Gedik Yatırım ( http://www.gedik.com ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"Aselsan, 3Ç18’de 1.934 mn TL satış geliri (konsensüs: 1.968 mn
TL), 380 mn TL FAVÖK (konsensüs: 386 mn TL) ve 794 mn TL net kar
(konsensüs : 607 mn TL) açıklamıştır.
Net satışlar yükselen bakiye siparişlerle 3. çeyrekte geçen yılın
aynı çeyreğine göre %56 artışla 1.9 milyar TL olmuştur. Satış
gelirleri TL bazında önceki çeyreğe göre ise yatay kalırken dolar
bazında ise %21 düşüş göstermiştir. Bu dönemde bazı teslimatların bir
sonraki çeyreğe kalması nedeniyle dolar bazlı gerilemenin 4Ç18'de
telafi edileceğini düşünüyoruz. Şirketin bakiye sipariş tutarı ise
Eylül ayı itibariyle bir önceki çeyreğe göre %6 artışla 8,6 milyar
dolara yükselmiştir.
FAVÖK zayıf baz etkisiyle 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine
göre %89.6 artışla 380 milyon TL olmuştur. Bunun yanı sıra, FAVÖK
marjı 3Ç18'deki teslimatların göreceli olarak düşük marjlı projeler
olması nedeniyle çeyreklik bazda 223 baz puan düşüşle %19,7'ye
gerilemiştir. 4Ç18'de yüksek marjlı teslimatlara bağlı olarak FAVÖK
marjının gelişim göstermesini bekliyoruz.
Net kar 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %282.2
oranında artışla 793.7 milyon TL olmuştur. Net kara faaliyetler sonucu
oluşan kur farkı gelirinin artarak net esas faaliyetlerden diğer
giderlerin yükselişi destek olmuştur. Şirket, 3Ç18'de 622 milyon TL
net diğer faaliyetlerden gelir elde etmiştir.
Beklentiler: 2018 yıl sonunda satış gelirlerinin %40'ın üzerinde
artmasını bekleyen şirketin, 2018 yılı ilk dokuz ayında bir önceki
yılın aynı dönemine göre gelirlerinde %51'lik yükseliş görülmüştür.
%19 - 21 FAVÖK marjı beklentisi olan şirket, 9A18'de %20.8 FAVÖK marjı
gerçekleştirmiştir. 2018 yıl sonu için 650 milyon TL (9A18 435 milyon
TL) yatırım harcaması beklentisi bulunmaktadır. Net nakdi önceki
çeyreğe göre %24 düşüşle 2,2 milyar TL'ye gerileyen şirketin, Mayıs
2018'de gerçekleştirilen halk arz gelirleri yıllık bazda net nakit
artışındaki ana faktördür.
SONUÇ: Aselsan, 3Ç18'de 794 milyon TL net kar elde ederek, 607
milyon TL olan piyasa beklentilerini aşmıştır. 380 milyon TL FAVÖK ise
386 milyon TL olan piyasa beklentisine paralel açıklanmıştır. Net
karın beklentileri aşması kur kaynaklı net esas faaliyetlerden diğer
gelirlerin yükselmesinden kaynaklanmıştır. Şirketin faaliyetlerindeki
ve gelirlerindeki artışın son çeyrekte de hız kazanarak devam etmesini
bekliyoruz. Orta - uzun vadede portföylerde bulunmasını önerdiğimiz
ASELS, 2018 yıl sonu beklentilerine göre 16x FD/FAVÖK ve 13,6x F/K
çarpanı ile işlem görmektedir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey