Garanti Yatırım ( http://www.garantiyatirim.com.tr/ ) Tarafından
Hazırlanan Analiz:
"Bankalar 3Ç16 sonuçlarını 21 Ekim'de Akbank ile açıklamaya
başlıyor. BDDK finansalları için son tarih ise 9 Kasım.
Bankaların net karının, çeyreklik bazda %14 gerileme, yıllık bazda
ise %83 artışla toplamda 4.4mlr TL olmasını bekliyoruz. Marjlarda
güçlü artış, azalan swap giderleri ve etkin maliyet yönetimi 3Ç16'da
öne çıkan noktalardır. Bir defaya özgü gelirler ve temettü gelirleri
hariç tutulduğunda, araştırma kapsamımızdaki bankaların net karının
çeyreksel bazda %10 artmasını bekliyoruz. Böylece 3Ç16'da özkaynak
karlılığının %13.2 olarak gerçekleşmesini bekliyoruz. (2Ç16: %15.9,
3Ç15: %8.4)
Vakıfbank'ın çeyreksel bazda net karını artıran tek büyük banka
olacağını tahmin ediyoruz. Vakıfbank'ın net karını destekleyen ana
faktörler net faiz marjındaki olumlu seyir, ters swap gelirleri ve
tahsilat performansındaki artış olacaktır. Araştırma kapsamımızdaki
bankaların net faiz marjının 3Ç16'da çeyreksel bazda 37 baz puan
artmasını bekliyoruz. Marjdaki iyileşmenin ardındaki temel nedenler
ise, kredi getirilerinde önemli bir değişme olmamasına rağmen mevduat
maliyetlerindeki düşüş ve enflasyona endeksli tahvil gelirlerindeki
artıştır.

3Ç16'da önce çıkan başlıklar

Kredi büyümesi %2.8 ile oldukça sınırlı gerçekleşti, bir önceki
çeyrekte kredi büyümesi %3.7 olmuştu. Kredi büyümesindeki zayıflık
daha çok tüketici kredileri kaynaklı oldu.
Mevduat maliyetlerindeki düşüş nedeniyle, TL kredi mevduat
makasında artış bekliyoruz. Enflasyona endeksli tahvil gelirlerindeki
artışın, net faiz marjına çeyreksel bazda 15-20 baz puan olumlu katkı
yapmasını bekliyoruz.
Swap hacimlerindeki gerileme ve maliyetlerdeki azalma nedeniyle,
bankaların swap giderlerinde düşüş öngörüyoruz.
Payda etkisi nedeniyle (kredilerde sınırlı büyüme) takipteki kredi
oranında 10 baz puanlık artış öngörüyoruz. Kredilerdeki büyümenin
sınırlı kalması nedeniyle, genel karşılık giderlerinin düşük kalmasını
ve brüt risk maliyetinin ise bir önceki çeyrek ile aynı seviyede
gerçekleşmesini bekliyoruz. Takipteki kredi artışlarında öne çıkan bir
segment bulunmamaktadır. Takipteki kredi artışlarının daha çok
tüketici ve KOBİ kaynaklı olduğunu düşünüyoruz.
Faaliyet giderlerindeki artış, tahminlerin altında seyretmeye
devam etmektedir. Faaliyet giderlerinde olumlu performans devam
ederken, düşük kredi büyümesi ve mevsimsellik nedeniyle 3Ç16'da ücret
ve komisyon gelirleri zayıf kaldı.
Piyasa etkisi: 3Ç16'daki güçlü bilanço performansı nedeniyle, kar
döneminde bankalarda olumlu hareket bekliyoruz.
Banka hisselerinin yüksek likiditesi nedeniyle, Türkiye kaynaklı
satış dalgalarının fiyatlamaları en çok banka hisselerinde
hissedilmektedir. Değerlemeler açısından, bankacılık sektörünün tarihi
dip seviyeleri 5.5x-5.6x cari F/K çarpanı seviyeleri olup, şu anki
değerlemelerin %5-8 aşağısındadır. Bu seviyeler, bankacılık endeksinde
(XBANK) 121,000-125,000 bin seviyelerine denk gelmektedir.
2016 yılı için araştırma kapsamımızdaki bankaların net karının %29
artmasını bekliyoruz. Yılın ilk 9 ayındaki sonuçlarla kıyaslandığında,
bankaların net karındaki artış potansiyeli yukarı yönlü riskler
içermektedir. Bankalar arasında, özkaynak karlılığı yüksek ve varlık
kalitesi güçlü bankaları tercih ediyoruz. Araştırma kapsamımız
dahilinde tercih ettiğimiz bankalar, Akbank, İş Bankası ve
Vakıfbank'tır."

Analizin tamamı için:

http://www.garantiyatirim.com.tr/arastirma/3Q16Ebanks.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey