Gedik Yatırım ( http://www.gedik.com ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"Şirket, 2Ç18'de 6.512 mn TL satış geliri (konsensüs: 6.400 mn
TL), 548 mn TL FAVÖK (konsensüs: 579 mn TL) ve 144 mn TL net kar
(konsensüs : 192 mn TL ) açıklamış olup, finansal sonuçlar piyasa
beklentilerinin altında kalmıştır.
Net satışlar 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %23.3, geçen
yılın aynı çeyreğine göre %28,7 artışla 6.51 milyar TL olmuştur. 2018
yılının ilk yarısında geçen yılın aynı dönemine göre %21.6 artışla
11.79 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2018 yılı ilk yarısında
yurtiçi ürün fiyatlarına yapılan %8'lik fiyat artışı ve toplam
gelirlerin %64'ünü oluşturan yurtdışı satışların güçlü performansı
satış gelirlerindeki artışa destek olmuştur. Yurtdışı satış gelirleri
%38,4'lük artış kaydetmiştir. Grundig beyaz eşya satışları %66'ya
yakın büyüyerek önemli bir performans göstermiştir. Aynı zamanda
Pakistan operasyonlarının konsolidasyonu ile 2.çeyrekte Rupi bazında
%20 büyüme sağlanması da satış gelirlerindeki büyümeye katkı
sağlamıştır. Toplam satış gelirlerinin %72'sini oluşturan beyaz eşya
satışları 2. çeyrekte bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %30 artışla
4,7 mlr TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan yurtiçi satış
gelirleri de %14,5 büyüme sergilemiştir.
FAVÖK 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %11,8 artışla
547.5 milyon TL olmuştur. 2018 yılının ilk yarısında geçen yılın aynı
dönemine göre %12.2 artışla 1.06 milyar TL seviyesinde
gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte ise bir önceki çeyreğe göre
1.38 puan, geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.27 puan düşüşle %8.4
olmuştur. Zayıf TL ve Pakistan rupisi, eur/usd paritesindeki hafif
zayıflama ve daha düşük karlılığa sahip klima satışlarının ciro içinde
artan payı FAVÖK marjındaki gerilemenin nedenleri arasında sayılabilir.
Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %18.7, geçen yılın
aynı çeyreğine göre %43.9 oranında düşüşle 143.83 milyon TL olmuştur.
Artan net finansman giderleri net karı baskı altına almıştır. Şirketin
net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %15.00 artış gösterdi.
Böylelikle 2018 yılının ilk yarısında bir önceki yılın aynı dönemine
göre %36.31 artışla 6.49 milyar TL olmuştur.
2018 yılı Beklentileri: TL bazında %20 ciro artışı büyüme
beklentisini %25'e revize ederken, FAVÖK marjı öngörüsünü %10'dan
%9,5'a ve 2,38 - 2,62 mlr TL olan FAVÖK beklentisini 2,35 - 2,60 mlr
TL'ye düşürmüştür. Uzun vadeli FAVÖK marjı beklentisi ise %11'dir.
SONUÇ: Hisse fiyatları 5,9 FD/FAVÖK ile işlem görürken, geçtiğimiz
yıldan bu yana %51 değer kaybederek makul fiyatlara gerilemiştir.
Zayıf TL maliyetler, piyasa koşulları, ve nakit akışı üzerinde olumsuz
etki yaratmaktadır. TL'de görebileceğimiz normalleşme ile birlikte
şirketin beklentilerini yakalayabileceğini ve bunun hisse fiyatlarına
yansımalarını görebileceğimizi düşünüyoruz."

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey