
için ilave ne kadar yatırım yapması gerektiği henüz net değil. Bu
yüzden şirketin elde edeceği net faydayı bu aşamada hesaplayamıyoruz.

Çalışan başına üretim rakamında rekabetçi seviyeler hedefleniyor.
Şirket üretilen çelik üretimine kıyasla yüksek kalan işçilik
giderlerini gelecekte optimize etmeye yönelik bir takım kararlar
alabilir. Özet olarak toplantı şirket için kısa vadedeki zorlu
karlılık koşullarına rağmen uzun vadeli olumlu potansiyel görünümü
beklentimizde bir değişiklik yaratmadı. Hisse için 1.46 hedef fiyatla
TUT tavsiyemizi şimdilik korumaya devam ediyoruz. Petkim 4Ç
sonuçlarını ve 2017 görünümünü paylaşmak için bir telekonferans
düzenledi. Şirket 4Ç16’da nafta/etilen makasındaki daralmaya rağmen
beklentilerin üzerinde gelen sonuçlarını, Lira’nın Dolar’a karşı değer
kaybının yanında, yan ürün olan aromatiklerdeki yüksek fiyatların
sebep olduğunu belirtti. Tam olarak bir rakam vermeden, sonuçlar
üzerinde bir miktar stok karı olduğunu da eklediler.
2017 için ise global talep tarafındaki güçlü seyir devam ederken,
arz tarafında kapasite kullanım oranlarının bakım duruşları nedeniyle
düşük devam ettiğini, bunun da nafta/etilen makasını yükseltirken,
aromatiklerde fiyatların düşmesini engellediğini söylediler. Güçlü
seyreden Platts Petrokimya Endeksi (2016 sene sonu 874 $/ton, Şubat’ta
1,027 $/ton) bu durumu destekler niteliktedir.
Arz/talep tarafındaki bu dengesizliğin karlılık açısında Petkim’e
olumlu yansımaları olacağını ifade ettiler ve %20 brüt marjın
sürdürülebilir olduğunu öngörüyorlar (bizim beklentimiz 450 $/ton
nafta/etilen makası öngörüsü baz alınarak %14, Şubat ayında makas
ortalaması 550 $/ton). Geçtiğimiz yılın 3. çeyreğinde etilen
fabrikasındaki beklenmedik bakım duruşu nedeniyle, üretim ve
satışlarda oluşan baskının 2017’de olmayacağı varsayımıyla, 2016’ya
göre kapasite kullanım oranı ve satışların 2017’de bir miktar daha
yüksek olması bekleniyor.
Yönetim, temettü için ise herhangi bir yorum yapmaktan kaçınırken,
2016 net karı olan 726 mln TL’den hisse başına 0.39 TL temettü
ödenmesini bekliyoruz.
Şirket’in çizdiği olumlu 2017 tablosunun ardından, hissede son
dönemde görülen yükseliş trendinin bir süre daha devam edebileceğini
öngörüyoruz. Burada hatırlatmak gerekir ki Petkim’in hisse
performansında özellikle nafta/etilen makasındaki değişimler etkili
olmaktadır. Bu nedenle, nafta/etilen makasındaki değişimleri yakından
takip etmek gerekmektedir. (Deniz Yatırım Araştırma, Petkim)

BİST-100 Endeks Teknik Analiz

X100 ? dün açılışla 90,000 üzerine attı ve gün içinde 91,450ye
kadar yükseldi ve
+1,45%değişimle 94,045 noktasında kapanış gerçekleştirdi işlem hacmi
düşüş gösterdi ve
momentum oluşmadı.
X100? 15 gün süren grafikteki koridoru yukarı yönlü kırdı ve bu
hafta 90,000 üzerinde kalmaya
çalışacak ancak endeksi yukarıya taşıyacak momentum için kur + faiz
cephesinde iyileşme ve
para girişi gerekir.
X100? destekleri 90,000 ve 89,500 dirençleri ise 91,850 ve
92,750-93,500 bandı görüyoruz.
Bu sabahtan hafif yükselişle başlayıp 91,150 – 91,850 arasında
işlem bekliyoruz.

VİOP

NİSAN ? dün 110,500 direncini kırdı ve 112,575e kadar yükseldi ve
günü +1,58%değişimle
112,150 noktasında kapattı işlem hacmi aksine düşüş gösterdi.
NİSAN kontratında destekleri 110,500 ve 109,875 dirençleri ise
112,575 – 113,000 bandı ve
115,000 görüyoruz.
NİSAN kontratında halen KISA önermiyoruz ve UZUN pozisyonlarınızda
kademeli ÇIKIŞ tavsiye
ederiz.

BONO/Tahvil

On yıllık gösterge tahvil faizi dünkü ihalelerden sonra
%11,35 seviyesine yükseldi ve %11,31’den günü kapattı.
Grafikte 5 ve 22 günlük ortalama yukarı yönlü kesişmiş,
50 günlük ortalama aşılmış durumda bulunuyor. Bu hafta
ihaleler ve ABD tarım dışı istihdam verisi görülene kadar
%11,00 - %11,50 bandının devamını öngörüyoruz.
İki yıllık gösterge 11 Temmuz 2018 itfalı tahvilin, aynı gün
valörlü ortalama bileşik faizi %11,38 olarak gerçekleşirken
11 Şubat 2026 itfalı on yıllık gösterge tahvil ise ortalama
%11,25 bileşikten işlem gördü. BİST Tahvil ve Bono
Piyasası’ndaki günlük işlem hacmi 1,7 milyar TL oldu.
Repo ters repo işlem hacmi 8 milyar TL olurken
Bankalararası repo pazarı işlem hacmi 15,3 milyar TL ve
Takasbank Borsa Para piyasası 1 günlük vadede işlem
hacmi 1,5 milyar TL olarak gerçekleşti Ülke risk primini
gösteren 5 yıllık CDS ise 239,26 seviyesinde bulunuyor.
Merkez Bankası döviz satım ve haftalık repo ihalesi
açmadı. TCMB 1 milyar dolar tutarında bir hafta vadeli
depo karşılığı döviz depo ihalesi açtı. İhaleye 0,45 milyar
dolar teklif gelirken gerçekleşen tutar 0,45 milyar dolar
oldu. TL faiz oranı %11,00 ,dolar faizi ise %0,75 olarak
belirlendi.

• Bu sabahtan hafif pozitif açılış ve 112,350 – 112,875 bandında
işlem aktivitesi bekliyoruz.


Analizin tamamı için


https://www.denizyatirim.com/arastirma-notlari/




******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey