Ak Yatırım ( http://www.akyatirim.com.tr ) Araştırma Bölümü
Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Alkim Kağıt'ın analistler için düzenlediği fabrika gezisine
katıldık. Aşağıda bu gezi boyunca şirket yönetimiyle yaptığımız
görüşmelerden çıkardığımız özet notlarımızı bulabilirsiniz.
Faaliyet performansı: Alkim Kağıt, 2017'de yurtiçinde 67,4 bin ton
ve yurtdışında 7,0 bin ton olmak üzere toplamda 74,4 bin ton kağıt
satışı gerçekleştirdi. İyileşen ekonomik şartlarla, 2017'nin ilk dokuz
aylık döneminde yıllık bazda %8 artışla 60,8 bin ton kağıt satışı
gerçekleşti. Satış fiyatlarının yükselmesi ile 2017'nin ilk dokuz
ayında ciro yıllık %31 büyümeyle 173 milyon TL'ye ve FAVÖK yıllık %33
büyümeyle 26 milyon TL'ye ulaştı. FAVÖK marjı 2016'nın ilk dokuz
ayındaki %14,9'dan 2017'nin ilk dokuz ayında %15,2'ye ulaşarak hafif
bir artış gösterdi. Cirodaki büyüme trendi ve faaliyet
performansındaki iyileşmenin 2017'nin son çeyreğinde devam etmesini
bekliyoruz
Üretim ve ürün portföyü: Alkim Kağıt'ın yıllık 90 bin ton üretim
kapasitesi var. Alkim Kağıt ofset, fotokopi ve sanayi tipi kağıtlar
üretiyor. Sanayi tipi kağıtları anti-bakteriyel, kağıt bardak,
kahverengi ve beyaz Kraft, duvar kağıdı bazı, ivory ve Bristol olarak
sıralanıyor.
Maliyet ve karlılık: Alkim Kağıt kendisine yetecek kadar enerji
üretiyor. Şirketin tesislerinde 11MW kapasiteli elektrik santralı var.
Bununla tüm elektrik ve buhar gereksinimlerini karşılıyor. 2017'de
Şirket vakum sistem yatırımını 550 bin euro'ya tamamladı ve enerji
verimliliğini artırdı. Enerji giderleri toplam maliyetinin %10'unu
oluşturuyor. Selüloz giderleri ise maliyetlerin %70'ini oluşturuyor.
Dolayısıyla selüloz fiyatları kârlılıkta önem arz ediyor.
4Ç17'de kur farkı geliri bekleniyor: Şirket 2Ç17'den devreden 14 -
15 milyon dolar tutarındaki alacağın Ekim ayında tahsil edildiğini
bildirdi. Böylece 4Ç17'de bilançodaki nakdin arttığını düşünüyoruz. Bu
dönemde TL'nin değer kaybıyla şirketin kur farkı geliri kaydedeceğini
bekliyoruz. 3Ç17 sonundaki 19 milyon TL net borç pozisyonu 2017
sonunda net nakit pozisyona dönüşebilir.
İleriye dönük beklentiler: Kağıt bardak ve Kraft kağıdı gibi
ürünlerde önümüzdeki yıllarda hızlı büyüme potansiyeli olabileceğini
düşünüyoruz. Üretimin tam kapasiteye yakın seviyelerde olduğundan
ileride kapasite artışı yatırımı düşünülebilir. Şirket, mevcut
kapasitesi ile kağıt bardak talebine yetişemiyor. Olası yeni bir
düzenleme ile plastik poşet kullanımına kısıtlama gelirse kese kağıdı
kullanımı ve Kraft kağıdı talebinin artması şirkete olumlu
yansıyabilir."

https://yatirim.akbank.com/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=2599

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey