Deniz Yatırım ( http://www.denizyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Şirket Haberleri Analizi:
"Arçelik 2016 4. Çeyrekte piyasa ve bizim beklentilerimize paralel
olarak 229 milyon net kar rakamı açıkladı. Net kar beklentileri
karşılarken özellikle operasyonel marjlar bir hayli zayıf kaldı.
Şirket çeyrekte 4,5 milyar TL satış rakamına ulaşırken bu bizim
beklentimizin hafif altında piyasa beklentisine ise genelde paraleldi.
Öte yandan VAFÖK 397 milyon TL gerçekleşti ve tahminlerin (Deniz
Yatırım: 495 milyon TL, konsensus: 481 milyon TL) çok altında kaldı.
Burada özellikle hammadde maliyetlerindeki artışın marjlar üzerindeki
etkisinin tahminlerin üzerinde olduğu anlaşılıyor. Böylece VAFÖK marjı
%8,8 gerçekleşerek geçtiğimiz yılın 230 baz puan altında kaldı. Burada
operasyonel rakamların beklentilerden sapmasını 122 milyon TL olarak
yazılan ertelenmiş vergi gideri telafi etmiş oldu ve net kar böylece
beklentilere paralel geldi. Özellikle operasyonel marjların
zayıflığının hisse üzrinde olumsuz etki yaratmasını bekliyoruz. Diğer
yandan yatırımcılar tarafından çok yakından takip edilen Net işletme
sermayesi/Satışlar oranı olumlu yönde azalmaya devam etti ve bir
önceki çeyreğe göre %1,5 daha düşerek %29 seviyesine geriledi.
Dolayısıyla olası bir olumsuz etkinin bu orandaki düşüş nedeniyle
sınırlı kalmasını bekliyoruz.
Bu aşamada hisse için orta vadeli TUT önerimizi koruyoruz. 2016
kar rakamları üzerinden şirketin hisse başına 0,58 temettü dağıtmasını
bekliyoruz ki bu da %2,5 gibi bir verime işaret ediyor.
Şirket yönetimi ayrıca 2017 hedeflerini de paylaştı. Buna göre
Türkiye pazarının bizim beklentimize paralel şekilde %3 büyümesi
bekleniyor. İhracat pazarlarının ise %2 büyümesi bekleniyor. Bu bizim
tahminlerimizin bir miktar altında. Öte yandan satış büyümesi TL
bazında %20’nin üzerinde olması beklenirken bu genel olarak bizim
beklentimize yakın. Şirket yönetimi VAFÖK marıjının ise genelde
2016’ya paralel gerçekleşmesini bekliyor. Biz ise bir hafif bir geri
çekilme bekliyoruz. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey