Oyak Yatırım Menkul Değerler Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Kar sezonu yarın Erdemir, Tekfen ve TAV ile başlayacak
3. çeyrek finansallarının açıklanması 22 Ekimde Erdemir, Tekfen ve
TAV ile başlayıp 23 Ekimde Arçelik ile devam edecek. Şirketlerin
konsolide olmayan finansal sonuçlarını göndermeleri için son tarih 30
Ekim, konsolide finansal sonuçları için ise 9 Kasımdır. Bankaların her
iki finansal sonuçlar için son gönderme tarihi ise 19 Kasım olarak
belirlendi. Araştırma kapsamımızdaki şirketlerin toplam net karında 3.
çeyrekte geçen seneye göre %14 daralma bekliyoruz.
Zayıf TL finans dışı şirketlerin net karlarını olumsuz etkileyecek
Finans dışı şirketlerin toplam net karının özellikle kur farkı
zararları (TLnin çeyrek bazda dolar ve euro karşısında %13 ve %18
değer kaybı) nedeniyle geçen seneye göre %35 daralmasını bekliyoruz.
Hesaplamamıza göre yıllık bazda en büyük net kar daralmaları havacılık
ve petrol sektöründe olurken otomotiv, beyaz eşya ve çimento
şirketleri en çok kar artışı yaşayacak sektörler olacak. Öte yandan,
finans dışı şirketlerin toplam net karının kısıtlamalar sonrası
normalleşmenin etkisiyle çeyreksel bazda %43 büyümesini bekliyoruz.
Türk Traktör, Çimsa, Doğuş Otomotiv, Arçelik ve Brisanın yıllık bazda
en yüksek net kar büyümesi gösteren şirketler olmalarını bekliyoruz.
Tersine, havacılık şirketleri (Pegasus, TAV ve Türk Hava Yolları),
emtia fiyatlarına duyarlı şirketler (Tüpraş, Kordsa, Aygaz, Aksa
Akrilik) ile birlikte yüksek kısa döviz pozisyonu bulunan Türk Telekom
ve Anadolu Efes geçen seneye göre en zayıf net kar açıklamasını
beklediğimiz şirketlerdir.
Banka karlarının çeyreksel olarak hafifçe azalmasını bekliyoruz

Üçüncü çeyrekte takibimizdeki bankalar için toplam net karın
çeyreklik bazda %3 daralmasını beklerken, bir önceki yılın aynı
dönemine göre ise %43 artmasını bekliyoruz. Üçüncü çeyrek gelir
kalitesi açısından bankalar için zor bir çeyrek oldu. Yükselen fonlama
maliyetleri ve düşen kredi getirileri nedeniyle spreadler daralmaya
başladı. Bankalar 3. çeyrekte kredi büyümesi için ağırlıklı olarak YP
mevduatları TL ile takas etmeyi tercih etti bu nedenle, swap
maliyetlerinin yükselmesini bekliyoruz. Bunları yansıtarak, büyük
ölçekli bankalar için çeyreksel 40 baz puan marj daralması
öngörüyoruz. Bunun yanında, 3. çeyrek karlarındaki çeyreksel düşüşte,
net açık döviz pozisyonları nedeniyle kamu bankalarında gerçekleşen
kambiyo alım satım kayıpları daha baskın gözüküyor. Bankalar, ikinci
çeyrek sonrası ücret ve komisyon feragatlarının çoğunu kaldırdığı
için, ücret gelirlerinin 2. çeyreğin düşük seviyelerinden 3. çeyrekte
güçlü bir iyileşme göstermesi muhtemeldir. Karşılıkların 3. çeyrekte
kur etkisine bağlı olarak genel karşılıklardaki muhtemel yükselişle
birlikte artmaya devam etmesini bekliyoruz. Bazı bankalar serbest
karşılık ayırmayı tercih edebilir. Karlılık tarafında özel bankaların
3. çeyrekte kamu bankalarına göre daha iyi performans göstereceğini
düşünmekteyiz. En yüksek çeyreksel kar büyümesini sırasıyla Yapı
Kredi, İş Bankası ve Garanti'den bekliyoruz. Yapı Kredi, bu çeyrek
rakipleri arasında marj genişlemesi sağlayan tek banka olabilir ve
aynı zamanda en yüksek sermaye getirisine sahip olan banka olabilir.
3. çeyrekte orta ölçekli bankalar arasında TSKBnin, iyi yönetilen
kredi/fonlama makası ve güçlü sermaye piyasası karları sayesinde hem
çeyreksel hem de yıllık bazda güçlü kar açıklamasını bekliyoruz.

Banka dışı şirketlerin FAVÖKünde yıllık %4 daralma bekliyoruz

Araştırma kapsamımızda yer alan banka dışı şirketler için üçüncü
çeyrekte FAVÖKte yıllık bazda %4 daralma, çeyreksel bazda ise %37
büyüme bekliyoruz. Güçlü FAVÖK büyümesi öngördüğümüz şirketler Çemtaş
(düşük baz etkisi, güçlü EUR/TL), Doğuş Otomotiv (güçlü yurtiçi
talebi, etkin gider yönetimi), Yataş (sezonsallık etkisi, ertelenmiş
talep), Türk Traktör (birikmiş talep, yurt içi satışların artan
ağırlığı) ve Kardemirdir (güçlü Dolar/TL, iyileşen çelik marjları).
Öte yandan, Türk Hava Yolları (düşen yolcu sayısı), Kordsa (zayıflayan
global talep), Tekfen (birikmiş siparişlerdeki azalma), ve Tüpraşın
(düşen rafineri marjları ve satışlar) yıllık bazda zayıf üçüncü çeyrek
FAVÖK rakamları açıklamasını tahmin ediyoruz. "


Analizin tamamı için:

http://eposta.oyakyatirim.com.tr/Dosya/5MVDDZK3NJ94H1ZA/oyak-yatirim-3c20-finansallarina-iliskin-beklentiler?userCode=37bf7abb-0b74-47eb-83f0-c678190a240c




******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******



Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey